5月电力数据点评：新能源装机延续高增长，用电量增速加快

2024年6月30日 公用事业 ——5月电力数据点评 核心观点： 分析师 ⚫5月新 能源 装 机延 续高增 长 ， 全 年装 机 有 望再创 新 高。5月风 电 、太 阳 能新 增 装 机分 别 为2.92GW、19.04GW，同 比分 别 增 长35%、48%；截 至5月末 ，风 光 累计 装 机1152GW，同 比增 长38%，占 同期 全 国累 计 装 机 的38%。国 网 能 源研 究 院在《中 国电 力 供需 分 析报 告2024》中预计全 年 风电 新 增装机90GW，同 比增 长16.5%；太 阳能 新 增装 机在2023年高 基 数 的基 础 上进一 步 增 长， 达240GW，同 比增长8.8%， 连 续两 年 突破200GW。我国 可 再生 能 源 装机 在2023年 历史 性 超过 化 石能 源 后， 占 比将继 续 提 升， 装 机结构 将 持 续优 化 。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 需 求 偏 弱、 煤 价 下 行 ，火 电盈 利有 望 持 续 改 善。5月 规上 工 业 火 电/水 电/风 电/太 阳能/核 电发电 量分别 下降4.3%/增 长38.6%/下降3.3%/增 长29.1%/下 降2.4%，其 中 火电 发 电量 下 降主 要 由于 来 水改 善 、新能 源 装 机高 增 长，两 者 共 同挤 压 火电 出 力空 间 。供 给 端来 看 ，5月 原 煤产量3.8亿吨 ， 同比下 降0.8%，降 幅 比4月 份 收 窄2.1个 百分 点 。近期 山 西省 能 源 局 、省 政 府办 公 厅 相继 出 台《 全 省煤 矿 企业 安 全生 产 和提 质 增效 实施 方 案 》和《 山 西省 煤 矿 复工 复 产验 收 管理 办 法》，预计山 西煤 矿 安监 影响 将 告 一段 落 ，后续 我 国 煤炭 产 量同 比 降幅 将 继续 收 窄或 增 速转 正，煤炭生 产 总 体将 保 持较高 水 平 。预 计 全年 煤 炭整 体 供需 较 去年 进 一步 宽 松 ，全年 煤 炭 均价 同 比下降 ， 火 电盈 利 有望 持 续改 善 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 5月 用 电量 增 速 加 快 ，高 技 术 行 业用 电 需 求 旺盛。5月全 社 会 用电 量7751亿 千 瓦 时， 同 比增 长7.2%（4月 同比 增 长7.0%） ，其中 一 产/二产/三 产/居 民 生 活 用 电 量 分 别 为110/5304/1413/924亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别 增 长10.3%/6.8%/9.9%/5.5%。虽 然 钢 铁 、 水 泥 等 传 统 工 业 动 能 持 续 下 行 ， 地 产投 资 持 续探 底 ，但新 质生 产 力相 关高技 术 行业增 长动 能强 劲 ，5月份 ， 新能 源 车 整车 制 造以 及 计算 机 、通信 和 其他 电 子设 备 制造业 用 电 量同 比 分别增 长32.2%和14.4%。 投 资 建 议：短 期推 荐 受益 于 来水 改 善的 水 电板 块 ；全年 看好 具 备 政策 催 化、业 绩 持 续改 善 、估 值 有提 升 空间 的 火电 板 块；长 期看 好业 绩 确 定性 高 、分红 能 力 强的 水 电、 核 电板 块 。新 能 源已 在 底部 区 域。 个股 关 注 华能 国 际 、皖 能 电 力、 川 投能 源 、长 江 电力 、 中国 核 电等 。 ⚫风 险 提 示 ：装机 规 模不 及预 期 的风 险 ；煤 炭 价格大 幅上涨的 风 险；上 网电价 下 调 的风 险 ；行 业 竞争 加 剧的 风 险等 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 ， 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 ， 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过去 不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 陶 贻 功 ，环 保 公 用 行 业 首 席 分 析 师 ，毕 业 于 中 国 矿 业 大 学（ 北 京 ），超 过10年 行 业 研 究 经 验 ，长 期 从 事 环 保 公 用 及 产 业 链 上下 游 研 究 工 作 。 曾 就 职 于 民 生 证 券 、 太 平 洋 证 券 ，2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 梁 悠 南 ，公 用 事 业 行 业 分 析 师 ，毕 业 于 清 华 大 学（ 本 科 ），加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校（ 硕 士 ），纽 约 州 立 大 学 布 法 罗 分 校（ 硕 士 ）。于2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 从 事 公 用 事 业 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn