西部矿业交流纪要

· 2024年上半年，西部矿业的铜产量超出计划进度，主要得益于玉龙矿的技改完成和放量生产。 · 冶炼板块方面，铅和贵金属项目预计在三季度完成建设，铜和锌的上半年产量表现较好，铜的全年计划产量为21.5万吨，上半年已超过年度计划的一半，锌的产量也按计划完成。 · 玉龙矿三期扩能项目正在办理审批手续，预计2025年底完成，项目完成后处理规模将从2280万吨增加到3000万吨，增量约为700万吨。 · 天津系统的扩建项目预计在四季度完工，扩建后处理能力将从90万吨提升到150万吨，金属量增加60万吨，预计年产量可达到4万吨以上。 · 生产成本基本与往年持平，铜的生产成本约为两万多元每吨。 霍克奇的成本与往年相似，但由于天津系统未生产，整体上会增加一些折旧和管理费用。 · 千家新矿的完全成本在1万到11000元每吨，毛利率约为80%。 其他矿山的生产成本加权平均约为6000元每吨。 · 镍的计划产量为1500吨，但由于年初检修，进度略低于预期。 高纯氧化镁在非洲鼓的回收市场开拓顺利，预计未来会有增量。 · 碳酸锂一季度基本清库，月产量约为1000吨，全年预计在1.2万吨到1.3万吨之间。 · 铜价预计会回到8万元左右的中枢水平，铅价由于供应紧张，短期内可能会维持高位，但在2万元附近会有压力。 锌的供应紧张，预计价格会较强，火烧云矿的投产可能对行业有冲击。 · 大股东希望逐步增持股份，提高持股比例至34%以上。 目前的持股比例下降是由于可转债换股所致。 未来两年的资本开支预计每年在二三十亿元左右，主要投向玉龙矿三期扩建等项目。 · 公司未来三年的分红率不低于30%，具体每年的分红率将根据资本开支和负债率等情况调整。 A：2024年上半年，公司最大的增量主要来自于铜板块，尤其是玉龙矿区的技改完成后，铜的 产量略高于计划进度。 天津板块的计划量比去年略低，主要由于技改项目的影响，预计四季度会有产量增加。铁建板块的产量比去年同期增加了15%-20%。冶炼板块方面，铅和贵金属项目预计在三季度完成建设，铜和锌的产量表现较好，铜的全年计划是21.5万吨，上半年产量已超过年度计划的一半，锌的产量也按计划完成。 A：玉龙矿区的三期扩能项目正在办理审批手续，计划在2025年年底前完成建设。项目完成后，公司玉龙矿区的总处理规模将达到3000万吨，较目前的2280万吨增加约700万吨。目前，工业指标论证、储量核实报告、开发利用方案可研、地质灾害评估等已通过评审，环评报告正在公示，安全设施设计方案正在编制，其他手续也在正常推进中。 A：目前公司在扩展方面没有其他安排，主要进行生鲜部的勘察工作，相关工作已经启动并正在进行招标。 A：今年上半年铜的增量主要来自于玉龙矿区的放量。 A：公司生产成本与往年基本持平，没有明显变化，仍维持在两万多元的水平。 A：今年我们计划的产量是15000吨，上半年已经完成了一半。 天津目前没有生产，主要是因为全场扩建正在推进，计划在四季度完工。 A：霍克奇的成本与以前差不多，但由于天津系统没有生产，整体上会多承担一些折旧和管理费用。 天心的扩产计划从现有的90万吨处理能力扩展到150万吨，增加60万吨金属量。 A：今年目的项目计划产量是3995吨，按照现有的生产情况，预计可以完成。成本大约是每吨3万元，毛利超过90%。 A：目前回收率比去年增加了1到2个百分点，达到60%左右，没有明显的增加。 A：今年计划上半年产量比下半年少一些，目前略超出计划，预计全年产量为16万吨。增量主要来自西部同业的天心系统扩能和四川新源矿业的银多金属矿，这些项目未来可以贡献增量。此外，双利铁矿预计在2025年底完成建设，预计贡献90万吨铁精粉和五六千吨铅锌铜金属量。 A：今年镍的计划产量大约是1500吨，目前进度稍慢，主要是年初检修导致的。 A：千心项目的成本与往年基本持平。 天津的利润率按当前价格毛利大约80%，其他矿的完全成本在1万到11000元左右。 A：如果按生产成本计算，加权平均大约是6000元左右。 A：上半年主要是平时同步在增量，其他矿山基本上是稳定的。 Q：公司目前在有色金属冶炼方面的改扩建进展如何？ A：公司目前在西域地区有铅和贵金属的冶炼项目。 铅冶炼项目预计近期完工，贵金属冶炼项目预计在十月份前后投产。 A：改扩建完成后，西部矿业的铅年产能将从原来的10万吨提升到20万吨，金的年产量将从1-2吨增至6吨，银的年产量将从200吨增至430吨。此外，还会回收一些其他有价元素。 A：目前铅冶炼项目尚未投产，因此TC的下降暂时没有影响。铅的加工费较低，对未来影响较小，但锌的加工费已降至历史最低水平，影响较大。公司七月份计划对锌进行检修，铜的自给率较高，主要采购自青藏地区，受TC影响较小。不过，下半年定价系数的调整可能会对利润产生一些影响。 A：国内主要采用定价系数，受影响较小。 西部矿业的冶炼厂位于青藏高原地区，原料供应相对充足，因此影响较小。 A：今年偏钒酸的价格不理想，计划产量较去年有所下降，目前处于检修状态，产量较往年减少。 A：今年镁产品的销量与往年差不多，产量受一月份检修影响有所减少。 公司正在拓展高纯氧化镁在成骨剂市场的应用，市场开拓情况良好，未来会有增量。 A：目前镁产品的出口占比还不大，主要以国内市场为主，未来出口占比会逐渐增加。 A：今年一季度基本完成了库存清理。 当前碳酸锂的月产量在一千吨多一点，全年预计产量在一万二三左右，生产正常。 A：二季度的最新销售报表尚未公布。 Q：您对目前铜价的看法是什么？ 下半年以及长期来看，铜价的中枢大概会在什么位置？ A：我认为铜价仍然比较强劲。最近的下跌主要是因为B差的结束和预期中的减产没有实现。但下半年，随着市场上的加工费情况，减产可能会增加，供应端的影响会显现出来。预计铜的中枢价格可能会回到8万元左右。 A：从供应来看，铅的市场仍然非常紧张。 根据目前的加工费变化，铅价的强势可能会持续。 虽然铅价已经涨了很多，在2万元附近可能会有一些压力，可能会盘整一段时间，但后续仍有进一步上涨的空间。 A：目前的加工费显示锌矿供应非常紧张，锌价可能会比铜更强。火烧云矿的产量较大，可能对行业有一定冲击，但具体影响还需观察其是否能如期投产。 A：玉龙矿今年上半年的产量超计划进度，回收率大约在80%左右，品位在0.7%以上，处于相对高品位区域，对产量贡献明显。 A：今年玉龙矿的产量计划是14.5万吨，其中约5000吨是湿法生产。我们将继续按照月度计划产量进行生产。 A：大股东希望逐步增持上市公司的股份，提高持股比例。今年的持股比例下降主要是因为前两年大股东为了融资发了一笔可转债，达到了换股价，有部分投资者进行了换股。集团的目标是将股权比例提高到34%以上，即达到一票否决权的水平。但具体增持情况还需根据可转债的换股情况和集团的资金实际情况来决定。 A：按照正常规划，一年的资本开支大概在二三十亿元。 今年的资本开支较多，达到了三十多亿元。 A：公司有一个未来三年的股东回报规划，年度股东大会上刚刚通过的规定是每三年的分红率不低于30%。具体每年的分红率会根据当年的资本开支和公司的负债率等情况进行调整。