转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240625 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】银行负债偏弱修复，广义基金“钱多”延续——5月债券托管量点评》 2024-06-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240624》 2024-06-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240621》 2024-06-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240620》 2024-06-20 《【华创固收】如何理解货币政策框架演进？》 2024-06-20 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.41%、上证综指环比下降0.44%、深证成指环比下降0.83%、创业板指环比下降1.82%、上证50指数环比下降0.41%、中证1000指数环比下降0.82%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.67%、大盘价值环比下降0.01%、中盘成长环比下降1.18%、中盘价值环比上涨0.06%、小盘成长环比下降1.05%、小盘价值环比上涨0.21%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为596.41亿元，环比减少0.96%；万得全A总成交额为6510.18亿元，环比减少6.81%；沪深两市主力净流出341.53亿元，北向资金净流出33.67亿元；十年国债收益率环比降低1.01bp至2.23%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.21元，环比昨日上升0.42%。其中偏股型转债的收盘价为165.16元，环比 下降0.38%；偏债型转债的收盘价为103.91元，环比上升0.40%；平衡型转债的收盘价为118.91元，环比上升0.39%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.02%，较昨日环比上升0.56pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比28.38%，较昨日下降1.88pct；收盘价在100元以下的个券有96只。价格中位数为110.92元，环比昨日上升0.78%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.00%，环比昨日上升0.99pct；整体加权平价为74.17元，环比昨日下降0.17%。偏股型转债溢价率为5.62%，环比上升0.64pct；偏债型转债溢价率为91.49%，环比上升2.37pct平衡型转债溢价率为20.06%，环比上升0.32pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+1.30%）、社会服务（+1.22%）、轻工制造 （+0.93%）；跌幅前三位行业为电子（-3.04%）、通信（-2.26%）、计算机（-1.96%）。转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为纺织服饰（+2.55%）、轻工制造（+1.29%）、煤炭（+1.28%）；跌幅前三位行业为环保（-1.02%）、美容护理 （-0.71%）、食品饮料（-0.54%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.72%、制造环比+0.71%、科技环比+0.39%、大消费环比-0.46%、大金融环比-0.04%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.59pct、制造环比+0.87pct、科技环比+2.2pct、大消费环比+1.4pct、大金融环比+0.48pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.37%、制造环比+0.47%、科技环比-0.77%、大消费环比+0.38%、大金融环比-0.23%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.75pct、制造环比+0.74pct、科技环比+0.34pct大消费环比-0.58pct、大金融环比-0.046pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 384.78 0.41 -2.90 -4.16 -1.54% 889033.WI 可转债等权 173.59 0.62 -4.17 -5.86 -7.16% 8841324.WI 可转债指数 1357.51 0.07 -5.43 -11.30 -18.67% 884257.WI 可转债预案 1189.50 -0.47 -6.09 -9.88 -19.94% 000001.SH 上证综指 2950.00 -0.44 -2.18 -5.34 -0.84% 399001.SZ 深证成指 8850.29 -0.83 -4.64 -7.25 -7.08% 399006.SZ 创业板指 1700.02 -1.82 -5.88 -8.21 -10.12% 000016.SH 上证50 2394.22 -0.41 -0.92 -4.26 2.93% 000852.SH 中证1000 4847.61 -0.82 -6.49 -10.44 -17.66% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3041.12 -0.51 -2.13 -5.19 0.78% 801812.SI 中盘指数(申万) 3244.40 -1.05 -4.38 -6.19 -4.62% 801813.SI 小盘指数(申万) 3587.74 -0.86 -6.06 -9.07 -15.34% 399372.SZ 大盘成长 3604.02 -0.67 -3.48 -6.43 -5.72% 399373.SZ 大盘价值 7182.96 -0.01 0.66 -2.61 12.88% 399374.SZ 中盘成长 3316.63 -1.18 -4.67 -5.60 -8.78% 399375.SZ 中盘价值 5011.42 0.06 -1.44 -5.60 8.37% 399376.SZ 小盘成长 3968.77 -1.05 -6.16 -8.54 -13.99% 399377.SZ 小盘价值 6019.10 0.21 -3.52 -8.11 -0.31% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债596.41亿，A股6510.18亿图表410Y国债收益率：-1.01BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-209.14亿元图表6北向资金：-33.67亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-282024-04-282024-05-28 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 -500 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21%；+0.99pct 2023年以来6.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 21.6 21.4 21.2 21 20.8 20.6 20.4 20.2 20 19.8 19.6 114.50 20.23 114.00 113.50 113.00 112.50 112.00 111.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 111.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.92；+0.78% 2023年以来5.80%分位数 图表10整体加权平均平价：74.17；-0.17% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+3.75pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+2.37pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/0