鸡蛋周报：短期低多近月，远期择机抛空

鸡蛋周报 2024/06/22 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：受梅雨季储存不易影响，上周国内蛋价季节性下跌，周后期略有企稳，周内淘鸡意愿不高，中小码货源略有增多，且终端走货不快，各环节维持偏低库存；具体看，黑山大码报价周落0.4元至3.2元/斤，辛集周落0.2元至3.22元/斤，周内最低3.16元/斤，销区回龙观周落0.5元至3.5元/斤，东莞周落0.15元至3.32元/斤；展望下周，供应平稳中略增，但随着天气转热，产蛋率或逐步下降，因蛋价下跌，终端有补库计划，但受高温影响整体消化速度一般，预计蛋价小涨后再落，整体处季节性磨底阶段。 ◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，5月份全国补栏量为8908万羽，环比-2.8%，同比-2%，补栏量略有回落但仍处偏高区间，整体补栏量偏大奠定后市偏空基调；可淘老鸡不多，叠加蛋价反弹后的惜淘，当前淘鸡价普遍偏高，鸡龄由此前的500天以下回升至当前的509天，淡季延淘或利空旺季蛋价。 ◆存栏及趋势：受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止5月底的存栏数量为12.44亿羽，较年初+2.6%，同比+5.5%，较去年低点增加0.67亿羽，增幅5.7%；另一方面，基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导得出的未来理论存栏高点为6月份的12.52亿羽，随后略有回落，但10月份再度回升至12.52亿羽，基调看未来供应压力还是偏大。 ◆需求端：前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 ◆小结：现货季节性下跌，驱动盘面从高位回调，低价位抄底力量限制期现货跌幅，市场整体下方存在支撑；当前阶段市场处寻底阶段，对现货节奏尚存分歧，未来见底的时点和力度决定了盘面走势，前者又取决于天气、心态、供需以及外围等综合变量，不过考虑季节性反弹虽迟但到，且盘面估值尚且不高，近月低多思路为主，远期价格受产能和需求的双重压制，等待冲高后抛空淡季合约。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋研究体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、受梅雨季储存不易影响，上周国内蛋价季节性下跌，周后期略有企稳，周内淘鸡意愿不高，中小码货源略有增多，且终端走货不快，各环节维持偏低库存。2、具体看，黑山大码报价周落0.4元至3.2元/斤，辛集周落0.2元至3.22元/斤，周内最低3.16元/斤，销区回龙观周落0.5元至3.5元/斤，东莞周落0.15元至3.32元/斤。 3、展望下周，供应平稳中略增，但随着天气转热，产蛋率或逐步下降，因蛋价下跌，终端有补库计划，但受高温影响整体消化速度一般，预计蛋价小涨后再落，整体处季节性磨底阶段。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货淡季不弱，合约间走势偏正套。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，市场存在普遍的惜淘行为。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，5月份全国补栏量为8908万羽，环比-2.8%，同比-2%，补栏量略有回落但仍处偏高区间，整体补栏量偏大奠定后市偏空基调。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 可淘老鸡不多，叠加蛋价反弹后的惜淘，当前淘鸡价普遍偏高，鸡龄由此前的500天以下回升至当前的509天，淡季延淘或利空旺季蛋价。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止5月底的存栏数量为12.44亿羽，较年初+2.6%，同比+5.5%，较去年低点增加0.67亿羽，增幅5.7%。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导得出的未来理论存栏高点为6月份的12.52亿羽，随后略有回落，但10月份再度回升至12.52亿羽，基调看未来供应压力还是偏大。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价回落，养殖利润季节性走低。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 存栏在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层