中金交运干散货航运周期来临建议把握左侧布局看好集运短期弹性长期看好

���【中金交运】干散货航运周期来临，建议把握左侧布局，看好集运短期弹性，长期看好油运高景气行情 ��今天太平洋航运运价大涨，近期干散货运价指数持续上涨，6月18日BDI指数周环比+7.1%，BSI指数周环比+7.2%。 此外集运、油运股普涨，截至上午收盘，中远海控A/H分别+3.91%/+4.14%，海丰国际+2.54%，中远海能A/H分别+2.2%/+2.7%。 ��我们重申此前观点：干散货航运周期有望来临，其中小宗散货供需格局更优（老船比例更高且需求增长更快），建议把握左侧布局机会；此外，短期继续看好集运向上弹性，长期看好油轮未来三年周期向上的确定性行情。 看好中远海控A/H、招商南油、中远海能H以及太平洋航运。 一方面船厂产能限制干散货新造船舶交付，2024年的干散货船舶造船订单多数要在2026年之后交付，此外部分新船主要出于老船替换需求，灵便型船舶25岁以上老船比例更高（9%，与目前在手订单占运力比例基本持平）。 此外，我们认为环保要求逐步趋严下，航速下降或进一步降低有效运力增速。 集运运价持续上涨，短期看好集运公司股价弹性。 底部盈利确定性。 油运供给端紧张逻辑不变，未来三年有望保持高景气周期，公司盈利及分红逐步释放。VLCC在手订单占运力之比不到6%，而20岁以上VLCC老船运力占比为14%，成品油MR船在手订单较VLCC略高，但与老船运力基本匹配；考虑到老船效率下降与降速影响，供给端增速或进一步下降。 我们认为随着行业高景气周期持续，高弹性的油轮船东盈利及分红逐步释放。