电气设备行业专题研究：液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术

强于大市（维持） 2024年07月04日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：朱晋潇证书编号：S1160522070001电话：021-23586740 液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术，即利用可再生能源（如太阳能和风能）电解水制氢，再将二氧化碳与氢气转化为甲醇的新技术，解决风光波动、氢能消纳和CCUS三重难题。关键技术包括可再生能源制氢、高活性、高选择性和稳定性催化剂研发。 经济测算：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升，具备经济性 1）绿电成本：根据正文文献数据，2030年优质资源区风光度电成本有望降至0.18和0.22元。到2030年，绿电购买度电成本将降至0.38元，2050年将降至0.3元。 2）绿氢成本：采用专用陆上风电和光伏+碱性电解槽制备氢气的经济性，在2025年后将超越天然气制氢+CCS。风光耦合制氢成本有望降至8.6-13.3元/kg。 3）绿醇成本：规模达到10万吨/年，度电成本降至0.15元，具备经济性。考虑到实施《碳排放权交易管理办法（试行）》，消耗二氧化碳能获得直接的经济收益，全球碳税和ETS价格有望维持上升趋势，经济性有望进一步体现。 《锂电行业触底待出清+供给侧改革，成本领先标的有望率先走出来》2024.06.21 《光伏产品出口月报（2024年5月）》2024.06.21《内外需求共振，海风有望迎来新一轮周期》2024.06.21《国网ECP发布特高压新线路可研招标，特高压设备供应商再添业绩确定性》2024.06.20《绿电绿氢占比提升，绿色生产力显现》2024.06.17 供需动态：政策鼓励，供需潜力大。政策端，国家鼓励“电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇”。供给端，中国占全球甲醇产能的59%，煤制甲醇路线占比超3/4，天然气制甲醇等属于限制类项目。需求端，海运、航空和道路交通领域应用空间巨大。 项目进展：国内陆续展开，数个项目在产在建。 【配置建议】 建议关注：中煤能源、中海石油化学、中国石化、隆基绿能、东方盛虹、鲁西化工、吉电股份、中远海运国际、中广核新能源。 【风险提示】 成本下降不及预期；需求端不及预期；行业竞争格局发生变化；政策风险；碳交易价格变化的风险等，具体详见正文。 正文目录 1.液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术...........................................................41.1液态阳光是什么？............................................................................................41.2为什么看好液态阳光？....................................................................................41.3液态阳光关键技术有哪些？............................................................................62.经济分析：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升........................................82.1绿电成本：2030年优质资源区风光度电成本降至0.18和0.22元...........82.2绿氢成本：2025年风光耦合制氢成本有望降至8.6-13.3元/kg................92.3液态阳光：经济性初现，碳交易收入影响大..............................................103.供需动态：政策鼓励，供需潜力大..............................................................133.1供需政策：煤制甲醇占超3/4，绿醇路线政策鼓励、需求潜力大...........133.2项目进展：国内陆续展开，数个项目在产在建..........................................144.建议关注：液态阳光、绿色甲醇相关标的.................................................154.1中煤能源.......................................................................................................154.2中海石油化学...............................................................................................164.3隆基绿能.......................................................................................................164.4中国石化.......................................................................................................174.5东方盛虹.......................................................................................................174.6鲁西化工.......................................................................................................184.7吉电股份、中远海运国际...........................................................................184.8中广核新能源...............................................................................................185.风险提示..........................................................................................................20 图表目录 图表1：液态阳光概念示意.....................................................................................4图表2：常见燃料性能对比.....................................................................................5图表3：中国氢气对甲醇需求占石化应用比重为28%........................................5图表4：甲醇的能源利用流程.................................................................................5图表5：液态阳光燃料合成工业技术路线.............................................................6图表6：二氧化碳加氢制甲醇主要反应.................................................................6图表7：中国优质资源区可再生能源平准化度电成本图.....................................8图表8：绿电获取成本趋势图.................................................................................8图表9：绿电发电占比和购买成本预测.................................................................8图表10：三种主要水电解制氢方式性能参数表...................................................9图表11：液态阳光甲醇单位产品成本分析.........................................................10图表12：碳交易收入对液态阳光甲醇单位产品影响大.....................................11图表13：全球碳税和ETS覆盖24%的碳排放量..............................................11图表14：CBAM等政策将提高碳税和ETS覆盖面..........................................11图表15：2017-24年全球主要地区碳税价格......................................................12图表16：2017-24年全球主要地区ETS价格.....................................................12图表17：2030年碳价预测区间USD 226-385/tCO2e（巴黎协定1.5℃温控）12图表18：2023年中国占全球甲醇产能的59%...................................................13图表19：2023年我国煤制甲醇路线占比超3/4..................................................13图表20：2015-24年甲醇吨价在1500-3500元波动...........................................13图表21：2015-24年甲醇开工率震荡向上..........................................................13图表22：我国绿色甲醇在建项目不完全统计.....................................................14图表23：中煤图克绿色低碳产业示范园区规划—基础物料供应.....................15图表24：中煤绿氢产业链规划装置（万吨/年）................................................15图表25：中煤绿氢产业链图.................................................................................16图表26：2020年中海化学建成全球最大规模绿色甲醇工业装置....................16图表27：盛虹绿色负碳产业链.............................................................................17图表28：行业重点关注公司.................................................................................19 1.液态阳光：绿