开源晨会

2024年07月01日 开源晨会0701 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 国防军工3.202 石油石化2.214 有色金属2.145 通信2.141 公用事业2.002 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 非银金融-1.495 食品饮料-1.398 房地产-1.162 医药生物-0.761 美容护理-0.740 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】三中全会将于7月中旬召开——宏观周报-20240630 【宏观经济】一线城市新建房成交量快速回升——宏观周报-20240630 【宏观经济】消费电子加速中美共振补库——兼评5月企业利润数据-20240628 【策略】开源金股，7月推荐——投资策略专题-20240629 【金融工程】资产配置月报（2024年7月）——金融工程定期-20240630 【金融工程】港股量化：6月组合超额2.9%，7月组合增配电子、医药——金融工程定期-20240629 【金融工程】海外分析师一致预期的A股应用——开源量化评论（95）-20240629 行业公司 【中小盘】算法、算力、数据全面升级，助力端到端自驾落地——中小盘周报 -20240630 【食品饮料】茅台酒价格企稳，龙头保持战略定力——行业周报-20240630 【地产建筑】北京优化地产新政，保交楼工作落实推进——行业周报-20240630 【非银金融】交易量低迷压制券商，保险2季度投资收益有望改善——行业周报 -20240630 【化工】看好粘胶短纤板块供需格局逐步优化——行业周报-20240630 【银行】政策积极信号延续，关注优质银行复苏——行业点评报告-20240630 【农林牧渔】生猪板块2024Q2利润有望高增，低位布局静待股价修复向上——行业周报-20240630 【商贸零售】老铺黄金港股上市，关注高端金饰消费国潮崛起——行业周报 -20240630 【医药】第84届ADA大会圆满落幕，国产新药数据惊艳——行业周报-20240630 【纺织服装】推荐出口出海出行链，关注优质品牌持续复苏——行业周报 -20240630 【通信】看好国产智造、国产算力等国产替代板块——行业周报-20240630 【煤炭开采】电厂日耗持续上行，铁水日均产量仍存韧性——行业周报-20240630 【计算机】继续推荐新质生产力投资机会——行业周报-20240630 【电力设备与新能源】构网型储能：新型电力系统刚需，渗透率有望快速提升— —行业深度报告-20240628 【汽车】智能车，向未来——开源中小盘&汽车智能车主题投资策略-20240627 【电子：徕木股份(603633.SH)】研发新型TSN系统，搭配车载以太网发力自动驾驶——公司信息更新报告-20240629 【纺织服装：滔搏(06110.HK)】Q1线下客流承压，新增合作哥伦比亚加码户外领域——港股公司信息更新报告-20240628 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】三中全会将于7月中旬召开——宏观周报-20240630 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：推进国家治理体系和治理能力现代化 近两周（6月16日-6月30日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，6月27日，中共中央政治局召开会议，听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。6月25日，国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。他强调，我们注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展。 基建与产业方面,政策聚焦中央财政启动对设备更新贷款贴息、水泥玻璃行业产能置换、引导锂电池企业减少单纯扩大产能、明确车型燃料消耗量限值等。 财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。政策内容显示，经营主体按照《国务院关于印发 〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。 民企支持方面，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，共六项、十七条细则，涵盖募、投、管、退等全链条，支持创业投资高质量发展。6月26日，国家发改委表示，将出台配套措施，形成支持创业投资高质量发展。 货币政策方面，聚焦央行行长潘功胜在陆家嘴论坛的讲话，以及央行货币政策委员会二季度例会。潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率；逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱；坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。 货币政策委员会Q2例会强调金融对实体结构性支持。会议指出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 地产政策方面，地产政策聚焦中央推动收购已建成存量商品房用作保障性住房工作、指导地方切实做好保交房工作，以及地方需求端放松延续。横琴粤澳合作区放开限购限售；北京实施降低首付比例、降低房贷利率、多孩家庭增加购房指标等放开举措；苏州实行购房落户政策等。 贸易政策方面，近两周政策聚焦中澳总理会晤、习近平总书记会见越南总理、中国与芬兰高层商讨交流合作等。 金融监管方面，证监会主席吴清、国家金融监管总局局长李云泽分别在2024陆家嘴论坛上发表讲话。吴清宣布，证监会将推出“科创板八条”。改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。李云泽表示，将研究出台推进保险业高质量发展的指导意见。 海外宏观政策：美联储对年内是否降息存在分歧 过去两周，海外宏观政策主要关注美联储官员对货币政策的发言。美联储官员对于2024年内是否降息仍有分 歧，卡什卡利、理事库格勒、博斯蒂克等人认为2024年可能进行降息，时机可能在年底。而理事鲍曼则认为2024 年可能不会降息。但美联储官员一致认为通胀回归目标位置是降息的必要条件。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】一线城市新建房成交量快速回升——宏观周报-20240630 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：修复速度阶段性放缓 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先降后升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率升降分化，汽车轮胎开工率有所回升，高炉、焦炉开工率波动上升。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，6月前20天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升，煤炭重点电厂环比上升13.2%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史低位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：大宗商品震荡分化 1.国际大宗商品：原油回升，有色下降。最近两周，原油价格有所回升；铜、铝价格延续回落，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：整体震荡下降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡下降。最近两周，黑色系商品价格整体回落，铁矿石、螺纹钢价格有所回落，煤炭价格涨跌分化。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周有所下降，顺丁橡胶上升。建材价格涨跌分化，最近两周，水泥平均价格较上两周有所下降，沥青、玻璃有所上升。 3.食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.9%，猪肉价格先升后降，平均值较前值上升，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.6%。 地产与流动性：一线城市新建房成交快速回升，资金利率明显上行 1.商品房：一线城市新建住房成交回升速度较快，二手房成交延续高位。新建住房市场看，最近两周（6月 15日至6月28日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升58.4%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比下降41.8%、49.5%、11.6%，相较于2023年同期跌幅明显收窄，一是因为2023年同期基数较低，二是端午节后成交量回升速度较快；一线城市成交面积与2019-2023年历史 同期相比，仅明显低于2021年同期，与其他年份差距缩小。二手房市场看，价格方面，截至6月17日，二手房 出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(6月14日至6月27日)，14城二手房成交面积延续高位，对 比2019-2023年，仅明显低于2020年同期。 2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至6月16日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升 5.4%，6月当月同比下降17.3%。 3.流动性：资金利率明显上行。最近两周，资金利率明显上行。截至6月28日，R007为2.45%，DR007为 2.17%。最近一周央行实现货币投放3520亿元。近两周质押式回购成交量共为58.3万亿元，本周质押式逆回购较 上周增加2.8万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价延续回升 1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升4.3%，较2023 年同期同比上升12.8%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.7%，较2023年同期同比上升0.9%。 2.货运物流：震荡回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数均回落，平均值较上两周分别环比-2.5%、-2.6%、-2.1%。 3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价延续回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+5.6%、-4.7%、-0.3%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】消费电子加速中美共振补库——兼评5月企业利润数据-20240628 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：S0790524020002 事件：2024年1-5月全国规模以上工业企业利润累计同比3.4%，前值4.3%；营业收入累计同比2.9%，前值2.6%。 5月工业企业营收、利润当月同比均回落 1、利润率下滑拖累工业企业利润表现。失去低基数支撑后，2024年5月营收当月同比为6.1%、较前值回落了8.8个百分点；利润总额当月同比为0.7%，较前值回落了7.5个百分点。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI*利润率同比），工业增加值贡献微降、PPI负贡献收窄，主要拖累项在于利润率，5月工业企业利润率为5.9%，对应利润率当月同比从前值的3.1%降至-3.7%。总体来看，“量”的修复斜率放缓叠加营业利润率低于2023年同期，5月工业企业经营生产边际走弱，也需看到积