农林牧渔行业研究周报：5月能繁母猪存栏微增，生猪价格周环比小幅回调

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2024年06月27日 每周一谈：5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调 商品生猪和仔猪价格小幅回调，二元母猪价格平稳 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 商品生猪价格快速上涨后近期有所回调，周环比下降1.51%。根据钢联数据，截至6月21日，商品生猪出栏均价18.22元/kg，周度环比下降1.51%，猪价近期快速上涨后价格有所回调。 仔猪价格跟随猪价波动，母猪价格周环比持平。截至6月21日，7kg仔猪均价665.24元/头，周度环比下跌2.27%、月度环比上涨18.09%，仔猪价格在上周达到高点后有所回落，短期内跟随生猪价格波动。二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平，月度环比上涨9.95%。淘汰母猪价格周环比下跌。截至6月21日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.28元/kg，周度环比下降2.64%，月度环比上涨12.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.73，较上周小幅下降，淘汰母猪价格周环比回落幅度大于商品猪。 王伟研究助理SAC执业证书编号：S1660123050007 出栏均重周环比上涨，预计短期压栏和二育情绪有所回升，标肥价差倒挂延续 均重5月底以来周环比连续上涨。根据钢联数据，截至6月21日，商品猪出栏均重124.22kg，周度环比上涨0.19%；宰后均重约92.02kg，周度环比上涨0.21%。预计在短期猪价上涨刺激下、养殖户压栏情绪有所回升。 5月下旬标肥价差开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。截至6月21日，标肥价差为0.12元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂，周环比倒挂幅度有所加大。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，预计将对短期上涨的二次育肥情绪有所压制。 5月主要上市猪企合计出栏量环比正增长。主要上市猪肉企业5月份出栏情况公布，猪企5月出栏量合计1231.09万头，环比增长3.70%、同比小幅下降0.71%。1-5月累计出栏量6003.64万头，同比增长4.92%。其中，牧原股份、温氏股份5月单月及1-5月累计出栏量同比均实现增长，均好于我们统计范围内主要上市公司整体情况。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善》2024-06-05 2、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化》2024-05-293、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高》2024-05-21 5月能繁母猪存栏月环比微增，猪企盈利改善初期预计产能难以大规模修复 根据农业农村部数据，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头、同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头，环比4月增加10万头、环比增长0.25%，预计猪价上涨短期对产能修复有所刺激。根据wind截至6月21日数据，自繁自养头均养殖利润382.68元/头，外购仔猪头均养殖利润366.56元/头，目前猪价下，养殖企业预计已可实现盈利。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能预计难以大规模修复。去年12月至今年5月全国新生仔猪数量同比下降，下半年生猪出栏同比预计将有所减少，在三四季度旺季刺激下，猪价继续回升概率较大。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复，头均盈利改善有望催化行情。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1. 5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调....................................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................62.1板块表现.......................................................................................................................................................................62.2个股..............................................................................................................................................................................73.行业数据跟踪..........................................................................................................................................................................83.1行业数据一览................................................................................................................................................................83.2生猪养殖板块................................................................................................................................................................83.3肉鸡养殖.......................................................................................................................................................................93.4饲料板块.......................................................................................................................................................................93.5其他农产品...................................................................................................................................................................114.风险提示................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）......................................................................................................................................4图7：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）..........................................................................................................4图9：全国能繁母猪存栏............................................................................