食品饮料行业报告（2024.6.17-2024.6.21）：理性看待当前诸多悲观预期

茅台批价变动及白酒板块影响

近期，茅台批价出现较快下滑，自6月以来（截至6月23日），飞天（散装）价格从2520元/瓶降至2150元/瓶，飞天（整箱）价格从2730元/瓶降至2420元/瓶。这一趋势引发了市场对需求、批价持续下滑对其金融属性的担忧，以及可能对整个白酒板块造成的影响。

白酒指数变动

本周，白酒指数下跌5.12%，其中，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒的单周跌幅分别为3.44%、4.04%、3.79%、7.58%、3.57%。外资行为显示，6月以来（截至6月21日），茅台外资累计净流出98亿元，外资占流通股比例从7.22%降至6.70%。这种变动反映出市场对白酒板块的悲观情绪。

公司应对措施

茅台采取了一系列措施以控制批价的快速下滑，包括暂停部分省份直营渠道的团购申请、限制巽风375ml茅台酒的权益、适度控制i茅台等直营渠道的供应量，以及停止特定规格的拆箱出售。这些行动旨在降低市场风险并稳定批价。尽管短期内批价有所波动，但从长远来看，这些策略有助于市场回归供需平衡。

龙头白酒估值与前景

当前，龙头白酒的估值处于较低水平，其中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘的当年估值分别为21、15、14、20、20、16、16倍，股息率在3.99%至2.56%之间。在外部需求疲软的背景下，预计龙头企业的业绩将展现较强的韧性和抗风险能力。随着9月中旬传统中秋旺季的到来，市场需求有望恢复，板块情绪有望逐步改善。

食品饮料行业整体表现

本周，申万食品饮料行业指数（801120.SL）下跌5.01%，板块内其他酒类和软饮料等子板块表现不佳。个股层面，11只股票上涨，109只股票下跌，涨幅最高的是会稽山，涨幅达21.92%。

食品饮料行业风险提示

需关注需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险和成本波动等潜在风险。尤其是食品安全事件可能严重影响消费者信心，而原材料和能源成本的波动则会影响盈利能力的稳定性。