股指期货周报：大盘蓝筹重获资金青睐 关注多IH1611，空IC1611套利机会

1 大盘蓝筹重获资金青睐 关注多IH1611，空IC1611套利机会 内容概要 基本面上看，首先，10月官方和“财新制造业”PMI双双创下逾两年新高，官方非制造业PMI也升至年内高点，再次表明经济趋稳态势已较为明朗；其次，近期从国家队资金的强力护盘，到保险资金的频繁异动，而后到养老基金等各种长期资金的加快入场，这一系列的现象，实际上体现出当前A股的中长期投资价值已逐渐获得了市场各方的认可；此外，企业盈利持续改善。从上市公司三季报来看，A股实现盈利的上市公司共计2596家，占全部A股比例为87.88%，与去年同期相比，净利润实现增长的上市公司共计1927家，占比为65.3%，特别是钢铁、有色、煤炭等传统周期性行业盈利改善明显。经济基本面回暖，企业盈利回升，叠加上证50、沪深300指数市盈率处于历史相对低位，为股指底部奠定基础。 技术面上看，从周线级别来看，上证指数不仅实现了19个月来首次周线4连阳，而且连续两天刷新10个月新高；而且月线更是呈现出两阳夹一阴的向上突破态势，这就意味着A股中期趋势向好的大方向不变。反观深证成指和创业板指两大“领先指标”，周K线却分别收出了最近6个月、4个月来首次3连阴，让不少“赚指数亏钱”的投资者备受煎熬。 我们认为，随着养老保险基金入市越来越近、深港通开通，A股有望迎来一波做多行情。鉴于养老保险基金等的投资风格，A股市场风格很可能出现转换，大盘蓝筹股有望成资金新宠，迎来一波上涨行情。其实，近期各大指数之间出现的分化正印证这一逻辑，主板指数在券商和中字头的铁路基建等一、二线蓝筹的带动下出现较为明显的上涨，而创业板和中小板指数均是下跌。所以，预计三大期指将出现一定的分化，IH、IF表现料强于IC，投资者可以进行“多IH、空IC”的套利。 股指期货周报 2016年11月7日 吕洁 高级研究员 执业编号:F0269991 投资咨询号：Z0002739 电话： 0571-28132578 邮箱:lvjie@cindasc.com 郭远爱 股指、国内宏观研究员 执业编号：F3021290 电话： 0571-28132630 邮箱：245781839@qq.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 2 第一部分：市场行情回顾 上周A股的行情走势可谓是“一波三折”，在前半周不温不火的盘整震荡中，上周四股指在中字头和券商板块的暴动下放量上攻，一举突破了近十个月的新高，但指数的上涨并未得到延续，周五市场再度突破些许新高，随后再度呈现单边下行的走势。从周线上看，沪指上周小幅收涨0.68%，自去年股灾以来，周K线首度实现四连阳。板块方面，股权转让、次新股、有色冶炼加工位列涨幅的前三位，而化工新材料板块则遭到资金的抛售跌幅居前。 期市方面，IF、IH品种近期表现强劲，而IC品种动能略显不足；从持仓来看，三大期指持仓量均明显增加，其中IF流入资金较多，反映资金对优质蓝筹股后市走势的看好。 1.1 期现市场基本情况统计 表1：沪深300期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 沪深300 3354.18 3340.13 0.42% -- -- -- IF1611 3338.6 3324.0 0.44% -15..58 26299 -1728 IF1612 3316.8 3303.2 0.41% -37.38 13837 1314 IF1703 3250.0 3232.8 0.53% -104.18 2408 216 IF1706 3194.6 3169.6 0.79% -159.58 538 122 表2：上证50期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 上证50 2271.93 2253.80 0.80% -- -- -- IH1611 2263.4 2247.4 0.71% -8.53 14911 -383 IH1612 2255.2 2238.8 0.73% -16.73 7426 544 IH1703 2225.4 2206.6 0.85% -46.53 1834 37 IH1706 2196.8 2181.2 0.72% -75.13 239 87 3 表3：中证500期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 中证500 6462.59 6455.84 0.10% -- -- -- IC1611 6419.6 6411.0 0.13% -42.99 17934 -1628 IC1612 6340.0 6344.8 -0.08% -122.59 10564 952 IC1703 6125.2 6136.8 -0.19% -337.39 4842 220 IC1706 5936.0 5959.0 -0.39% -526.59 1121 409 资料来源：Wind，信达期货研发中心 1.2现货市场指数及期货主力合约K线走势情况 图1：上证综合指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中 4 图2：深圳综合指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图3：沪深300指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 5 图4：沪深300股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图5：上证50指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 6 图6：上证50股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图7：中证500指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 7 图8：中证500股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 1.3 三大期指近月合约基差变化 图9： 沪深300股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 8 图10： 上证50股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图11： 中证500股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 9 第二部分：宏观经济形势跟踪 2.1 经济总体运行状况：经济增长平稳，但下行压力仍在 根据国家统计局公布的数据，三季度我国GDP同比增速为6.70%，与前两个季度持平。2016年以来，前两个季度的GDP同比增速均维持在6.70%的水平，经济运行整体表现平稳。进入三季度，经济指标先抑后扬，显现结构好转。尽管近期各项经济指标显现出不同程度的反弹，但是我们仍必须看到工业生产持续反弹仍受到制约，有效需求的不足，仍然施压经济运行。所以，经济下行压力的警报仍然未解除。 图12：GDP增长率数据 资料来源：WIND，信达期货研发中心 2.2 工业：制造业PMI大幅超市场预期，工业运行情况回暖 1. 10月官方制造业PMI大幅回升，非制造业PMI创年内高点 10月份，制造业PMI为51.2%，比上月上升0.8个百分点，上升幅度较大；从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，所有指数都出现上升势头，其中生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，而从业人员指数、原材料库存指数低于临界点。在人民币汇率连创新低的背景下，10月份制造业PMI在荣枯线上进一步提高，表明经济增长趋稳态势已较为明朗，制造业企业信心普遍回升，生产经营活动趋向全面恢复。 10月份，中国非制造业商务活动指数为54.0%，比上月上升0.3个百分点，创 10 下今年以来的高点，延续了良好的发展势头。表明非制造业保持扩张态势，增速继续加快。 图13：10月官方制造业和非制造业PMI 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图14：10月官方制造业PMI及其构成指数表现情况 资料来源：WIND，信达期货研发中心 2. 10月“财新”PMI和“财新”服务业PMI均出现不同幅度上升 10月“财新制造业”PMI为51.20%，比9月大幅增加1.1个百分点；10月“财新服务业”PMI为52.40%，比9月增加0.3个百分点；受10月“财新制造业”PMI及“财新服务业”PMI表现强势的影响，进而推升了10月“财新综合”PMI的大 11 幅上升，10月 “财新综合”PMI录得52.90%，比9月大幅增加1.5个百分点。 10月官方和“财新制造业”PMI双双创下逾两年新高，官方非制造业PMI也升至年内高点，再次表明经济趋稳态势已较为明朗。 图15：10月官方制造业PMI和“财新制造业”PMI对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图16：10月三大财新PMI走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 12 图17：10月官方服务业PMI和“财新服务业”PMI对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 3. 9月规模以上工业增加值小幅回落，工业下行压力犹在 2016年9月，规模以上工业增加值同比实际增长6.10%，较8月份回落0.2个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.47%，比上月下降0.06个百分点。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。9月工业增加值不及预期，主要是受制造业工业增加值下滑的拖累。中国社科院在报告中称，2016年中国工业经济形势仍然严峻复杂，运行中诸多矛盾叠加，风险隐患增多，工业下行压力仍然存在。 图18：9月规模以上工业增加值环比、同比增速情况 资料来源：WIND，信达期货研发中心 13 图19：9月规模以上工业增加值同比增速与官方PMI走势对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 4. 9月工业企业利润出现大幅度回落 1-9月份，规模以上工业企业利润累计同比增长8.4%，增速与1-8月份持平。其中，9月份利润同比增长7.70%，增速比8月份大幅回落11.8个百分点。9月工业企业利润增速明显回落，主要原因之一为工业生产和销售增长有所放缓。与此同时，低基数效应也明显减弱。去年8月工业企业利润的基数较低，抬高了今年8月增速。但今年9月，低基数效应明显减弱，利润增速因而比8月出现明显回落。尽管9月利润增速大幅回落，但短期来看，工业生产尚属平稳，且PPI在基数效应下仍有改善空间，有望对企业效益形成支撑” 图20：9月工业企业利润增速出现大幅回落 资料来源：WIN