产能库存仍有压力，警惕价格冲高回落

产能库存仍有压力警惕价格冲高回落 概述 完稿时间:2024年7月5日 ⚫盘面走势上看L及PP主力合约近期走势震荡偏强。 分析师：金泽彬研究品种:能源化工投资咨询证号:Z0015557TEL:0575-85226759 ⚫宏观方面，美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，OPEC+在6月部长级会议同意将减产措施延长至2025年，原油自6月初以来持续反弹。 ⚫供应端，开工方面当前PE、PP开工率均位于低位。新产能投放方面，PE、PP三季度预计均有新装置投放。库存方面，PE、PP库存均处于往年中性偏高位置，另从调研情况来看社会库存也偏高。 ⚫市场表现上看，通过大越五大指标分析，L、PP近一月以来五大指标延续多空交织的情况，其中L高胜率席位持仓近期转多，PP则仍为净空。 一、行情 1、行情回顾 资料来源：博易大师 盘面走势上看L及PP主力合约近期走势震荡偏强。 二、基本面分析 1、宏观数据 资料来源：wind 6月官方PMI为49.5%，前值49.5%，仍位于收缩区间，财新PMI指数51.8，前值51.7，续创23年以来新高，。 24年5月，5月我国出口总值3023.5亿美元，同比增7.6%，塑料制品出口同比增10.5%，出口延续复苏。 宏观方面，美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，OPEC+在6月2日部长级会议同意将大部分深度减产措施延长至2025年，即将366万桶/日的减产措施延长一年至2025年底，并将220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底，原油自6月初以来持续反弹。 2、供需平衡表 截至24年二季度，国内PE总产能3189.5万吨，PP总产能4168.5万吨。 3、库存情况 图10：PP综合库存走势 资料来源：钢联数据大越期货整理 从综合库存来看，PE、PP库存均处于往年中性偏高位置，另从调研情况来看社会库存也偏高。 4、产业链 聚烯烃油制生产现金流在6月明显改善后，随着原油价格反弹，现金流再度回落，成本支撑回归。 24年二三季度新产能投放来看，PE投产装置如期推迟，目前预计推迟至9月，PP二季度新增产能210万吨，以PDH为主，三季度预计仍有新装置投放。 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 聚烯烃当前开工率低，PE装置有检修及重启。PP后续装置预计继续回归，整体供应预计增加。 图17：PE下游开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图19：PE包装膜开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图21：PP下游开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 当前下游整体开工除bopp表现强势以外，其余下游均同比偏低。 5、外盘和进出口价差 图25：PE美金盘走势 资料来源：钢联数据 图27：内外价差 近期PE、PP美金盘走势持续稳中有升，PE进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 三、市场表现 1、五大指标 资料来源：大越期货 通过大越五大指标分析，L、PP近一月以来五大指标延续多空交织的情况，其中L高胜率席位持仓近期转多，PP则仍为净空。 期现结构上看，近期随着聚烯烃盘面价格上涨，盘面有所升水。 2、仓单 资料来源：钢联数据大越期货整理 PP仓单偏多。 四、综述及展望 宏观方面，国内经济延续恢复，二季度需求端偏弱。出口同比继续好转。美联储6月议息决议维持利率，符合市场预期，OPEC+在6月2日部长级会议同意将大部分深度减产措施延长至2025年，即将366万桶/日的减产措施延长一年至2025年底，并将220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底，原油自6月初以来持续反弹。 对聚烯烃来说，随着时间逐渐从季节性需求低点走出，且在原油反弹、成本支撑回归的影响下，整个行情盘面近期有所走强。但现货跟涨慢，盘面升水，两油及厂库库存中性偏高，社会库存也偏高，且三季度预计PE、PP均有新产能投放，若出现过度炒作需求恢复和旺季预期，价格冲高易回落。近期盘面预计呈现宽幅区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。