海外建厂+技术输出，自主品牌出海进程再提速

2024年6月30日 汽车行业 核心观点： 分析师 自 主 品 牌 正 逐 渐 形 成 针 对 全 球 不 同 特 征 市 场 的 差 异 化 出 海 道 路：①对于东 南 亚 、 中 亚等出 口 核 心 地 区 ， 出 口 量 的 持 续 高 增 驱 动 自 主 品 牌 在 当 地建 厂 ， 提 升 市 占 率 天 花 板 ；②对 于欧 洲等 具 备 本 土 强 势 品 牌 的 市 场 ， 自 主品 牌 开 始 尝 试 以 技 术 输 出 为 核 心 的“新 合 资”模 式 ， 并 正 将 该 模 式 在 中 国市 场 复 用 ；③对 于非 洲等低 消 费 能 力 国 家 ， 当 前 自 主 品 牌 渗 透 率 较 低 ， 仍采 取 以 直 接 出 口 为 主 的 模 式 ， 近 日 自 主 品 牌 在 上 述 三 种 模 式 下 不 断 取 得 新进 展 、 新 突 破 ， 推 动 我 国 汽 车 出 海 进 程 加 速 ， 据 艾 睿 铂 最 新 发 布 的 报 告 预测 ， 预 计 中 国 品 牌 汽 车 到2030年 将 在 中 国 以 外 的 地 区 实 现900万 辆 销 量，市 场 份 额 增 长 至13%， 具 备 广 阔 发 展 前 景。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 海 外 建 厂：6月27日，比 亚 迪 乌 兹 别 克 斯 坦 工 厂 首 批 量 产 新 能 源 汽 车-宋PlusDM-i冠 军 版 正 式 下 线 ， 标 志 着 工 厂 正 式 进 入 量 产 阶 段 ， 该 工 厂 计划 第 一 阶 段 生 产 宋PlusDM-i冠 军 版 和 驱 逐 舰05冠 军 版，设 计 产 能5万 台，三 期 建 成 后 产 能 将 达 到30万 辆，主 要 服 务 于 中 亚 市 场；近 日 长 城 汽 车 东 盟区 域 总 裁 程 金 奎 接 受 采 访 表 示 ， 公 司 计 划 今 明 两 年 在 马 来 西 亚 、 印 尼 和 越南 新 建 工 厂 ， 马 来 西 亚 工 厂 最 快7月 投 产 ， 印 尼 组 装 厂 有 望 于7月 或8月投 产 ， 越 南 工 厂 计 划 明 年 实 现 当 地 组 装 ， 继 续 将 东 南 亚 作 为 海 外 战 略 核 心市 场 进 行 重 点 布 局 。 技 术 输 出：6月27日，大 众、上 汽、大 众 中 国、上 汽 大 众 在 上 海 签 署技 术 合 作 协 议 ， 计 划 自2026年 至2030年 在 中 国 开 发 三 款PHEV+两 款EV车 型，将 使 用 大 众 和 上 汽 两 方 技 术，此 前5月20日 上 汽 就 与 奥 迪 签 订 合 作协 议 ， 宣 布 启 动 上 汽 奥 迪AdvancedDigitizedPlatform智 能 数 字 平 台 的 联 合开 发，新 车 将 于2025年 下 线，上 汽 在 电 动 化 领 域 的 技 术 能 力 得 到 外 资 品 牌认 可 ， 外 资 品 牌 已 开 始 依 托 中 资 的 电 动 化 领 域 技 术 能 力 在 中 国 开 拓 市 场 。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 直 接 出 口：6月26日，哪 吒 在 非 洲 的 首 家 旗 舰 店 于 肯 尼 亚 首 都 内 毕 罗开 业 ， 是 造 车 新 势 力 在 非 洲 右 舵 市 场 的 首 家 店 铺 ， 肯 尼 亚 作 为 东 非 最 大 汽车 市 场 ， 受 益 于 经 济 稳 定 增 长 ， 中 产 阶 级 扩 大 ， 配 合 当 地 政 策 引 导 ， 新 能源 市 场 发 展 前 景 广 阔 ， 为 自 主 品 牌 带 来 海 外 销 量 增 长 潜 力 。 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-1.03%、-2.38%、-0.97%。 汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-2.23%， 涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行业 中 第20位 。 分 子 板 块 来 看 ， 商 用 车 、 乘 用 车 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他、销 售 及 服 务 周 涨 跌 幅 分 别 为1.18%、-2.50%、-2.65%、-5.96%、-7.05%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务、零 部 件、乘 用 车、摩 托 车 及 其 他、商 用 车 市 盈率 分 别 为57.82x/20.87x/19.39x/17.59x/16.39x。 摩 托 车 及 其 他 、 零 部 件 、 乘用 车 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.14x/1.99x/1.97x/1.70x/0.50x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零 部件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、 星宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 ；2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链 风险 ；3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第20位，子板块中商用车表现最好..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议......................................................................................................................................................................................11 一、本周观点更新 自 主 品 牌 正 逐 渐 形 成 针 对 全 球 不 同 特 征 市 场 的 差 异 化 出 海 道 路：①对 于东 南 亚、中 亚等出 口 核 心 地 区，出 口 量 的 持 续 高 增 驱 动 自 主 品 牌 在 当 地 建 厂，提 升 市 占 率 天 花 板；②对 于欧洲等 具 备 本 土 强 势 品 牌 的 市 场，自 主 品 牌 开 始 尝 试 以 技 术 输 出 为 核 心 的“新 合 资”模 式，并正 将 该 模 式 在 中 国 市 场 复 用；③对 于非 洲等 低 消 费 能 力 国 家，当 前 自 主 品 牌 渗 透 率 较 低，仍采 取 以 直 接 出 口 为 主 的 模 式，近 日 自 主 品 牌 在 上 述 三 种 模 式 下 不 断 取 得 新 进 展、新 突 破，推动 我 国 汽 车 出 海 进 程 加 速 ， 据 艾 睿 铂 最 新 发 布 的 报 告 预 测 ， 预 计 中 国 品 牌 汽 车 到2030年 将在 中 国 以 外 的 地 区 实 现900万 辆 销 量 ， 市 场 份 额 增 长 至13%， 具 备 广 阔 发 展 前 景 。 海 外 建 厂 ：6月27日 ， 比 亚 迪 乌 兹 别 克 斯 坦 工 厂 首 批 量 产 新 能 源 汽 车-宋PlusDM-i冠军 版 正 式 下 线 ， 标 志 着 工 厂 正 式 进 入 量 产 阶 段 ， 该 工 厂 计 划 第 一 阶 段 生 产 宋PlusDM-i冠 军版 和 驱 逐 舰05冠 军 版，设 计 产 能5万 台，三 期 建 成 后 产 能 将 达 到30万 辆，主 要 服 务 于 中 亚市 场；近 日 长 城 汽 车 东 盟 区 域 总 裁 程 金 奎 接 受 采 访 表 示，公 司 计 划 今 明 两 年 在 马 来 西 亚、印尼 和 越 南 新 建 工 厂，马 来 西 亚 工 厂 最 快7月 投 产，印 尼 组 装 厂 有 望 于7月 或8月 投 产，越 南工 厂 计 划 明 年 实 现 当 地 组 装 ， 继 续 将 东 南 亚 作 为 海 外 战 略 核 心 市 场 进 行 重 点 布 局 。 技 术 输 出：6月27日，大 众、上 汽、大 众 中 国、上 汽 大 众 在 上 海 签 署 技 术 合 作 协 议，计划 自2026年 至2030年 在 中 国 开 发 三 款PHEV+两 款EV车 型 ， 将 使 用 大 众 和 上 汽 两 方 技 术，此 前5月20日 上 汽 就 与 奥 迪 签 订 合 作 协 议 ， 宣 布 启 动 上 汽 奥 迪Advanced DigitizedPlatform智 能 数 字 平 台 的 联 合 开 发 ， 新 车 将 于2025年 下 线 ， 上 汽 在 电 动 化 领 域 的 技 术 能 力 得 到 外 资品 牌 认 可 ， 外 资 品 牌 已 开 始 依 托 中 资 的 电 动 化 领 域 技 术 能 力 在 中 国 开 拓 市 场 。 直 接 出 口：6月26日，哪 吒 在 非 洲 的 首 家 旗 舰 店 于 肯 尼 亚 首 都 内 毕 罗 开 业，是 造 车 新 势力 在 非 洲 右 舵 市 场 的 首 家 店 铺，肯 尼 亚 作 为 东 非 最 大 汽 车 市 场，受 益 于 经 济 稳 定 增 长，中 产阶 级 扩 大，配 合 当 地 政 策 引 导，新 能 源 市 场 发 展 前 景 广 阔，为 自 主 品 牌 带 来 海 外 销 量 增 长 潜力 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第20位，子板块中商用车表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-1.03%、-2.38%、-0.97%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为-2.23%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第20位。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨幅 前 五 位 的 公 司 是力 帆 科 技、通 达 电 气、超 捷 股 份、万 通 智 控、东 安 动 力，涨 幅 分 别 为14.63%、14.36%、13.22%、11.82%、11.33%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是肇 民 科 技、索 菱 股 份 、 凯 众 股 份、广 汇 汽 车、ST曙 光， 跌 幅 分 别 是30.17%、26.33%、25.77%、21.59%、16.61%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 分 子 板 块 来 看，商 用 车、乘 用 车、零 部 件、摩 托 车 及 其 他、销 售 及 服 务 周 涨 跌 幅 分 别为1.18%、-2.50%、-2.65%、-5.96%、-7.05%。 估 值 方