豆粕周报：报告落地，后续关注仍在天气

2024年6月30日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾： 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 期货端来看，本周受美豆部分产区洪水炒作影响，叠加周五重要报告前空头避险情绪上升，连粕呈弱反弹趋势，截至周五夜盘收盘，豆粕09合约收至3386元/吨；外盘来看，CBOT大豆对产区洪水炒作反应平平，尤其远月合约，依旧延续此前跌势，11合约周五最低触及1100美分； 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 6月29日凌晨，USDA公布了美豆新季种植面积报告及旧作季度库存数据，整体中性偏多。种植面积报告显示，美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，较3月预估种植面积下降41万英亩，同比2023年增加250万英亩，数据低于市场预期；季度报告显示，截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。本次报告对豆粕来说尽管中性偏多，但并无较大超预期表现，外盘CBOT美豆也在报告公布后以冲高回落表达，预计周一开盘后国内豆粕市场对此反映不会十分明显，因此对于豆粕后市判断仍需关注美豆产区天气情况。 上周末，外媒报导显示，美国局部区域如明尼苏达州及密苏里州受洪水影响，大豆优良率下降、播种进度放缓。从当前洪水范围来看，影响并不算大，外盘反应平平；但从未来一周天气预报来看，当前受洪涝影响产区降水依旧偏多，具体影响有待继续观察。 后市来看，当前豆粕市场正处于纠结时间，未来行情走势变数较大难以判断，从估值角度来看，豆粕价格已偏向合理，下方空间有限，但能否实现向上突破，则需美豆产区天气配合。每年7-8月美豆天气炒作窗口期内，无论是洪涝还是干旱，有造成美豆单产受损可能时，期货盘面极易注入升水，但天气最难预测，建议随时跟踪产区天气预报。相较于当前较为纠结的单边走势，对后市基差弱势的判断更为明晰。国内豆粕供过于求格局已是明牌，根据当前预测，9月前国内供需格局难有明显收紧，负基差将在未来1-2个月内继续持续，且有进一步下跌可能。若7月中旬前单边无较强上涨动力，基差极有可能走向历史低点。 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.1.1报告落地，整体并未太大超预期情况...............................................................................................................................52.1.2洪水影响有待观察....................................................................................................................................................................52.1.3新季种植成本降低，当前外盘美豆已逼近成本预估下沿..........................................................................................62.1.4压榨有所改善&出口依旧不佳..............................................................................................................................................7 2.2巴西：..................................................................9 2.2.1 6月出口大豆预估略有下调..................................................................................................................................................92.2.2雷亚尔贬值叠加我国买船放缓，近月升贴水下跌后略有企稳.............................................................................10 2.3阿根廷：...............................................................10 2.3.1收割结尾，丰产预期不变...................................................................................................................................................102.3.2国内压榨恢复，豆粕出口旺盛........................................................................................................................................10 三、国内豆粕供需情况..............................................11 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................113.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................123.1.3油厂库存压力仍旧较大........................................................................................................................................................13 3.2悲观情绪下补库需求继续低迷。...........................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 期货端来看，本周受美豆部分产区洪水炒作影响，叠加周五重要报告前空头避险情绪上升，连粕呈弱反弹趋势，截至周五夜盘收盘，豆粕09合约收至3386元/吨。 外盘来看，CBOT大豆对产区洪水炒作反应平平，尤其远月合约，依旧延续此前跌势，11合约周五最低触及1100美分。 现货端来看，尽管油厂经过前两周停机计划过后，本周库存压力环比略有缓，但基差仍旧承压。 市场成交略有起色。据钢联数据统计，本周豆粕市场平均成交量为19.72万吨，上周为12.93万吨，且远月基差成交有所增加。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1报告落地，整体并未太大超预期情况 6月29日凌晨，USDA公布了美豆新季种植面积报告及旧作季度库存数据，整体中性偏多。 种植面积报告显示，美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，较3月预估种植面积下降41万英亩，同比2023年增加250万英亩，数据低于市场预期，偏利多。报告发布后CBOT大豆期价基准合约收于1105.5美分/蒲，与上一交易日收盘价几乎持平。 季度报告显示，截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。 本次报告对豆粕来说尽管偏利多，但并无较大超预期表现，外盘CBOT美豆也在报告公布后以冲高回落表达，预计周一开盘后国内豆粕市场对此反映不会十分明显，因此对于豆粕后市判断仍需关注美豆产区天气情况。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.1.2洪水影响有待观察 据USDA每周作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆种植率为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%，上年同期 为95%，五年均值为87%；优良率为67%，上年同期为51%。 上周末，外媒报导显示，局部区域如明尼苏达州及密苏里州受洪水影响，大豆优良率下降、播种进度放缓。从当前天气预报来看，当前受洪涝影响产区降水依旧偏多，但范围并不算大，具体影响有待继续观察。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.3新季种植成本降低，当前外盘美豆已逼近成本预估下沿 本周USDA发布最新种植成本预测表，更新后新季美豆种植成本下降至620.03美元/英亩，较2023年的632.22美元/英亩下降月12美元。以最新 种植成本预估，新季美豆成本预估区间大概在1120-1190美分/蒲左右。当前CBOT美豆远月合约已跌至1100美分附近，趋近成本预估区间下沿，在新年度丰产落定前，下方空间较窄。 数据来源:USDA 2.1.4压榨有所改善&出口依旧不佳 月度压榨数据环比增加。美国油籽加工商协会（NOPA）公布数据显示，2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国国内5月压榨数据好于4月，因一些压榨厂在季节性停机维护和维修后恢复运营，且利润率有所提高。 2023/24年度旧作出口有所好转，2024/25年度新作预售依旧不佳。截至目前，美国旧作大豆累计出口销售数量为4433.41万吨，对中国大豆累计销售2423.45万吨。若想实现USDA在6月供需报告中对全年的出口预估数字4627万吨，7、8月周均出口销售量需在25万吨左右。6月以来，随着我国逐渐增加对美豆旧作的采购数量，美豆周度净销量达到50万吨以上，按当前节奏推算，美豆2023/24年度出口目标即将完成。此外，截至6月13日，美豆下一年度预售数量仅达到112.36万吨，较去年同期的333.46万吨大幅落后。近两年，受巴西丰产带来的全球大豆供应宽松影响，美豆新年度出口