晨会纪要

重点推荐 ➢1.7月投资策略及金股组合 ➢2.制造业PMI持平49.5，新动能“逆势”增长——国内观察：2024年6月PMI ➢3.经济回升动力有所不足，房地产新政效果积极——宏观周观点 财经要闻 ➢1.中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。➢2.央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》。➢3.证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研。➢4.美国5月PCE物价指数符合预期。 正文目录 1.1. 7月投资策略及金股组合..............................................................................31.2.制造业PMI持平49.5，新动能“逆势”增长——国内观察：2024年6月PMI41.3.经济回升动力有所不足，房地产新政效果积极——宏观周观点...................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3. A股市场评述...............................................................................9 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.7月投资策略及金股组合 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，邮箱：liusj@longone.com.cn 政策效果逐步显现，但内需仍待稳固。结构上来看，钢铁行业当月扭亏为盈，设备工器具投资维持较高增速，新能源汽车销售维持较好表现，反映出前期推出的政策效果正在逐步显现。但整体供强于需的格局并未明显改善，出口带动下生产强于投资和消费，地产销售尚未见到明显起色；有效需求不足的情况下，价格水平分化，上游整体偏高，但未能向下游顺利传导。 海外扰动持续。美国核心通胀三季度或存在重新反弹的风险，美联储依然等待更多数据验证，降息预期依然从汇率层面约束国内货币政策空间。此外，美国大选等政治因素或引发预期扰动，尤其是贸易方面的因素，短期实质性影响可能不大，但不利于整体风险偏好的明显回升。 关注重要会议期间政策预期博弈。二十届三中全会将于7月15日至18日召开，顶层会议意义重大，影响深远，关注改革为推动经济高质量发展注入新动力。从近4次三中会议前后一个月股市表现来看，会议召开前市场下跌概率相对较高，会议召开后市场逐步企稳，但风格上并无明显规律。 配置主线。政策效果的验证过程中，微观层面的改善或先于总量层面的修复，此外7月三中全会以及政治局会议均颇为重要，对政策预期的博弈可能加码。主线可关注：1.科创板“八条”强化对“硬科技”创新型企业的支持，促进新质生产力发展，长线我们依然看好科创50的相对价值。2.总量上经济恢复斜率依然不高，风险偏好短期难以大幅回升的情况下，红利依然占有相对优势。3.行业上，关注周期底部反转确定性较强的电子、兼具改革以及高分红属性的电力、产能出清及盈利修复较快的化工相关板块。 风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 1.2.制造业PMI持平49.5，新动能“逆势”增长——国内观察：2024年6月PMI 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：6月制造业PMI持稳运行，环比表现弱于季节性。制造业供需双降，其中内需偏弱制约经济的进一步恢复。在前期原材料价格较快上升后，6月原材料成本压力明显回落，原材料和出厂产品价差收窄。微观主体活力有所改善，特别是中小企业市场需求有一定回暖。结构上，高技术制造业、装备制造业等新动能“逆势”增长。非制造业方面，五一假期过后，接触型服务业热度回落，货币金融和信息服务业较快增长，暑期消费需求的集中释放有望对未来两个月非制造业指数形成较好支撑；近期南方多地持续降雨对建筑业施工有所影响，建筑业扩张放缓，但“517新政”后房地产市场环比转暖。总体看，当前经济回升动力有所不足，加大宏观经济政策逆周期调节力度的诉求或进一步上升。 制造业PMI环比持平，符合市场预期。今年上半年，制造业PMI总体先升后降。6月制造业PMI环比持平（49.5%），预期49.5%，经济景气度保持稳定。与历年同期相比，今年6月制造业PMI低于近10年同期均值50.5%；从环比变化来看，今年6月环比表现弱于季节性。结构上不乏亮点，新动能“逆势”增长。6月，高技术制造业PMI为52.3%，环比升1.6个百分点；装备制造业PMI环比升0.3个百分点至51%。 供需两端均环比回落。6月，生产和新订单指数分别为50.6%、49.5%，生产指数环比下降0.2个百分点，新订单指数环比下降0.1个百分点，新出口订单指数环比持平。6月新订单指数环比略降，表明制造业市场需求仍显不足。6月反映需求不足的企业比重进一步上升至62.4%，环比升1.8个百分点。从生产端来看，受需求偏弱影响，生产指数环比继续下行，但仍保持在扩张区间。与近5年同期均值相比，今年6月制造业供需两端均相对较弱。 原材料成本压力明显回落。6月，原材料价格指数环比大幅回落5.2个百分点至51.7%，主要考虑两个因素影响：1）由于4-5月原材料价格连续较快上升，5月已升至56.9%，基数较高。2）同时叠加前期受成本压力上升影响，企业压减了原材料采购需求量，本月原材料价格支撑随之弱化。此外，6月出厂价格指数环比也较前值回落2.5个百分点至47.9%，原材料和出厂价格价差较上月有所收窄，有助于企业效益的改善。 接触型消费热度回落，货币金融和信息服务业较快增长。6月，服务业商务活动指数为50.2%，环比回落0.3个百分点，五一假期过后6月服务业热度季节性回落。餐饮消费、文体娱乐、景区消费等5月份较为活跃的接触型消费服务业本月有不同程度回落，而货币金融和信息服务业是6月服务业商务活动指数保持在扩张区间的主要支撑力。暑期消费旺季的到来有望对服务业景气度有较好支持，零售业、住宿餐饮业预期指数环比均明显上升。 建筑业扩张有所放缓，房地产新政实施后楼市需求环比回暖。6月，建筑业商务活动指数环比降2.1个百分点至52.3%，近期南方多地持续降雨可能对建筑业施工有一定影响，建筑业新订单指数环比持平（44.1%）。受益于“517新政”对需求端的支持，6月前29日30城商品房成交面积环比升20%，但同比仍降26%。土木工程建筑业指数连续5个月保持在55%以上，而建筑业因即将到来的雨季降低了活动预期，建筑业预期指数环比降1.6个百分点。 风险提示：国际地缘政治风险；国内政策落地不及预期。 1.3.经济回升动力有所不足，房地产新政效果积极——宏观周观点 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：经济层面，6月制造业PMI持平49.5%，环比表现弱于季节性，内需偏弱仍制约经济的进一步恢复，企业原材料成本压力明显回落，高技术制造业、装备制造业等新动能“逆势”增长。5月企业利润增速虽保持正增长，但受利润率及投资收益拖累增速回落，弱补库的趋势延续，未来仍需关注财政发力的节奏。房地产“517新政”实施已超一个月，本周北京继续跟进落地。新政实施以来，部分高线城市新房销售有不同程度好转，杭州、武汉等地回暖明显，但同比表现整体仍偏低迷。若政策效果持续性逐步弱化，新房销售未能企稳向上，未来可能还会有接续政策出台。市场方面，本周A股继续弱势震荡，风险偏好回落下宽基ETF资金流入，权重相对占优，市场依然缺少主线行情。 6月制造业PMI持稳运行，环比表现弱于季节性。6月制造业PMI环比持平（49.5%），非制造业PMI环比下降0.6个百分点至50.5%。制造业供需双降，其中内需偏弱制约经济的进一步恢复。在前期原材料价格较快上升后，6月原材料成本压力明显回落。微观主体活力有所改善，特别是中小企业市场需求有一定回暖。结构上，高技术制造业、装备制造业等新动能“逆势”增长。非制造业方面，五一假期过后，接触型服务业热度回落，暑期消费需求的集中释放有望对未来两个月非制造业指数形成较好支撑；近期南方多地持续降雨对建筑业施工有所影响，建筑业扩张放缓。总体看，当前经济回升动力有所不足，加大宏观经济政策逆周期调节力度的诉求或进一步上升。 利润率及投资收益拖累工业企业利润增速。5月，规上工业企业利润累计同比3.4%，前值4.3%，当月同比0.7%，前值4.0%。工业企业利润增速未能延续改善，利润率的拖累以及投资收益下降可能是两大原因。1）营收增速同比回升，但营业利润率弱于去年同期。2）投资收益下降。投资收益本身回落以及高基数的影响可能对5月利润影响较大。从利润结构上来看，中游装备制造依然占比最高，边际变化上下游制造占比有所提升，公用事业占比回落。弱补库延续，5月末，产成品存货累计同比3.6%，前值3.1%，价格影响下，名义库存增速上升但实际库存增速回落，四季度前，这样的组合可能会持续。 房地产新政效果积极。“517新政”实施一个多月以来，部分高能级城市新房销售有不同程度好转。5月17日至6月25日，30城商品房成交面积环比升12.7%，其中二线城市改善幅度最大（15%）。代表城市来看，杭州、武汉、青岛、广州、苏州回暖明显，其中杭州环比涨近1倍，武汉环比涨超4成。新政降低了购房门槛和还贷负担，促进了潜在购房需求的有效释放，对房地产市场好转具有积极作用，但30城商品房成交面积同比仍降约3成。6月国常会提到“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，如果政策效果持续性逐步弱化，新房销售未能企稳向上，未来可能还会有接续政策举措出台。 北京楼市新政落地，未来仍有政策优化空间。6月26日，北京市发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施》。首付比例方面，《措施》提出，首套房最低首付比例降至20%，二套房五环内/外的最低首付比例为35%/30%。房贷利率方面，首套房贷利率下限为LPR-45BP（3.5%），二套房五环内/外的利率下限为LPR-5BP（3.9%）/LPR-25BP（3.7%）。截至5月，北京商品住宅出清周期已升至26.5个月，处于历史高位。本次北京落地执行降首付、降利率等举措，不仅可直接降低购房门槛和还贷支出，促进更多购房需求释放和楼市转好，短期看北京房地产市场有望回温；同时也进一步释放政策积极的信号，有助于房地产市场预期的修复。此外，本次新政未对北京限购措施进行调整，后续仍有政策优化空间。 本周A股：风险偏好回落下权重占优。本周，A股延续弱势震荡，风险偏好回落下价值相对占优。上证指数在3000点以下震荡，周下跌1.03%，科创风格跌幅相对更大，创业板指周下跌4.13%，科创50指数周下跌6.10%。热点方面，5月企业利润增速回落，三中全会确定召开日期，市场期待重要政策方向催化，海外方面美国总统大选首次辩论，地缘政治因素同样影响风险偏好。行业板块上，以AI为主题的TMT相关板块保持热度，沪深300等宽基ETF资金流入，权重护盘表现相对强势，但整体市场依然缺乏主线行情。 风险提示：国际地缘政治风险；国内政策落地不及预期。 2.财经新闻 1.中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会 会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要