供强需弱，等待拐点出现

2024年6月28日 供强需弱，等待拐点出现 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至6月26日，华东地区不通氧553#工业硅平均价12,450元/吨，较去年年底下跌17.55%，较去年同期下跌4.23%；华东地区通氧553#工业硅平均价12,850元/吨，较去年年底下跌17.63%，较去年同期下跌2.65%；华东地区421#工业硅平均价13,550元/吨，较去年年底下跌14.51%，较去年同期下跌2.87%。 期货市场：截至6月26日，工业硅期货主力合约收盘价11,470元/吨，较去年年底下跌21.99%，较去年同期下跌22.21%。 逻辑分析： 成本端：三季度西南产区正式步入丰水期，电价处于年底低位，成本端支撑不足。 供给端：6月开始四川地区已开始集中复产，上调开工，进入7月后，云南地区硅企也将集中复产，提供产量增量，北方新疆地区前期检修厂家现已恢复，生产稳定，供给端呈明显的增量趋势。 相关报告： 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价回涨道阻且长20240507》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价缺乏利好驱动20240607》 需求端：光伏板块过剩明显，下游累库压力较大，硅料价格持续低位，大部分多晶硅企业均有不同程度的检修，硅料厂对工业硅压价少量买入，关注后续多晶硅库存去至正常水平后，厂家复产带动原料补库情况；有机硅企业当前多处于正常生产状态，但其供需格局并未扭转，下游看空情绪依旧，对工业硅采买谨慎；在铝价走弱的背景下，硅铝合金开工亦有下滑；出口方面虽然有所提升，但幅度有限，需求端整体呈现偏弱态势。 库存：供增需弱格局下，工业硅累库压力较大，加之仓单回流现货市场，硅市压力较大。 行情展望及投资策略：综合来看，短期硅市悲观情绪难改，三季度供给端持续放量，需求好转预计有限，硅价低位持稳为主，运行区间11,000-13,000元/吨，四季度随着西南产区步入枯水期，产量收缩，且需求端好转兑现，硅价有望低位反弹，但考虑11月仓单集中注销带来的库存压力，预计反弹幅度有限，建议硅企逢高可考虑利用期货盘面进行利润保护。 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024年上半年工业硅产业链价格变动速览 目录 二、供给端：增量趋势明显................................................................................................................................................. 7 （一）成本：受电价影响较大...............................................................................................................................................7（二）生产：复产为主，供给增加.....................................................................................................................................10 （一）多晶硅：亏损严重，减产预期兑现.........................................................................................................................12（二）有机硅：开工尚可，但原料采买谨慎......................................................................................................................16（三）硅铝合金：稳中趋弱.................................................................................................................................................17（四）出口：阶段性回升.....................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................7图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................7图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：新疆地区电价................................................................................................................................................................8图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................8图表10：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表11：电极平均价..................................................................................................................................................................9图表12：硅石价格......................................................................................................................................................................9图表13：硅煤平均价..................................................................................................................................................................9图表14：石油焦价格..................................................................................................................................................................9图表15：553#工业硅平均成本................................................................................................................................................10图表16：421#工业硅平均成本................................................................................................................................................10图表17：全国553#工业硅平均利润.............................................