合成橡胶：上游成本推高市场 期价呈现宽幅震荡

上游成本推高市场期价呈现宽幅震荡 摘要 展望下半年，上游方面，上半年丁二烯行业检修集中，港口库存降至低位，丁二烯外盘价格及国内供方价格涨至高位；下半年丁二烯检修减少，部分新增产能计划投放，丁二烯供应较上半年趋于回升。供应端，国内顺丁橡胶产量小幅增长，上半年顺丁橡胶行业开工率先升后降，下半年部分新增产能计划投产。需求方面，轮胎企业开工提升，半钢胎企业开工表现明显好于全钢胎，山东轮胎成品库存出现下降；终端汽车产销保持增长，新能源汽车呈现较快增长。整体上，上游丁二烯强势震荡，顺丁橡胶利润持续处于倒挂，成本对行情构成主要驱动；顺丁装置供应趋于增长，半钢胎需求表现良好，而高价原料抑制需求加剧市场震荡幅度，预计合成橡胶市场呈现高位宽幅震荡走势。 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格许可证号:30170000 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：郑嘉岚期货从业资格号F03110073 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、上半年合成橡胶市场行情回顾...................................................................................................2二、合成橡胶供应状况分析.................................................................................................................31、合成橡胶产量............................................................................................................................32、顺丁橡胶进出口........................................................................................................................43、合成橡胶库存............................................................................................................................5三、合成橡胶需求状况分析.................................................................................................................61、国内轮胎企业开工...................................................................................................................62、国内轮胎产量状况..........................................................................................................73、国内轮胎企业成品库存.................................................................................................84、国内轮胎出口状况..........................................................................................................95、国内汽车产销状况.......................................................................................................10四、下半年合成橡胶市场后市行情展望.......................................................................................11免责声明..................................................................................................................................................11 一、上半年合成橡胶市场行情回顾 1月份，上游丁二烯市场震荡上涨，外盘及出口消息支撑丁二烯，上下游价差收窄导致下游利润承压；月初部分装置停车检修，中下旬陆续恢复开工，顺丁橡胶装置开工先降后升，出厂价格先涨后跌；下游轮胎开工先升后降，需求表现趋弱。BR主力合约震荡整理，期价自12900一线逐步回落，触及11855月内低点后缩窄跌幅。 2月份，上游丁二烯市场逐步走高，外盘市场供应偏紧，部分装置停车检修，出口消息带动内盘丁二烯供价上涨，成本高位推动顺丁橡胶出厂价格上调；顺丁橡胶装置开工回落；下游轮胎开工探低回升，需求端表现平淡。合成橡胶期价呈现震荡上涨。BR主力合约震荡走高，期价自12300一线逐步上行，触及13690的五个月高点。 3月份，合成橡胶期价呈现冲高回落的宽幅波动走势。上游丁二烯市场逐步走高，部分丁二烯装置检修，成本高位推动顺丁橡胶出厂价格上调；顺丁橡胶装置开工下滑；下游轮胎开工升至高位，刚性需求增加。天然橡胶市场冲高回落带动市场氛围，BR主力合约先扬后抑，期价从13000区域逐步上涨，触及14490的高点，下旬期价减仓回落至13200区域。 4月份，合成橡胶期价呈现震荡回落走势。上游丁二烯市场处于高位，部分丁二烯检修装置恢复生产，下游利润呈现倒挂态势；顺丁橡胶装置开工先降后升；下游轮胎开工高位有所回落，终端采购放缓。天然橡胶市场先扬后抑带动市场氛围，BR主力合约震荡回落，上旬期价短暂触及13795的月度高点，中下旬期价逐步回落至12700区域。 5月份，合成橡胶期价呈现震荡上涨走势。上游丁二烯市场高位回落，部分丁二烯检修装置重启增加供应，下游利润倒挂程度有所缩窄；顺丁橡胶装置开工降至偏低水平；下游轮胎开工先降后升，终端需求实际消耗放缓。顺丁橡胶供应趋紧支撑市场，BR主力合约震荡回升，上旬期价在13000关口逐步企稳，中下旬期价逐步上涨，触及14000关口。 6月份，上游丁二烯市场大幅拉涨至2021年7月中旬以来的高点，现货资源表现偏紧，下游利润持续倒挂，成本端推动市场上行；顺丁橡胶装置开工逐步回升，顺丁橡胶供应紧张局面有所缓解，BR主力合约冲高回落，期价触及16715的合约上市新高后大幅回落至14800区域。 图1：合成橡胶主力合约价格走势 二、合成橡胶供应状况分析 1、合成橡胶产量 国家统计局公布的数据显示，5月份合成橡胶产量73.9万吨，同比增长2.4%；1-5月份合成橡胶累计产量360.1万吨，累计同比增长1.4%。 隆众数据显示，5月份顺丁橡胶产量为9.29万吨；1-5月顺丁橡胶产量累计为49.66万吨，同比增长0.4%。一季度顺丁装置开工逐步上升至七成上方，二季度顺丁装置利润倒挂，企业检修增加，装置开工回落至五成左右，上半年装置开工略低于上年同期水平；下 半年，浙江传化、山东裕龙等新增产能计划投产，关注顺丁装置利润状况，预计顺丁胶供应趋于回升。 2、顺丁橡胶进出口 4月中国顺丁橡胶进口量27998.47吨，环比增长14.1%，进口均价1687.63美元/吨，环比上涨6.3%；1-4月顺丁橡胶进口总量为95515.85吨，较去年同期增长25969.41吨，增幅为37.3%。4月中国顺丁橡胶出口量20693.72吨，环比增长5.4%，出口均价1804.1美元/吨，环比上涨2%。1-4月顺丁橡胶出口总量为76422.89吨，较去年同期增长21245.89吨，增幅为38.5%。 国内顺丁橡胶价格维持相对高位，利润承压影响产量下降，俄罗斯、阿联酋等国家进口资源价格较低，顺丁橡胶进口量保持增长；出口均价继续上涨，套利窗口放大，业者出口至泰国顺丁橡胶总量明显增长，出口量呈现增长。 图4、顺丁橡胶进口量及均价 3、合成橡胶库存 隆众资讯统计数据显示，截至6月12日，国内高顺顺丁橡胶样本企业库存量为2.25万吨，较上年底下降0.49万吨，降幅为17.9%，较上年同期下降11.8%。二季度顺丁橡胶 装置停车检修增加，顺丁装置开工率降至五成，贸易商积极出货，整体企业库存量呈现下降趋势。 三、合成橡胶需求状况分析 1、国内轮胎企业开工 据统计，截至6月14日，国内半钢胎样本企业开工率为80.38%，较上年底上升8.76个百分点，同比上年上升9.77个百分点；全钢胎企业开工率为53.07%，较上年底上升3.33个百分点%，同比上年下降5.57个百分点。 上半年，半钢胎企业排产处于偏高水平，开工均值约73%，较上年同期高了6.8个百分点。全钢胎企业开工先扬后抑，假期检修增多，开工均值约56.9%，较上年同期低了2.3个百分点。下半年，半钢轮胎生产企业产能利用率维持偏高水平，外贸订单相对充足，成品库存储备低位，叠加三季度进入雪地胎集中排产季，均对企业产能利用率维持高位形成支撑；全钢胎企业面临销售压力，部分企业采取灵活控产。轮胎主要原材料价格高位承压，部分企业存在短期检修计划，半钢胎与全钢胎开工略有分化。 图7：全钢胎开工率 2、国内轮胎产量状况 国家统计局公布的数据显示，5月份橡胶轮胎外胎产量9340万条，同比增长9.5%；1-5月份橡胶轮胎外胎累计产量43212.9万条，累计同比增长11.1%。 1-4月，半钢胎产量为20961万条，同比增长13.1%；全钢胎产量为4726万条，同比 下降0.6%。 上半年轮胎产量呈现增长，半钢胎产量增幅较为显著，全钢胎产量呈现小幅放缓。 3、国内轮胎企业成品库存 隆众数据显示，截至6月23日，山东半钢胎样本企业平均库存周转天数在31.35天，较上年底下降3.79天，同比下降3.94天；山东全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.93天，较上年底下降1.97天，同比增加2.85天。 一季度山东企业成品库存出现下降，二季度轮胎成品库存回升；半钢胎成品库存较上年同期下降，全钢胎库存较上年同期增加。全钢胎企业成品库存回升，下游工程、物流等行业景气度偏低，实际消化能力偏弱，终端库存充足，渠道维持消化库存为主。 图10：山东轮胎企业成品库存天数 4、国内轮胎出口状况 海关总署数据显示，5月份国内新的充气橡胶轮胎出口量5638万条，同比增长4.8%；1-5月国内新的充气橡胶轮胎累计出口量为26593万条，同比增长9.5%。 半钢胎企业外贸订单较为充足，上半年轮胎出口量呈现增长；二季度因海运价格上调，货柜紧张因素导致出货延迟，价格优势降低，出口订单有所放缓。 图11：轮胎出口量 5、国内汽车产销状况 中国汽车工业协会统计数据显示，5月，汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 5月，乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，同比分别增长2%和1.2%。1-5月，乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，