晨会纪要

重点推荐 ➢1.卓胜微（300782.SZ）：十年磨剑成就射频龙头，自主可控构建强大内核——公司深度报告 ➢2.虚拟电厂调峰落地，构网型储能热度提升——电池及储能行业周报（2024/06/24-2024/06/30） 财经要闻 ➢1.6月欧元区CPI初值同比升2.5%，符合预期。 正文目录 1.1.卓胜微（300782.SZ）：十年磨剑成就射频龙头，自主可控构建强大内核——公司深度报告......................................................................................................31.2.虚 拟 电 厂 调 峰 落 地 ， 构 网 型 储 能 热 度 提 升——电 池 及 储 能 行 业 周 报（2024/06/24-2024/06/30）...............................................................................3 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.卓胜微（300782.SZ）：十年磨剑成就射频龙头，自主可控构建强大内核——公司深度报告 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，邮箱：fangji@longone.com.cn 射频开关业务国内龙头地位稳固，低噪声放大器业务成熟，市场规模扩张推动公司迅速发展。1）全球射频市场高速扩张的背景下，分立器件仍将占据一席之地。据QY Research数据，2023年全球射频市场规模有望达313.10亿美元，同比增长15.02%；据Yole数据，预计2023年全球射频分立器件占比射频前端市场份额为30.93%。2）公司为国内射频开关龙头企业，2020年公司射频开关业务占全球的5%，排名第五，业务成熟度比肩国际大厂。3）公司低噪声放大器业务实现产品工艺全覆盖，且支持5G sub-6GHz所有频率范围。公司凭借开关的龙头地位和LNA的全面布局有望在市场扩张下乘风直起。 滤波器、功率放大器等业务领域持续发力，国产替代浪潮下公司有望率先受益。1）滤波器在射频前端价值占比53%，据Yole数据，未来滤波器市场有望以5%的年复合增长率持续扩张。2020年海外龙头在压电滤波器市场份额在95%以上，国产替代空间广阔。公司目前自建滤波器产线，SAW和IPD滤波器领域双双发力，自有品牌MAX-SAW性能优异，技术路径对标海外大厂。2）功率放大器作为价值量占比33%、排名第二的分立器件，其2019年CR3高达92%。公司以市场主流GaAs工艺为基础，积极布局功率放大器业务。 通讯制式升级引领射频前端模组化程度提高，公司芯卓产线构建核心自主可控能力，接收端向发射端模组稳步拓宽业务布局。1）射频前端下游主要应用领域为移动终端，通讯制式的不断发展对射频前端集成度的要求日益提高，据Yole数据，2023年射频模组市场占比69.07%，市场规模达134.65亿美元，预计2026年模组占比有望扩张至72.13%。2）公司顺应时代发展，加大力度布局模组业务，模组营收份额增长态势显著，2023年公司模组业务占比已提升至36.34%。3）公司模组业务从接收端模组逐步拓宽至技术难度更高的发射端模组。目前接收端模组产品囊括LFEM、LNA BANK、DiFEM、L-DiFEM等，绝大部分集成自产滤波器，成本优势有望逐步凸显。发射端模组方面，公司集成自产IPD滤波器的L-PAMiF模组产品已实现量产出货，国内亟待突破的“明珠型”产品L-PAMiD已实现从“0”到“1”的重大突破，未来有望依靠自主可控能力率先打开国产替代空间。 首次覆盖，给予“买入”评级。预计未来射频前端市场进一步扩大，国产替代进程加快，公司作为国内行业龙头，产品布局日益完善，我们看好公司的长期发展，预计公司2024-2026年营业收入分别为53.48、64.88和81.89亿元，同比增速分别为22.14%、21.32%和26.22%；归母净利润分别为11.77、13.21和15.95亿元，同比增速分别为4.88%、12.19%和20.78%。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品客户导入不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。 1.2.虚拟电厂调峰落地，构网型储能热度提升——电池及储能行业周报（2024/06/24-2024/06/30） 证券分析师：周啸宇S0630519030001，执业证书编号：S0630519030001 联系人：张帆远，赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 市场表现：本周（6/24-6/30）申万电池板块整体下跌3.53%，跑输沪深300指数2.56个百分点。主力净流入前五为德赛电池、国电南瑞、德业股份、金盘科技、赢合科技；净流出前五为宁德时代、亿纬锂能、先导智能、阳光电源、天赐材料。 电池板块 （1）虚拟电厂调峰落地，电动车行业需求向好。当前电力系统迎来用电高峰，电动车、储能等为首的能源载体从概念逐步落地。目前主要以国家电网、特来电等充电运营商为主，成为第一批虚拟电厂参与电力现货交易，可调节能力共计约300MW，将高频次参与电网调节。乘联会：2024年6月1-23日，新能源车市场零售53.4万辆，同比增长19%，环比增长7%，今年以来累计零售378.9万辆，同比增长32%。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟受产能影响价格持续下滑。 建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 储能板块 （1）本周新增7个招标项目，7个中标项目。本周（截止6月28日）储能招标市场回落，从 容 量 上 看 ， 储 能 项 目 招 中 标 总 规 模 为0.99GW/7.36GWh， 其 中 招 标 项 目 规 模 为0.53GW/1.50GWh；中标项目规模为0.47GW/5.86GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.05元/Wh，环比下降。 （2）行业低价竞争现象短期延续，构网型储能热度提升。储能行业低价竞争现象短期仍将延续，技术路线方面大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升。1）价格方面：行业供需失衡问题亟待调整，低价竞争现象短期仍将延续。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 2.财经新闻 1.6月欧元区CPI初值同比升2.5%，符合预期 欧元区6月CPI初值同比升2.5%，预期升2.5%，前值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%。核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.9%；环比升0.4%，前值升0.4%。从主要分项来看，欧盟统计局数据显示，6月服务业通胀水平最高（同比超4%），其次是食品和烟酒（2.5%），非能源工业品和能源价格分别为0.7%、0.2%。 欧洲央行行长拉加德在7月1日举行的欧洲央行年度论坛上表示，目前通胀仍然面临几个不确定因素，尤其是利润、工资和生产率之间的关系将如何演变，以及经济是否会受到新的供给方面的冲击，未来还需要时间来收集足够的数据，以确定通胀高于目标的风险已经过去。 （信息来源：欧盟统计局） 3.A股市场评述 证 券 分 析 师 ： 王 洋 ，执 业 证 书 编 号：S0630513040002， 邮 箱 ：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数小幅震荡盘升，目前仍处20日均线压力位处 上交易日上证指数小幅震荡收红，收盘上涨2点，涨幅0.08%，收于2997点，进一步趋近3000点整数关口。深成指、创业板双双回落，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数在半年线压力位处小幅震荡收星，量能略收，大单资金净流出有所加码，全天净流出超42亿元。日线KDJ金叉延续，日线MACD金叉成立，与日线KDJ实现金叉共振，指数日线指标有所向好，目前尚未出现明显的拉升结束迹象。但指数目前处于半年线与20日均线压力位处，压力较重。下方10日均线与5日均线又形成短线支撑，短线指数或在20日均线与5日均线之间成震荡态势，整理充分后或仍有反弹动能。 上证指数周线目前呈阳K线，直抵5周均线压力位处。上破5周均线需量能、资金流的大力支持，目前周KDJ、MACD死叉共振尚未向好，短线多空双方或在5周均线附近展开震荡争夺。 上交易日深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.97%、1.05%，仍未能上破各自5日均线，再度回落收阴。深成指处于缺口支撑位附近，创业板处于前期下降通道下轨支撑位附近。但两指数日线KDJ、MACD再度死叉共振，短线或延续震荡整理，等待指标的明显修复。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比50%，收红个股占比46%，涨超9%的个股65只，跌超9%的个股6只，上一交易日板块、个股弱于前一交易日，但仍相对活跃。 在同花顺行业板块中，软件开发、IT服务、综合、种植业与林业收涨居前，收盘均涨超2%。其次，教育、白酒、银行等板块活跃居前。而金属新材料、半导体、黑色家电、小金属等板块回落调整居前。白酒、IT服务板块明显有大单资金净流入，而半导体、汽车整车、消费电子板块，以及房地产、证券板块，大单资金净流出居前。 软件开发板块，是同花顺行业板块中新增板块。昨日收盘上涨2.56%，涨幅居首。量能明显放大，大单资金净流入0.015亿元，金额并不大。指数日线KDJ、MACD实现金叉共振，日线指标有所向好，短线震荡盘升尚无明显结束迹象。但指数目前处30日均线压力位附近，虽短线技术条件有向好迹象，但目前尚不强势。从周线看，指数自2023年6月的波段顶震荡回落，最大跌幅超过53%，目前仍处相对低位，长时间大幅回落，已经积聚了拉升需求。目前上破5周均线压力位，也取得技术上的小进展。但指数周KDJ、MACD尚未走好，周中短期均线空头排列，趋势向下尚未扭转。指数即便有震荡盘升动能，但上方均线压力重重，震荡或较为明显。板块内个股高达130只，观察中仍需谨慎甄别。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本