晨会纪要

重点推荐 ➢1.富安娜（002327）：匠心铸就艺术美学，品牌恒久远——公司深度报告 ➢2.成长性+稳健性兼备，电力改革助推行业优势持续——电力行业深度报告系列一 财经要闻 ➢1.中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国发布联合声明。➢2.美联储公布6月货币政策会议纪要。➢3.美国ISM非制造业PMI大幅低于预期。 正文目录 1.1.富安娜（002327）：匠心铸就艺术美学，品牌恒久远——公司深度报告.....31.2.成长性+稳健性兼备，电力改革助推行业优势持续——电力行业深度报告系列一........................................................................................................................3 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.富安娜（002327）：匠心铸就艺术美学，品牌恒久远——公司深度报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，邮箱：gongli@longone.com.cn 公司以重投入、慢姿态的匠心精神沉淀艺术内核、夯实供应链内功，实现高毛利高净利，铸就传统消费行业里的稀缺品牌资产。2023年以来股价逆势上涨，一方面得益于基础扎实、业绩兑现，另一方面作为红利资产配置价值凸显。往后看，店效修复（相较优秀水平仍存10%以上差距）、拓店提速（门店数落后于罗莱生活和水星家纺1000家以上），业绩仍有望实现稳增长。 投资建议：公司匠心沉淀艺术家纺，铸造消费品牌资产。往后看，仍有望依托店效和门店数双升实现业绩稳增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.22/6.77/7.27亿元，同比增速为8.76%/8.75%/7.40%，对应P/E为14/13/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：结婚和销售住宅下滑、消费需求疲软、原材料波动等。 1.2.成长性+稳健性兼备，电力改革助推行业优势持续——电力行业深度报告系列一 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001，邮箱：wjr@longone.com.cn 1.需求端：用电需求与经济增长波动具有一定相关性，近年来用电需求对经济波动防御性显现。2023年国内全社会用电量增速为6.70%，电力弹性系数为1.29。2024Q1电力弹性系数继续上升，全社会用电量增速为9.80%，电力弹性系数为2.35。 原因拆解：1）终端能源消费电气化；2）第三产业用电持续抬升；3）产业升级助推高端制造，带来新用电需求；4）冬夏极端气候提升电力需求，且需求独立于经济波动。 需 求 预 测 ：2024年/2025年/2026年/2030年 的 全 社 会 用 电 量 预 计 为98556.06/104804.70/111150.67/137106.96亿 千 瓦 时 ， 年 同 比 增 速 分 别 为6.85%/6.34%/6.06%/5.10%。2024-2030年间国内电力需求预计处于平稳发展状态，为电力发展抗周期及成长性打下基础。 2.供给侧：1）地位：能源安全属于总体国家安全的重要范畴，其中电力是重要基础产业，关系国计民生和经济发展全局。国内发电装机总量逐年提升，近年增速整体向上。2）格局及结构：央国企主导，电力行业竞争格局稳定。A股电力上市公司围绕五大六小展开，形成协同效应。装机结构上新能源转型推进，风光占比快速提升。 供给测算：预计2024-2030年之间国内电力需求预计处于平稳发展状态，2024年/2025年/2026年/2030年全国发电总量为102151.81/108157.59/114446.74/139435.54亿千瓦时，年同比增速分别为14.66%/5.88%/5.81%/4.97%。 3.政策端：新能源消纳问题突出，电力体制化改革步伐明显加快。2024年5月14日，国家发改委公开发布《电力市场运行基本规则》，规则于2024年7月1日正式实行。5月23日，山东济南召开的中央企业和专家座谈会中，电力体制改革再次被提及。 电力市场框架：电力市场已经形成中长期交易、现货交易、辅助交易及容量交易四种形式，并在环境价值方面配套绿证交易，从盈利模式探索及消纳上有望提振估值体系。 分红及市值管理政策：1）分红比例较高，防御性优势明显。截止2023年底，SW火力发电/SW水力发电/SW核力发电/SW风力发电/SW光伏发电的算术平均分红比例分别达到37.54%/202.67%/44.71%/26.44%/28.39%，而沪深300分红比例为36.45%。2）政策推动电力企业市值管理。政策端从中国特色社会主义估值体系构建及央国企市值管理体系建设出发，电力板块估值价值有望进一步显现。 投资建议：针对当下电力改革及电力供需形势，我们认为电力行业兼具成长性与防御性双重优势，建议关注：有望受益于电力需求持续增长及电力改革等因素的火电龙头（华电国际、华能国际等）、水电龙头（长江电力、桂冠电力、华能水电等）、核电龙头（中国核电、中国广核等）、绿电龙头（三峡能源、龙源电力等）。 风险提示：（1）经济增长不及预期；（2）电力审批及建设超预期；（3）对电力消费较高行业增长不及预期；（4）电力改革进展不及预期。 2.财经新闻 1.中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国发布联合声明 《声明》的主要内容有：双方将采取措施保障中哈原油管道、中国－中亚天然气管道哈萨克斯坦境内段的长期安全稳定运营和按计划稳定供应，研究提升供应量的可能性。双方将继续深化石油、天然气勘探、开采和加工等领域合作，持续加强风电、光伏、光热等清洁能源合作。双方将积极推动两国和平利用核能领域合作。双方愿不断提升互联互通水平，持续深化基础设施和工程建设领域合作。双方愿推动开展工业和信息化领域合作，加强在信息技术、5G、通信、能源电子等领域的合作。 （信息来源：新华社） 2.美联储公布6月货币政策会议纪要 7月4日，美联储公布6月货币政策会议纪要。“绝大多数”美联储官员评估称，经济增长似乎正在放缓，他们认为目前的政策立场是限制性的。核心PCE涨幅较小，表明通胀取得了明显进展。不过，美联储官员也表示，在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的，建议在承诺降息之前采取观望态度。 （信息来源：美联储） 3.美国ISM非制造业PMI大幅低于预期 美国6月ISM非制造业PMI为48.8，为2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8。其中，新订单指数47.3，前值54.1；库存指数42.9，前值52.1；就业指数46.1，前值47.1。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 证 券 分 析 师 ： 王 洋 ，执 业 证 书 编 号：S0630513040002， 邮 箱 ：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，目前暂处10日均线支撑位上 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌14点，跌幅0.49%，收于2982点。深成指、创业板双双回落，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数在半年线压力下震荡回落，收阴K线，目前落于5日均线与10日均线双重支撑位处。量能明显缩小，大单资金净流出超21亿元，金额仍然较小，但仍无做多资金大举介入。日线KDJ、MACD金叉共振，尚未明显走弱，指数反弹尚无明显结束迹象。但指数上方半年线与20日均线压力较重，上破压力需要量能、资金流的大力支持，而指数目前量能、资金流尚未给力，下方10日均线支撑位倍受考验。短线仍或延续小幅震荡。 上证指数周线目前呈小实体阳K线，指数在5周均线压力位遇阻，K线留小上影线。目前指数周KDJ、MACD死叉共振尚未明显向好，目前仍无明显的企稳迹象，短线或在5周均线附近延续多空争夺。 上交易日深成指、创业板延续回落，收盘分别下跌0.59%、0.3%，均收小实体星状K线。目前深成指进一步趋近下方缺口支撑位，创业板仍处于前期下降通道下轨附近。但两指数日线KDJ、MACD死叉共振延续，尚无明显修复迹象，5日均线尚未走平向上，短线或延续震荡整理。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比22%，收红个股占比25%，涨超9%的个股52只，跌超9%的个股24只，上一交易日板块、个股表现低迷。 在同花顺行业板块中，零售板块大涨居首，收盘上涨3.24%。其次，教育、旅游及酒店、半导体、综合等板块活跃居前。而电网设备、软件开发、元件、金属新材料、工程机械、计算机设备等板块回落调整居前。半导体及零售板块明显有大单资金净流入，而IT服务、软件开发、电力等板块，大单资金净流出居前。 零售板块，昨日收盘大涨3.24%，在同花顺行业板块中涨幅居首。量能明显放大，大单资金净流入超9.4亿元，金额可观。指数近日连日拉升，目前正处于30日均线压力位附近，短线或有小幅震荡整理，但指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，尚无走弱迹象，目前指数尚无明显的拉升结束迹象。从周线看，指数自2023年8月波段顶震荡回落，最大跌幅已经超过37%，目前指数仍处相对低位，应有反弹需求。但指数周KDJ、MACD死叉延续，尚未向好，周中短期均线体系空头排列，趋势向下尚无修正。即便指数短线延续震荡盘升，与趋势性上涨仍有距离，观察中仍需保持灵活性。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明：