BOA - 流量显示 _ 交易 ISM 拐点 - 240223

流量显示 交易ISM拐点 门上的分数：加密18.6%，石油9.7%，股票4.8%，大宗商品3.7%，美元2.6%，现金0.7%，HY债券0.3%，IG债券-1.9%，黄金-2.5%，政府债券-3.8%。 2024年2月22日 全球投资战略 磁带的故事：距离COVID封锁4周年仅几周，10年期收益率为0.3%，SPX为2200，失业率为15%…现在看看我们！ 价格是正确的，我:只用了34年但是…日本日经指数@创历史新高；日本国债收益率在89年12月的泡沫峰值为5.7%，而今天为0.7%；但日经指数的两个高点都受到货币贬值的帮助和助长…日元144当时vs今天150。 价格是正确的II:我们的“垄断公牛”…对SPX的贡献+25%过去12个月的“壮丽7”=>60%，前10只股票的贡献(加上WMT+COST+ELI)=>70%，前20只股票的贡献=>80%。 最大的图片：所有周期性资产现在都在ISM交易拐点；根据与ISM的历史关系和当前估值，“多头生产者，空头消费者”‘24年是大宗商品、重商主义股票指数(KOSPI/OMX/DAX)和中国以外的新兴市场，周期性资产尚未折价，ISM跳升至55-60(表1)。 表1:交易ISM拐点 C周期性S及其未来ISM的隐含折扣(目前为49) MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 本文讨论的交易思想和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融经验资源来吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第11至13页的重要披露。 每周流量：债券152亿美元，股票150亿美元，现金21亿美元，黄金9亿美元。 获奖者YTD：现金（年化1.3万亿美元–图表15），IG（5170亿美元），新兴市场股票（3550亿美元），科技股（800亿美元）。 流知道: IG债券：102亿美元大举流入，第16周流入=自10月21日以来的最长涨幅（图表16）； 美国小盘股：自6月22日以来的最大每周流入量（51亿美元–图表17);资源：自23年9月以来首次流入能源和材料基金。 美国银行私人客户:$3.5tnAUM…60.9%的股票，20.6%的债券，11.7%的现金；ETF流入过去4周…购买房地产投资信托基金、自由裁量权、金融、出售主食、低价、材料。 美国银行牛市和熊市指标：保持在6.6，因为股市广度和较低的FMS现金分配（2月为4.2%）被更高的对冲标准普尔500和美元所抵消；美国银行牛熊指标“卖出信号”>8.0需要更少的SPX对冲，新兴市场债务流入，新兴市场股票流入≈100亿美元，新兴市场股票上涨5-7%…应该是好的“泡沫测试”…几乎所有的定位模型和交易规则都是基于1sd的，罕见的失败总是与2sd泡沫（&bupsts）相吻合。 美国2020年代“例外论”：由A.WallSt驱动…美国通过债务和股本筹集的资本，而不是欧洲/亚洲的银行，因此资产价格更高，企业和消费者的资本和信心增加了乘数；b.政府…过去4年美国预算赤字平均占GDP的9.3%；c.消费者…刺激和劳动力市场意味着美国消费从COVID低点（23％）的4年复苏=自1945年以来的最快复苏（图表3）…Incontrastmuch-hypedcapexrecoveryranks7outof12recoveriessinceWW2(Chart4)&housingrecoveryoneoftheworst(Chart5). 全球生产者多头，美国消费者空头：过去12-18个月美国消费者强劲，全球生产者疲软…参见工资单和ISM之间的对比(图表6)；角色将在未来几个季度反转…全球采购经理人指数初步表明拐点上升，因为订单现在超过了库存(图表7)，而消费者对过度储蓄的顺风消失，储蓄率下降(现在<4%)，违约率上升(尽管很低)和招聘放缓；所有周期性资产现在都在ISM交易拐点；基于与ISM的历史关系和当前估值，最佳交易“多头生产者，空头消费者”'24年是商品，重商主义股票指数（KOSPI/OMX/DAX）和新兴市场中国，尚未交易的周期性资产ISM跃升至55-60（表1和图表8-11）；半导体，日本，住房（图表12和13）已经降低了ISM的大幅跃升，因此相对上行（由于AI军备竞赛，semisobvs在不同周期中出现明显的泡沫风险上升，直到名义利率上升超过2.5-…注意，未来几个月将再次涨价的小企业数量(与CPI相关–图表14）。 距离美国大选还有256天...3月5日的“超级星期二”th：选举对华尔街影响的简单框架是选举获胜者将从结果中得出的宏观结论(明显的许多其他因素在起作用)；拜登获胜，下一届政府的结论是，对大多数选民来说，低失业率比高通胀更重要…对较低通胀/债券收益率的需求减少；如果特朗普赢得下一届政府的结论是高通胀比低失业率更重要，需要保持低通胀和利率。 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表3） 股票:150亿美元流入（ETF流入213亿美元，共同基金流出63亿美元） 债券:过去9周的资金流入（152亿美元） 贵金属：过去4周的资金流出（8亿美元） 固定收益流动（图表6） IG债券过去17周的流入量（102亿美元）HY债券过去7周的资金流入（15亿美元）新兴市场债务过去两周的资金流出（7亿美元）Munis过去7周的流入量（6亿美元）政府/ Tsy过去两周的资金流入（39亿美元）提示过去3周的资金流出（5亿美元）银行贷款流出恢复（1100万美元） 股权流动（表4） US：8周内最大流入量（122亿美元）Japan：过去6周的流入 量（8亿美元）Europe：过去8周的资金流出（8亿美元）EM ：过去12周的流入量（23亿美元） 按样式:流入美国大盘股（90亿美元），美国小盘股（51亿美元）；流出美国增长（3亿美元），美国价值（7亿美元）。 按部门划分：流入量技术（7亿美元），材料（6亿美元），能源（2亿美元），流出com svs（10亿美元），房地产（2亿美元），Infra（3亿美元）。公用设施（6亿美元），消费者（7亿美元），医疗保健（7亿美元），财务（80亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表19：私人客户买入REITs、消费、金融、日本美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表25：标普500指数是2023年表现最好的资产，也是2024年迄今为止表现最好的资产自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表4：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为6.6，信号为中性。 BofAB&B指标BofABull&Bear当前组件读数 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表6：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 首字母缩略词 FMS -基金经理调查 GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率n.b.-“notabene”...拉丁语为“注意” Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的