碳酸锂：交割月逻辑，低位震荡运行

期货研究 2024年6月30日 碳酸锂：交割月逻辑，低位震荡运行 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：价格筑底进入横盘阶段 碳酸锂期货价格筑底横盘震荡。主力2411合约收于94500元/吨，周环比下跌1950元/吨，次主力 2407合约收于87600元/吨，周环比下跌4300元/吨，现货周环比下跌3350元/吨至91500/吨。期现基 差（2407合约）走强950元/吨至3900元/吨，贸易商升贴水报价由-550元/吨提高至150元/吨。供需基本面：外购原料企业陆续减产，终端招标减量压价 供给端：周产量增加275吨至1.51万吨，其中辉石、云母延续增长，回收料企业减产101吨。外购锂云母和高成本锂云母生产利润为-7000元/吨，外购锂辉石生产碳酸锂亏损超过10000元/吨。金辉锂业和天卓新材料即将于2024年7月1日起按照年度例行夏季检修，外购企业预计将出现陆续减产潮。 需求端：终端铁锂正极材料招标量环比减量，且加工费较低，进一步抑制市场对需求的预期。碳酸锂延续累库格局，锂盐厂累库1256吨至5.34万吨，正极材料累库1121吨至2.58万吨，其他累库1590 吨至27718吨。 后市观点：交割月逻辑，低位震荡运行 需求淡季终端招标减量且招标价格较低，上游利润不断受到挤压，随着07合约持仓量的下滑，强制注销期后流向市场的仓单预期增加，7月价格预计继续维持低位震荡运行。 单边：偏弱震荡，2407价格运行区间9-10万元/吨。 跨期：由于强制注销期，市场仓单接货意愿较低，07基差持续走强；同时，跨期7-11价差收于-6900元/吨，超过工电价差预计扩大空间有限。 套保：卖出套保30%，买入套保50%。 风险点：企业检修情况增多，下游需求增加 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 175000元/吨-4.37% 工业级氟化锂(≥99.9%) 130000元/吨-3.70% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 63400元/吨-2.08% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 86850元/吨-3.98% 华东 105833元/吨0.22% 四川 105833元/吨0.22% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 111000元/吨0.91% 华东 110667元/吨0.06% 四川 110667元/吨0.06% 磷酸铁无水磷酸铁 10700 元/吨0.00% 电解液三元动力用 26550元/吨0.00% 磷酸铁锂用 21050元/吨0.00% 钴酸锂用 46150元/吨0.00% 锰酸锂用 16150元/吨0.00% 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 229美元/吨0.00% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1079美元/吨-1.46% 锂云母(2.0%-2.5%) 2145元/吨-3.05% 磷锂铝石(6%-7%) 8525元/吨-2.57% 正极材料—磷酸铁锂动力型 39800元/吨-1.61% 低端储能型 35100元/吨-1.82% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.42元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.45元/Wh0.00% 氢氧化锂电池级粗颗粒(56.5%) 82900元/吨-2.01% 电池级微粉型(56.5%) 88600元/吨-1.88% 氯化锂氯化锂华东 96000元/吨-3.03% 金属锂 金属锂(≥99%,工、电) 855000元/吨-1.16% 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 112250元/吨-1.14% 523(单晶/动力型） 127450元/吨-0.86% 622(多晶/消费型) 123750元/吨-0.48% 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.48元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 0.51元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.8元/支-1.03% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 155700元/吨-0.76% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.85元/Ah-0.85% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-11-062021-11-062022-11-062023-11-06 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂月度产量 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3