晨会纪要

重点推荐 Ø1.政策利率地位或将提升——FICC&资产配置周观察（2024/06/17-2024/06/23） Ø2.飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化——食品饮料行业周报（2024/6/17-2024/6/23） Ø3.HarmonyOS NEXT、盘古大模型5.0亮相，尽显华为系统级AI生态建设——电子行业周报（2024/6/17-2024/6/23） Ø4.从财务指标透析化工产能出清几何——化工系列研究（二十一） Ø5.缝制机械需求改善，智能化设备渗透率有望提升——机械设备行业周报（20240617-20240623） Ø6.关注Q2业绩表现，精选优质个股——医药生物行业周报（2024/06/17-2024/06/23） Ø7.关注优质国货龙头——美容护理行业周报(2024/6/17-2024/6/21) Ø8.光伏上游库存价格趋稳，风电招标规模持续攀升——新能源电力行业周报（2024/06/17-2024/06/23） Ø9.欧洲市场拓展加速，构网型储能热度提升——电池及储能行业周报（2024/06/17-2024/06/23） Ø10.“618”大 促 增 速 降 档 ， 运 动 户 外 成 绩 斐 然— —纺 织服 饰行 业周 报（20240617-20240623) Ø11.享界S9亮相华为开发者大会，问界新M7 Ultra大定突破3万台——汽车行业周报（2024/06/17-2024/06/23） 财经要闻 Ø1.五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》Ø2.今年前5个月全国税收同比下降5.1%Ø3.商务部新闻发言人就美发布对华投资限制拟议规则答记者问 正文目录 1.1.政策利率地位或将提升——FICC&资产配置周观察（2024/06/17-2024/06/23）............................................................................................................................31.2.飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化——食品饮料行业周报（2024/6/17-2024/6/23）.........................................................................................................41.3. HarmonyOS NEXT、盘古大模型5.0亮相，尽显华为系统级AI生态建设——电子行业周报（2024/6/17-2024/6/23）..............................................................51.4.从财务指标透析化工产能出清几何——化工系列研究（二十一）................61.5.缝制机械需求改善，智能化设备渗透率有望提升——机械设备行业周报（20240617-20240623）....................................................................................71.6.关注Q2业绩表现，精选优质个股——医药生物行业周报（2024/06/17-2024/06/23）.......................................................................................................81.7.关注优质国货龙头——美容护理行业周报(2024/6/17-2024/6/21)................91.8.光伏上游库存价格趋稳，风电招标规模持续攀升——新能源电力行业周报（2024/06/17-2024/06/23）..............................................................................101.9.欧 洲 市 场 拓 展 加 速 ， 构 网 型 储 能 热 度 提 升——电 池 及 储 能 行 业 周 报（2024/06/17-2024/06/23）..............................................................................111.10. “618”大促增速降档，运动户外成绩斐然——纺织服饰行业周报（20240617-20240623).........................................................................................................121.11.享界S9亮相华为开发者大会，问界新M7 Ultra大定突破3万台——汽车行业周报（2024/06/17-2024/06/23）...................................................................13 2.财经新闻.....................................................................................13 3. A股市场评述...............................................................................14 1.重点推荐 1.1.政 策利 率 地 位 或 将 提 升— —FICC&资 产 配 置 周 观 察（2024/06/17-2024/06/23） 证券分析师：谢建斌，执业证书编号S0630522020001；李沛，执业证书编号：S0630520070001，lp@longone.com.cn 短端政策利率地位或将提升，形成由短及长的利率传导机制。利率债市场全周震荡运行，利率先降后升。10年期国债收益率收于2.26%，其中6月20日一度下行至2.23%。资金面来看，有一定收敛。2024年6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上就当前货币政策及汇率运行方向作出表态。从货币政策演进框架来看，我国利率走廊已初步成形，但未来利率走廊宽度可能收敛。2015年以来我国逐步形成公开市场7天期逆回购OMO（1.8%）为短期政策利率，而超额存款准备金利率（0.35%）及7天期常备借贷便利SLF利率（2.8%）为下限及上限的利率走廊机制。当前中国央行利率走廊上下限幅度为245bps的较宽值。参考欧美等国以短端政策利率作为主要价格型货币政策工具实践，未来OMO等短端政策利率对市场指引意义将提升。其中美联储利率走廊实际上下限分别为存款准备金利率IORB与隔夜逆回购利率ONRRP，而短端政策利率锚定联邦基金利率FFR，利率走廊宽度约为40bps，而以欧央行利率走廊模式观察，其设置三大关键利率：边际贷款便利利率MLF（4.5%）、存款便利利率DF（3.75%）及主要再融资操作MRO（4.25%），分别为政策利率走廊上限、下限及中间波动值，走廊上限和下限的利差为75bps。二者均明显窄于我国央行利率走廊。 国债二级市场交易纳入央行货币政策工具储备，可引导流动性及利率定价。潘功胜行长表示，央行将考虑国债二级市场交易纳入货币政策工具箱，完善基础货币投放渠道及流动性管理储备方式，但并非量化宽松。我国央行二级市场公开市场的操作方式包括回购交易、中央票据发行和现券交易。现券交易中，又分为现券买断式和现券卖断式交易。我国央行曾对国债以“对政府债权”形式明显增持，相关背景与纳入赤字的国债增发或特别国债发行有关。从操作方式来看，财政部在一级市场向商业银行发行，随后央行启动现券买断式回购商业银行手中的特别国债，同时释放等额资金的流动性。央行“定向”现券买断式交易认购国债，负债端对应“其他存款性公司存款”增加，可弱化对市场的影响。截至2024年5月，央行持有约1.52万亿元国债，占存续国债规模31.4万亿元的比重仅4.8%，低于美联储近20%与日央行46%比例。我国当前货币政策工具箱较充足，存款准备金率在国际上处于较高水平，仍有明显下行空间。我们认为央行在二级市场交易或纳入货币政策工具箱，但即使启用或也以少量操作为主，属于对现有工具补充。货币政策空间来看，央行将继续坚持支持性货币政策。但长端利率过快下行或催生商业银行资产负债期限错配风险，从美国硅谷银行启示来看，货币政策宽松应适度，且仍应维持正常倾斜向上的收益率曲线形态。 多重目标中博弈均衡，利率债市场中长期或仍将震荡偏强。当前央行仍需要在稳经济、稳汇率、稳息差、资金防空转等多重目标中寻求均衡。从多次口头干预来看，央行对长久期债券利率再度顺畅下行的容忍度较有限。从防范金融风险角度，2024Q1全国商业银行净息差已经来到了1.54%的低位，进一步降息或对存款类机构尤其中小银行经营压力形成考验。从防范金融空转角度，央行对降息或将保持一定克制。从汇率约束角度，外部货币政策环境来看，欧央行已于6月6日先行开启降息周期，而美联储6月利率决议仍然维持按兵不动，就业及通胀双重目标仍需经济基本面进一步降温的催化，美国大选开启之前美联储降息仍然存在较大扰动。当前USDCNH汇率为7.29，接近央行心理关口。汇率压力对降息动力形成约束。从地产端来看，5月金融数据中居民中长期贷款仍为同比负增，指向居民部门举杠杆意愿不足，宽货币政策呵护仍应纳入考量。利率债市场中长期或仍将震荡偏强。 商品方面，原油价格回暖。美国飓风季节来临，需求改善（原油及成品油库存下降）；全球不断上升的地缘政治风险推升看涨情绪；布伦特原油期货收于85美元/桶上方，周涨3.2%地方收储范围扩大至市县，收储进度有望加快。6月20日住建部召开会议，推动县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。市县要准确摸清需求，做到收购的已建成存量房户型面积合适、价格合适、位置合适。本次会议将收购存量房用作保障房的地域范围扩大至市县，相较高线城市，广大的三四线城市、县级市的库存水平普遍偏高。同时在本轮房地产调整过程中，低线城市房价回落明显。低线城市收购存量房不仅可缓解库存压力，较低的收购成本也可提升收购效率，未来各地收储进程有望加快。 风险提示：美联储降息落地节奏不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。 1.2.飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化——食品饮料行业周报（2024/6/17-2024/6/23） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：吴康辉，陈涛，cht@longone.com.cn 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌5.01%，沪深300指数下跌1.30%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为会稽山、中葡股份、加加食品、青海春天、金枫酒业，分别上涨21.9%、12.3%、8.6%、4.4%、4.4%。跌幅前五为莫高股份、巴比食品、安井食品、新乳业、重庆啤酒，分别下跌15.4%、9.1%、8.7%、8.6%、7.9%。 白酒：飞天批价底部震荡，板块具备估值性价比和分红优势。上周白酒板块继续调整，茅台批价波动影响板块市场情绪。飞天批价此前大幅波动一方面是受到黄牛和电商平台的博弈造成供需阶段性失衡，预计618活动结束后，电商平台的影响将逐渐消退，批价有望逐步企稳。另一方面还是由于淡季超高端酒需求偏弱，消费场景减少叠加居民消费力不足。从今年五一、端午等节日白酒动销情况来看，今年节日效应减弱动销延续平淡，高端酒需求偏弱，中低端酒需求相对较好。酒企更多的把重心放在控货挺价，调节库存水平方面。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价波动较大。截至6月23日，2