金属期权日报

期权研究 2024年7月1日星期一 【基本面信息】 铜：消息面，印尼自由港铜冶炼厂投产，预计8月产出首批阴极铜。价格层面，美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍有不确定性，国内经济数据偏弱，政策支持边际增多，但情绪面仍有一定压制。产业上看虽然海外库存持续增加，但供应端忧虑构成支撑。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。关注进口到货以及月间结构变动。黄金：美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需 把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。 铁矿石： 供应端，最新一期铁矿石发运量环比上期减少，但仍处于相对偏高位置。需求端，上周铁水产量环比微降，螺纹产量上升。预期方面，降息预期基本被证伪，三中全会的政策预期有所弱化。对于后市，需要继续跟踪铁水产量及下游需求情况。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近一个月以来的震荡下行，跌破21天均线，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期超跌回暖后盘整震荡的行情走势，涨幅0.32%报收于78350。 期权分析：期权隐含波动率持续下降跌破下轨道线后小幅波动报收于18.58%（+1.32%）；期权持仓量PCR持续下行宽幅矩形区间内震荡报收于0.94。策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情 变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P77000，S_CU2408P78000和S_CU2408C79000，S_CU2408C80000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期一个多月多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后高位回落连续报收大阴线跌破20天均线，两周以来低位盘整，整体形成中期趋势向上短期震荡的走势形态，涨幅0.30%报收于20310。 期权分析：期权隐含波动率跌破下轨道线后盘整报收于12.27%（+0.48%）；期权持仓量PCR持续下行宽幅矩形区间内震荡报收于0.80，表明市场行情弱势偏空。策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至较高行权价，则逐渐平 仓离场，如AL2408，S_AL2408P20200@10，S_AL2408P20400@10和B_AL2408P20600@10，B_AL2408P20800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2408)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，近一个月先跌后升，上有前期高点压力，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，涨幅0.27%报收于24480。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行后围绕下轨道线宽幅波动报收于20.27%（+1.40%）；沪锌期权持仓量PCR震荡上行报收于1.28，表明市场行情偏震荡。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损 益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24200，S_ZN2408P24400和S_ZN2408C25000，S_ZN2408C25200。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，两周以来逐渐反弹回升延续前期偏多向上趋势，市场行情整体表现为宽幅区间大幅震荡的走势形态，涨幅0.13%报收于551.18。期权分析：期权隐含波动率围绕下轨道线窄幅盘整报收于17.70%（+1.18%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.87， 市场行情转为震荡。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓Delta 保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P536@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C552@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，近三周以来宽幅震荡，短期弱势回弹，整体表现为空头压力线下的缓震上行的市场行情走势形态，涨幅1.10%报收于828.50。期权分析：期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于30.11%（-0.02%）；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.89，表 明市场行情空头减弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-800@10，S_I2409-P-810@10和S_I2409-C-830@10，S_I2409-C-840@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构