纺织服装行业系列深度报告(二)：纺织制造研究框架

该研报主要围绕纺织服装行业的产业链结构、中游成衣制造的特点、以及上游原辅料市场的特点进行了深入分析。以下是总结：

纺织服装产业链特点

• 产业链划分明确：从上游的原辅料端到中游的成衣制造，再到下游的品牌服饰，各个环节分工明确，各有侧重。
• 上游原辅料端：包括原材料和辅料的生产，特点是门槛较低，企业规模相对较小，行业分散，原材料成本占比较高，业绩受原材料价格波动影响。
• 中游成衣制造：具有高壁垒、高客户集中度和相对稳定的利润率。大型品牌商对供应链管理要求严格，对制造商进行多维度、长期的考核，形成高度的客户粘性。
• 下游品牌服饰：研究逻辑与一般消费品类似，关注产品、渠道、供应链及品牌建设。

中游成衣制造特点

• 高壁垒：包括规模壁垒、研发壁垒、供应链准入壁垒等，使得市场集中度高，新进入者面临挑战。
• 高客户集中度：主要客户集中在顶级品牌商，如Nike、Adidas等，这对制造商的生产效率和质量控制提出了高要求。
• 利润率较高：得益于规模化生产和成本控制，以及与大品牌商的良好合作，中游制造商能够保持相对稳定的高利润率。

上游原辅料市场特点

• 门槛较低：中小企业为主，行业分散，原材料成本占比较高，业绩受原材料价格波动影响。
• 环保政策敏感：印染环节对环保政策变化敏感，需要关注排污情况和环保工艺的改进。

结论

纺织服装行业是一个产业链结构清晰、专业化分工明确的行业。其中，中游成衣制造环节具有较高的壁垒和利润率，但同时也面临着高客户集中度的挑战。上游原辅料市场则更加市场化，但环保政策的调整对其有重要影响。整个行业在全球范围内具有竞争力，但也面临着原材料价格波动、环保合规等外部因素的影响。