铜日报：现货成交仍欠活跃 铜价维持震荡格局
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 7月1日，沪铜主力合约开于78,690元/吨，收于78,060元/吨，较前一交易日收盘下降0.05%。当日成交量为97,636手，持仓量为193,071手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于78,4760元/吨，收于78,730元/吨，较昨日午后收盘上涨0.46%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日现货升水报盘与昨日基本持平，市场成交仍不活跃。盘初主流平水铜报贴水110元/吨-贴水100元/吨附近，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水90元/吨-贴水80元/吨部分成交。持货商挺价情绪较高，但在买方还盘下升水仍小幅走跌。进入主流交易时段，主流平水铜降至贴水120元/吨-贴水100元/吨附近，好铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨部分成交。湿法铜报贴水170元/吨-贴水140元/吨难有成交。至上午11时前，现货报盘暂无波动，成交表现平平。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，昨日，美国6月标普全球制造业PMI终值录得51.6，不及预期和前值，美国6月ISM制造业PMI录得48.5，同样低于预期，且为连续第三个月萎缩，其中价格指标创一年来最大降幅。此外，美联储周一隔夜逆回购协议（RRP）使用规模1月2日以来的最大降幅，对手方数量也降至6月17日以来的最低水平。因此此后仍需要对流动性问题予以重要关注。在欧元区方面，欧洲央行管委Simkus称，7月降息的理由已经消失。如果数据符合预期，2024年可能再降息两次。国内方面，央行定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿 端 方 面 ，据Mysteel讯 ，上周铜 精 矿 现 货 市场 活 跃 度 一 般 ， 市 场 主流 聚 焦 在Antofagasta的年中谈判上。Antofagasta本周已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同结构涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。去年年底敲定的2024年铜精矿长协供应TC的Benchmark为80美元/干吨。供需端暂时维持稳定，富邦铜业即将试投料，船期基本维持正常。周内目前现货TC价格仍维持在-0.28美元/吨的位置。 冶炼方面，国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量或将继续 增加。不过仍需持续关注CSPT小组动态，因目前加工费仍然处于极低水平，不排除存在部分其他减产的情况。 消费方面，据Mysteel讯，6月28日当周，铜价震荡下跌，但由于半年度末，多数企业面临资金结算压力，采购需求有所下滑。且由于部分加工企业仍存进一步看跌后市情绪，该价位接货心理预期也在减弱，因此周内市场消费较为一般，整体表现难有进一步增长空间。并且目前在铜价走低之际，升贴水报价并无明显抬升，因此短时内预计需求难有明显增长。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.01万吨至18.01万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.20万吨25.16万吨。SMM社会库存上涨2.06万吨至40.72万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.26，较前一交易日持平。 总体而言，上周Antofagasta已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同结构涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。但以当前TC价格，炼厂仍难有盈利，因此供应端隐患仍然存在。不过目前需求同样难言乐观，铜价走低之际升贴水报价并无明显提升，因此目前就铜价而言，或许仍将陷于震荡格局之中。 ■策略 铜：中性 套利：跨期反套 期权：卖出看跌@77,000元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰
