【粕类日报】市场缺乏有效题材 关注面积变化情况

2024年6月25日 【粕类日报】市场缺乏有效题材关注面积变化情况 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：CBOT市场整体以小幅震荡为主，市场缺乏明显驱动交易点，在市场利空集中交易完成后，市场关注重点开始转向面积变化，市场传闻美国爱荷华与明尼苏达州出现洪水，但预计影响比较有限，本周最新公布的作物优良率数据67%，低于市场预期的68%。近期盘面以震荡为主，主要因利空交易比较充分后市场开始等待面积等新的更重要的交易题材。整体来看，美豆新作矛盾明显一个是初期种植状况良好，另一个是美豆近期出口进度仍然是持续落后的，这主要是由于近期需求国对新作买船比较滞后所致，二者叠加下，美豆本身还是体现出比较大的下行压力。南美市场近期同样缺乏太多的利好题材，上周巴西税收政策改革一直未能得到最终的定数，被国会最终驳回，但是可能并不代表完全的终结，阿根廷地区虽然爆发了比较严重的对米莱新政的抵触情绪，但是对于农作物出口的影响同样是未定数，不 支持出口的减弱并对美豆市场产生超预期支撑。总体来看，国际大豆此前一段时间因为基本面偏弱以及题材缺乏影响，一直维持偏弱震荡运行。 豆粕：国内豆粕现货基差继续以偏弱运行为主，昨日油厂成交量整体疲软，市场观望情绪增加，现货成交量偏低，基差方面广东地区8-9月01-40成交。受豆粕胀库停机影响，昨日油厂开机继续维持偏低水平，预计在胀库压力影响下，油厂开机率可能会继续呈现下滑态势，下游提货数量也有所减少，现货市场整体供需仍然维持偏宽松态势，油厂与贸易商卖货积极。当前油厂库存压力仍然比较明显，数据显示，截止6月7日当周，125家油厂大豆实际压榨量为196.81万吨，开机率为56%；较预估低14.09万吨。其中大豆库存为489.41万吨，较上周增加5.51万吨，增幅1.14%，同比去年增加5.67万吨，增幅1.17%；豆粕库存为88.95万吨，较上周增加3.34万吨，增幅3.9%，同比去年增加35.92万吨，增幅67.74%。今日国内豆粕盘面整体以小幅震荡为主，跌幅整体略大于美豆，合约下行压力较大或主要因近期市场交易国内的高到港以及偏宽松的供需事实，整体看国内矛盾短期无法有效解决，预计可能对国内现货基差以及盘面榨利形成一定打压，但海外市场基本面特征来看整体深跌空间比较有限，这可能在一定程度上对豆粕带来支撑，因此，大方向上我们认为豆粕单边深跌空间可能会比较有限。 菜粕：菜籽CNF报价近期开始逐步企稳，加拿大上来看整体恶化程度不高，一方面因为欧洲地区菜籽压力减弱，另一方面，澳大利亚新旧作菜籽压力都将减弱对加菜籽产生提振，未来加拿大菜籽本身出口压力可能会更加有限。国内市场菜粕需求提振不明显，上周提货量仅5+万吨左右，一方面是因为水产需求不行，另一方面也是因为近期豆粕基差比较弱，菜粕性价比缺失所致，此外，近期葵粕库存量的增加也导致整体菜粕提货受压力。截止到2024年6月7日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.95万吨，本周开机率31.22%；沿海地区主要油厂菜籽库存为41.2吨，较上周增加10.35万吨；菜油库存为9.8万吨，较上周增加0.55万吨。菜粕当前走势与豆粕差异不明显，更多以随盘震荡为主，但是由于后续菜籽到港量较大，同时国内油厂榨利较好“洗船”风险有限，加之需求也看不到大矛盾，所以我们倾向于后续菜粕走势可能仍会弱于豆粕。 交易策略 单边：M09继续关注3300附近的表现，预计深跌空间有限。RM2409基本面仍是偏弱，后续下跌压力或增加。豆粕近期可以考虑逐步入场低吸，菜粕观望或抛空思路为主； 套利：MRM07、09价差扩大持有，M11-1正套，RM91反套； 期权：卖M2409-P-3400&卖M2409-C-3550，卖RM2409-P-2500&卖RM2409-C-2700(观点仅供参考，不作为买卖依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799