生物制品行业跟踪报告：2024H1血制品批签发：整体批次同比减少，人凝血因子Ⅷ和狂免批次同比增长

强于大市(维持) ——生物制品行业跟踪报告 本报告跟踪8个血制品核心品种2024H1批签发同比情况，并梳理上市公司各品种批签发同比变化情况。2024H1，8个核心品种批签发有6个品种同比减少，2个品种同比增长，整体批次呈下滑趋势。上市公司分化较大。（血制品批签发每批次对应的批签发量会受新厂房投产等因素影响，批签发批次趋势不完全代表批签发量趋势） 投资要点： 分上市公司看， 2024H1批签发批次同比增加品种分别为，天坛生物破免、乙免、人凝血因子Ⅷ、PCC4个品种；上海莱士狂免、人凝血因子Ⅷ、PCC3个品种；华兰生物人血白蛋白、狂免、纤原3个品种；派林生物人凝血因子Ⅷ1个品种；博晖创新人血白蛋白、静丙、破免、狂免、PCC5个品种；卫光生物人凝血因子Ⅷ1个品种。 血制品板块个股行情分化，关注一季报发布2024Q1血制品批签发：各品种上市公司分化大，华兰、派林、上海莱士表现突出 分品种看， 人血白蛋白,7家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,2家同比增长，5家同比减少。天坛、华兰批次领先同行；博晖、华兰增速较高；静丙，7家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,7家上市公司批签发批次均同比减少； 破免，6家上市公司有批签发获批，2024H1批签发批次,2家同比增长，4家同比减少。天坛、华兰批次领先同行，只有天坛批次正增长； 乙免，3家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,1家同比增长，1家同比持平，1家同比减少，整体批签发批次基数较小； 狂免，7家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,3家同比增长，3家同比减少，1家同比持平。华兰批次领先同行，华兰、上海莱士增速较高； 人凝血因子Ⅷ，6家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,4家同比增长，1家同比持平，1家同比减少。上海莱士、华兰、天坛批次领先同行，上海莱士、天坛、派林增速较高； PCC，5家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,3家同比增长，2家同比减少。天坛、华兰批次领先同行，天坛增速较高； 纤原，5家上市公司有批签发获批。2024H1批签发批次,1家同比增长，4家同比减少。上海莱士、博雅批次领先同行，华兰增速较高。 投资建议 政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半 数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；需求端，从社会和人口层面来看，目前我国60岁以上老年人总数已超过2.9亿，占比达21.1%，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划，血制品批签发数量整体呈逐年上升趋势；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力，短期看主要为获浆资源能力，其中央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，研发实力包含工艺提升和新产品开发，均有利吨浆利润提升。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。 风险提示：采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等 正文目录 1总览...................................................................................................................................4 2.1人血白蛋白：天坛、华兰批次领先同行；博晖、华兰增速较高....................52.2静丙：博晖创新批次同比增加............................................................................52.3破免：天坛、华兰批次领先同行，只有天坛批次正增长................................52.4乙免：整体批次数量较少....................................................................................62.5狂免：华兰批次领先同行，华兰、上海莱士增速较高....................................62.6人凝血因子Ⅷ：上海莱士、华兰、天坛批次领先同行，上海莱士、天坛、派林增速较高...............................................................................................................62.7 PCC：天坛、华兰批次领先同行，天坛增速较高..............................................72.8纤原：上海莱士、博雅批次领先同行，华兰增速较高....................................7 3投资建议...........................................................................................................................7 4风险提示...........................................................................................................................8 图表1：血制品核心品种批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）...................4图表2：血制品核心品种2024H1批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）....4图表3：上市公司2023H1批签发批次同比增加品种...................................................5图表4：上市公司人血白蛋白批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）...........5图表5：上市公司静丙2024H1批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）........5图表6：上市公司破免批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）.......................6图表7：上市公司乙免批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）.......................6图表8：上市公司狂免批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）.......................6图表9：上市公司人凝血因子Ⅷ批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）....7图表10：上市公司PCC批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）...................7图表11：上市公司纤原批签发批次和同比增速（2024.1.1-2024.6.21）.....................7 1总览 梳理血制品8个品种2023H1、2024H1批签发批次数据得到，2024年上半年，人血白蛋白（进口）、人血白蛋白（国产）、静丙、破免、乙免、PCC、纤原批签发批次同比减少；狂免、人凝血因子Ⅷ同比增加，血制品整体批次同比减少22.39%。 拆分不同血制品品种上市公司2024H1批签发批次，上市公司分化较大。整体看，批签发批次领先的有天坛、华兰、上海莱士、博雅。华兰生物和博晖创新的人血白蛋白批次同比增长。 上市公司2023H1批签发批次同比增加品种分别为，天坛生物破免、乙免、人凝血因子Ⅷ、PCC4个品种；上海莱士狂免、人凝血因子Ⅷ、PCC3个品种；华兰生物人血白蛋白、狂免、纤原3个品种；派林生物人凝血因子Ⅷ1个品种；博晖创新人血白蛋白、静丙、破免、狂免、PCC5个品种；卫光生物人凝血因子Ⅷ1个品种。 2各品种上市公司批签发批次对比 2.1人血白蛋白：天坛、华兰批次领先同行；博晖、华兰增速较高 2024H1人血白蛋白批签发批次和同比增速如下图，其中，天坛、华兰批次领先同行；博晖、华兰增速较高。 2.2静丙：博晖创新批次同比增加 2024H1静丙批签发批次和同比增速如下图，6家上市公司批签发批次同比减少，博晖创新同比增长。 2.3破免：天坛、华兰批次领先同行，只有天坛批次正增长 2024H1破免批签发批次和同比增速如下图，其中，天坛和华兰批次领先同行，天坛、博晖创新批次同比增加。 2.4乙免：整体批次数量较少 2024H1乙免批签发批次和同比增速如下图，整体批次较少。 2.5狂免：华兰批次领先同行，华兰、上海莱士增速较高 2024H1狂免批签发批次和同比增速如下图，其中，华兰生物批次领先同行，华兰和上海莱士同比增速较高。 2.6人凝血因子Ⅷ：上海莱士、华兰、天坛批次领先同行，上海莱士、天坛、派林增速较高 2024H1人凝血因子Ⅷ批签发批次和同比增速如下图，其中，上海莱士、华兰、天坛批次领先同行，上海莱士、天坛、派林同比增速较高。 图表9：上市公司人凝血因子Ⅷ批签发批次和同比增速（2024.1.1- 2.7PCC：天坛、华兰批次领先同行，天坛增速较高 2024H1PCC批签发批次和同比增速如下图，其中，天坛和华兰批次领先同行，天坛生物同比增速较高。 2.8纤原：上海莱士、博雅批次领先同行，华兰增速较高 2024H1纤原批签发批次和同比增速如下图，其中，上海莱士、博雅批次领先，华兰增速较高。 3投资建议 政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购模式，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；需求端，从社会和人口层面来看，目前我国60岁以上老年人总数已超过2.9亿，占比达21.1%，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间，差异亦是行业增长弹性；供给端， 我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划，血制品批签发数量整体呈逐年上升趋势；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力，短期看主要为获浆资源能力，其中央国企背景有望推动采浆资源并购，助力公司采浆规模扩大；长期看研发实力决定企业收益能力，工艺提升和新产品开发提升吨浆盈利能力。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。 4风险提示 采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5