金属期权日报

期权研究 2024年7月3日星期三 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.1万吨，其中上期所库存减少0.3至32.0万吨，LME库存增加1.5至18.0万吨，COMEX库存微减至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.9万吨。当周现货进口窗口打开，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭大量交仓，库存录得26.21万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.46万吨，小幅累库。席位方面，国君乾坤东证净多增，中泰净多减。 黄金：美国通胀数据总体符合预期，但经济数据表现偏强势。美国5月PCE核心物价指数同比值为2.6%，符合预期，低于前值的2.8%，环比值为0.1%，符合预期，低于前值的0.3%。 铁矿石： 6月24日-6月30日中国47港到港总量2597.9万吨，环比减少2.4万吨；中国45港到港总量2470.2万吨，环比减少2.8万吨；北方六港到港总量为1414.1万吨，环比增加348.4万吨 。 【期权分析及策略建议】 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，而后维持一周多以来60天均线附近上下波动，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡的行情走势，涨幅0.06%报收于78770。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.77%（-0.89%）；期权持仓量PCR持续下降回落跌破1.00报收于0.89。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P77000，S_CU2408P78000和S_CU2408C82000，S_CU2408C80000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近两个月以来的倒"V"型走势形态，近一周多以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，涨幅0.12%报收于20375。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于12.18%（+0.36%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.72，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至较高行权价，则逐渐平 仓离场，如AL2408，S_AL2408P20000@10，S_AL2408P20200@10和B_AL2408P20600@10，B_AL2408P20800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周以来延续弱势回落下跌趋势，上周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，涨幅0.14%报收于24470。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行跌破下轨道线报收于18.09%（-1.12%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.29，表明市场行情偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24000，S_ZN2408P24200和S_ZN2408C24600，S_ZN2408C24800。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，前一周跌至震荡区间下限后盘整，而后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体表现为宽幅区间盘整的走势形态，涨幅0.03%报收于552.20。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于17.17%（-0.03%）；期权持仓量PCR报收于0.88，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P536@10和S_AU2408C552@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，而后有所反弹回升，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅回升的市场行情走势形态，涨幅0.00%报收于842.50。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于30.01%（-0.10%）；期权持仓量PCR报收于0.91，表明市场行情空头减弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-860@10，S_I2409-C-850@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构