棉花期货周报：郑棉反弹驱动不足

国元期货研究咨询部 2024年6月21日 郑棉反弹驱动不足 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 当前国内棉花处于高供给、高库存、低需求的格局，消费淡季中开工率不断下滑，成品库存环比增加，原料端累积，下游采购意愿不强。上游挺价惜售意图明显，基差处于5年内同期高位，上下游价格难以传导，目前美棉价格较低，若近期滑准税配额下达，纺企则会更愿意购买低价的进口棉，进一步导致国内挺价的贸易商认赔出货，现货价格下跌，商业库存下降，盘面有可能受到最后一波冲击，确立年内底部。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1美棉播种接近尾声，作物评级再次下修................................................................................................................12.2美棉投机盘净空头仓位再度增加..............................................................................................................................22.3 USDA最新供需报告调增了全球棉花期末库存....................................................................................................3三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................43.1新年度我国棉花预计小幅增产..................................................................................................................................43.2工商业库存延续下降.....................................................................................................................................................43.3新棉销售同比落后.........................................................................................................................................................7四、后市展望....................................................................................................................................................................................8 一、行情回顾 2024年6月初至今，美棉与郑棉连续走出持续下跌行情。美棉主力在6月17日夜盘中跌破了自2022年11月开始的为期1年半的宽幅震荡区间的下沿，触及70美分/磅，从形态理论上来看，此下沿若有效跌破，有可能迎来继续探底的过程。郑棉主力6月17日近乎光头光脚大阴线已经跌破了2023年11月最低点，日内没有出现估值抵抗，空头情绪激烈。本周内外棉呈探底走势。 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉播种接近尾声，作物评级再次下修 美国部分种植带遭遇干旱天气，新季作物因高温条件受到压力和负面影响，导致作物评级再度下修。USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月16日当周，美国棉花优良率为54%，较之前一周下修两个百分点，但仍然高于去年同期水平。 美国新作棉花播种接近尾声，除了俄克拉荷马州和德克萨斯州，其他主产区已基本结束。USDA在每周作物生长报告中公布称，截至6月16日当周，美国棉花种植率为90%，较之前一周提升10个百分点，快于去年同期，略低于五年均值。美国棉花结铃率为6%，现蕾率为22%，均高于去年同期及五年平均水平。 数据来源：Wind、国元期货 2.2美棉投机盘净空头仓位再度增加 CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止6月11日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为20056手，较之前一周增加13365手。多头持仓为63650手，较之前一周减少3746手，空头持仓为83706手，较之前一周增加9619手。美国农业部月度供需报告释放新作供需宽松的偏空消息，美国西南部迎来有利作物生长的降雨，且宏观经济环境也向 棉花期货周报 市场施压，美棉不断试探70美分支撑位，后续基金市场情绪如何变化还需等待最新仓位变动情况。 数据来源：Wind、国元期货 2.3USDA六月供需报告利空国内外棉价 2024年6月13日USDA公布了6月份全球棉花供需报告，美棉本年度出口量调减10.92万吨至256.9万吨，原因在于美棉近期装运速度偏慢；美棉本年度消费量调增1.09万吨，期末库存增加9.83万吨。新年度全球棉花期初库存、产量和消费量均调增，贸易量基本无变化， 棉花期货周报 故新年度全球棉花期末库存环比增加10.6万吨至1817.9万吨。 三、国内棉花供需格局分析 3.1新年度我国棉花预计小幅增产 2024年中国棉花实际播种面积3975.3万亩，同比减幅3.5%，其中，新疆棉花播种面积为3587万亩，同比减幅2.2%。日前新疆天气情况相对适宜，中国棉花信息网预计2024/25年度新疆棉花产量同比减少1.9%，但是我们预计新年度新疆天气适宜单产比去年将有所增加，抵消种植面积的减少幅度，因此预计新年度新疆棉产量将维持或者小幅略增，棉农预期新疆棉花产量大概在580-600万吨，同比多增20-40万吨。 3.2工商业库存延续下降 据中国棉花信息网数据显示，截至5月底，全国棉花商业库存为377.41万吨，同比增加28.13万吨，环比减少56.18万吨；其中新疆商业库存227.53万吨，同比减少10.41万吨，环比减少60.33万吨；内地商业库存104.88安顿，同比增加14.54万吨，环比增加7.65万吨。全国棉花工业库存为88.59万吨，同比增加3.15万吨，环比减少2.04万吨。纱线库存27.53天，同比增加6.86天，环比增加3.67天；坯布库存30.95天，同比减少7.46天，环比增加2.12天。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.3新棉销售同比落后 据全国棉花监测系统调查，截至2024年6月14日，棉花销售占交售81.3%，环比增加1.3个百分点，同比落后12.9个百分点，较历史均值落后2.8个百分点。 四、后市展望 当前国内棉花处于高供给、高库存、低需求的格局，消费淡季中开工率不断下滑，成品库存环比增加，原料端累积，下游采购意愿不强。上游挺价惜售意图明显，基差处于5年内同期高位，上下游价格难以传导，目前美棉价格较低，若近期滑准税配额下达，纺企则会更愿意购买低价的进口棉，进一步导致国内挺价的贸易商认赔出货，现货价格下跌，商业库存下降，盘面有可能受到最后一波冲击，确立年内底部。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475