6月电力数据点评：太阳能装机延续高增长，水电发电量增速加快

2024年7月22日 公用事业 ——6月电力数据点评 核心观点： 分析师 ⚫6月太 阳 能装 机延 续高 增 长 ， 全年新 能 源装机 有 望再 创新 高。6月 风电 、太 阳 能 新增 装 机分 别 为6.08GW、23.33GW，同比 分 别下降8%、增 长36%；截 至6月 末，风 光累 计 装机1180GW， 同比 增长37%，占 同 期 全国 累 计装机 的38%。国 网能 源 研究 院在《中 国 电力 供 需分 析 报 告2024》中预 计全年风 电 新 增装 机90GW，同 比 增 长16.5%；太 阳 能新 增 装机在2023年 高 基数的 基 础 上进 一 步增 长，达240GW，同 比 增 长8.8%，连 续两 年 突 破200GW。我 国 可 再生 能 源装 机 在2023年 历 史性 超 过化 石 能源 后，占 比 将 继续 提 升，装机 结 构将 持 续优 化 。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 6月水 电发 电 量 增 速加快 ，火 电 出力 空 间继 续承 压。6月 规 上 工业 火 电/水电/核 电/风 电/太 阳 能发 电 量分 别 下 降7.4%/增 长44.5%/下 降4.0%/增 长12.7%/增长18.1%，其 中 火电增 速较5月 降 幅扩 大3.1pct， 水 电增 速较5月 增 加5.9pct。 来水 改 善、新 能源 装 机高 增 长，两 者共同挤 压 火电 出 力空间 。7月 以来 南 方多 地 强降 雨 天气 持 续， 叠 加去 年同期低 基 数 影响 ， 预计下 半 年 水电 出 力仍 将 维持 高 增长， 火电 出 力空 间 将持 续承 压 。 煤 价 下 跌 对 冲 电量 下 降 影 响 ，火 电盈 利 有 望 持续 改 善 。目 前 煤 矿安 监 影响已 告 一 段落 ，6月 煤炭 产 量4.1亿 吨 ，同比 增 长3.6%，5月 份 为 下 降0.8%，6月 增 速 实现 由 负转 正 ；此 外6月 进口 煤4460万吨 ，同比 增 长11.9%，延续 高 增 长态 势 。预 计 煤炭 整 体供 需 较去 年 进一 步 宽松 ，全 年煤 价中 枢 有望下 移，对冲 电 量下 降 影响 ，火电 盈 利有 望 持续 改 善。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 经 济 增 长 动 能 不足 ，6月 用电 量 增 速下 滑。6月全 社 会用电 量8205亿 千瓦时 ，同 比 增 长5.8%（5月同 比 增 长7.2%），其中 一 产/二产/三 产/居 民生 活用 电 量 分 别 为128/5304/1607/1166亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别 增 长5.4%/5.5%/7.6%/5.2%， 增 速分 别下 降4.9pct/1.3pct/2.3pct/0.3pct。6月工 业增 加 值 和社 会 消费 品 零售 总 额同 比分别 增 长5.3%和2.0%，增 速 较5月分别 放 缓0.3pct和1.7pct，生 产 及消 费 端数 据 较弱拖 累用电 需 求。三 中 全会强 调 坚 定不 移 实现 全 年经 济 社会 发 展目 标 ，鉴 于 下半 年经 济 增 速有“ 保5”诉 求 ， 预计 下 半年 政 策端 将 持续 发 力， 有 望拉 动 用电 量增 速 回 升。 投 资 建 议：短 期推 荐 受益 于 来水 改 善的 水 电板 块 ；全年 看好 具 备 政策 催 化、业 绩 持 续改 善 、估 值 有提 升 空间 的 火电 板 块；长 期看 好业 绩 确 定性 高 、分红 能 力 强的 水 电、 核 电板 块 。新 能 源已 在 底部 区 域。 个股 关 注 华能 国 际 、皖 能 电 力、 川 投能 源 、长 江 电力 、 中国 核 电等 。 风 险 提 示 ：装机 规 模不 及预 期 的风 险 ；煤 炭 价格大 幅上涨的 风 险；上 网电价 下 调 的风 险 ；行 业 竞争 加 剧的 风 险等 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 ， 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 ， 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过去 不 曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 陶 贻 功 ，环 保 公 用 行 业 首 席 分 析 师 ，毕 业 于 中 国 矿 业 大 学（ 北 京 ），超 过10年 行 业 研 究 经 验 ，长 期 从 事 环 保 公 用 及 产 业 链 上下 游 研 究 工 作 。 曾 就 职 于 民 生 证 券 、 太 平 洋 证 券 ，2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 梁 悠 南 ，公 用 事 业 行 业 分 析 师 ，毕 业 于 清 华 大 学（ 本 科 ），加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校（ 硕 士 ），纽 约 州 立 大 学 布 法 罗 分 校（ 硕 士 ）。于2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 从 事 公 用 事 业 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn