甲醇周报：传统下游逐步进入淡季

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎做空套保。港口方面，海外开工充足，进口到港如期回升，江苏港口持续兑现累库；下游MTO检修仍存，港口累库持续性挂钩MTO检修持续性。内地方面，非一体化甲醇检修不多，传统下游逐步进入淡季，内地亦是库存回建周期，甲醇生产利润继续压缩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率69.30%（-1.53%），西北开工率75.09%（-3.41%）。国内开工率小幅抬升，装置多维持前期状态。 隆众西北库存24.5万吨（-3.1），西北待发订单量15.3万吨（-2.0）。传统下游开工率41.2%（-0.02%），甲醛31.5%（-0.71%），二甲醚4.7%（+0.09%），醋酸91.2%（+2.36%），MTBE64.4%（-0.97%）。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 港口方面，外盘开工快速恢复。伊朗Natgasoline175万吨/年甲醇装置目前开工已提升至7-8成附近；挪威Statoil甲醇装置稳定运行中。南美洲其它区域Metor和Supermetanol目前3套装置稳定运行中，但后期亦有装置计划停车检修；伊朗ZagrosPC2#330两套甲醇装置稳定运行中；Di polymer arian目前装置停车检修中。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 卓创港口库存73.50万吨（+5.9），其中江苏40.8万吨（+7.0），浙江15.6万吨（+1.1）。预计2024年6月28日至7月14日中国进口船货到港量93.17万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 谨慎做空套保。港口方面，海外开工充足，进口到港如期回升，江苏港口持续兑现累库；下游MTO检修仍存，港口累库持续性挂钩MTO检修持续性。内地方面，非一体化甲醇检修不多，传统下游逐步进入淡季，内地亦是库存回建周期，甲醇生产利润继续压缩。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................