2024年大类资产配置中期展望：损益盈虚，应势而谋

ˋˋ2024䌑㝕稝鰑☋ꏕ翞╚劻㺥労 分析师：杨超 䰁漩漥輁䍎ⲹ脯騳 2024䌑㝕稝鰑☋ꏕ翞╚劻㺥労 2024䌑6劓21傽 ⮕卥䉞 䌑┪⶯䌑⪢槊㝕稝鰑分鉿䝠㎈뀎⪢ 槊 㝕 稝 鰑 分 銩 ⻓ ⮃ 僻 兇 溸 ⮕  鱶ⲹ ն䨗 蔸劓傽 耘 德 德 呵 侅 漩 椚 ┪ 鉿╗ 㕈 掾 COMEX溮 ꧼ ♨.%溸 侅 漩 椚 銩 ⻓ 点 Ⲧ COMEX묛 ꓭ 农 ♨.%溸 侅 漩 椚 受 䭦 ◗ 甯 㴼 溸 㙨 ꪍ ն绯 偅 ꁒ ⩴ 䭰 俚 ♨.%溸 侅 漩 椚 뀖 巹  兇 獏 ⮃ 璇 䪫 艧 溸 点 Ⲧ ⲹ 㝧 ն 傽 缋䭰 俚 ⾕ 䚔 气 䭰 俚⮕ ⯋ 裯 䕒.%⾕.%溸 侅 漩ն 匤鱪(010-8092-7696*yangchao_yj@chinastock.com.cn⮕卥䉞溫駘罒焺S l⪢槊⹿㺥呬㹾庱鱶⮕┞耘㎼ 뀔 駉耘 臅 ⥈㸞 缰 䭦 ⪼周 䰕 俚 䰕 ⬑ 瞬溸 侓 瞬 皒 㐙 ն蝄耘 德 ꄽ 芤 䕒 ⯒ 劔 侞 䱽 ⯜ 耘 臅 ⥈ 㐃 睘 ┩ 㳌 䍳 䐷 ⼅ ꮴ 䛉 ⽟ 劻 溸 ⺪茤 䙎 㸞劔 䨿㙨 Ⲏ ն㠁 卸 ꄽ 芤 ⮃ ⻓ ㎈ ⶬ 䧶 ⹹ 䒧 溸 ꃥ 骮 ꊙ ▂ ꮴ 䛉 溸 僓 勨 ⺪ 茤 劲 錻䲀 ꂟ ⯒ 睘 ㎃ 㳌 䍳 ն◝姚 嵌 䓝 ⯼ 姚 ⩧ ⶔ 䉂 䐷 ⼅ ꮴ 䛉 ⽟ 劻 ┯ ꁩ ╬ 䍎 㸉缋 嵴㙨 ꪍ 侒 罏 ⾕둛ꄽ 芤 溸 ⹷ ꓨ ⸐ ⲇ ꓠ ⺆ ◗ ⢟멚 嵟 溸 ꮴ 䛉 瞬 汻ն 蝄 蝠 德CPI┱ 䈰鰑 㙨 ꪍ 俚 䰕 茤 㝉 駩 僻 ꄽ 芤 낊 ꯟ 婞 䭦 缩 巆 ꃹ  蝠 德 㝠 鉿 劔 绍 ◟ ┩ 㳌 䍳 ⫐ ꮴ 䛉 ն┩傽 勔 傽 续 㐃 ꄽ 芤 潨 吙 䱹 ꂀ 㵄 ⻓ 溸 䝠 ⬔ ┬ ꓠ ⺆ ◗ 먧 嵟 溸 Ⲏ 䛉 侓 瞬 ♨劻 㵄 ⻓ 缋 嵴 溸 甯 㴼 㙨 ꪍ ն㎃╚㎼ 㐃 ⯜ ꅐ ╃ ⾕ 纳 ⲏ ╃ 溸 䊎 Ⲙ ┬ ♨ ⹴ 侓 䍠㐃 鯯 侓 յ鯴 䉕 ⾕ 分 ╃ 侓 瞬 做 긖 溸 璺 卋 ✑ ╬ 㸞 ╬ 缋 嵴 溸 ꪍ 劻 ⹿ 㺥 䳀 危 㑏 㵄 溸 佻临 ն◩╅ⷂ ◱ 㐃 ⪢ 槊 ꮴ 䛉 愲 ⾕ 嵤 Ⲙ 䙎 侊 ㄌ 溸 芻 冎 ┬ ╅ ⷂ ◱ 㐌 ⶔ 䧶 㸞 ⺇漩 ◟ 鿲 ⛽ 溸 ⡊ 鰄 䧯 续 ⾕ 剳 㶄 卄 溸 ꓭ 鄌 楒 㘷  杅 ⯋ 儱 㐃 ⯜ ꅐ ╃ ⾕ 㕈 熝 駦 类 䐮 駦瞏 뀖 意 ն㐃 侊 ㄌ 觝 ガ 楒 㘷 յⲎ 点 ⶔ 意 缋 嵴 ┞ ✅  ♨ ⹴ 䲀 Ⲙ 俚 㲼 缋 嵴 瞏 做 긖 溸 ⲛⲇ  劔 ⯈ ◟ 䲀 Ⲙ 騍 㐌 ⶔ 鰑 ꓭ溸䭦 缩 嵤 ⪝ ն 潸⪸煝疵 2024-06-13⪢槊㝕稝鰑分ꏕ翞┺뀨㐃耘臅⥈間労╚㸌寛鰑分ꏕ翞勨⚷ 2024-06-12瞬汻┺뀨⚕╃鯯ⲏ甯㴼䙎┱艧⚃溸⪸笡ˌ匡蔦A艧䉗㐙溸돂駩 2024-06-02╚㎼缋嵴둛鯵ꓪ⹿㺥煝疵笡⮬广䍳䬏闌㝕閕埛駦㜜剳假⾕巆鰆⿣♨僀䰄假 䌑┬⶯䌑㝕稝鰑分ꏕ翞䐮駖 ┞  㝕 㴵 ガ ⿣ ⪢ 槊 缋 嵴 ꄢ 婢 ꂛ ⪝ ꮴ䛉 ⽟ 劻 脞 軭 ⯒ 德 ꮪ 㐌 罔㎌ 筷溸 ┯ 燛 㴼 䙎 ⺪ 茤 剳 Ⲏ 䊬 䘒  ♨ ⹴ 耘 德 呵 ⲏ ꭄ 뀨⾕ 缋 嵴 ┯ 濫 ꮫ 낊 ꯟ䨿 ⽕ ⹿ 溸耘 ⩧ ⟥ 氠 䬎 䗣묛 ꓭ ꉍ ꯟ㺲 䙎 劔 绍 䈷 ㎷뀔 ⯀ 묛 ꓭ㸞 㐃-耘 ⩧/漯 ⺶ⶔ ꭊ 㶄 䋀 峒 Ⲙն㸉 ⪢ 槊 缋 嵴 㙨 ꅌ ╚ 厀 ┬ 瓌 溸 뀔 劻 䧶㸞 㸍 蔺ⸯ 岓 괛 寛㙨 ꅌ 侒 罏⺖ ⲎOPEC+危 䍎婞 䊬  溸 뀔 劻 㸞 ❈ 䕒ⸯ 岓 ⚃ 呬 ╚厀 ┬ 瓌⸐ ⲇ 㙨 Ⲏ 뀔 ⯀ ⸯ 岓 㸞 㐃-耘 ⩧/哇 螅 ㎭ 峒 Ⲙն ◝  ⡺ ⯟ 䉗 㐙 뀔 駉 耘 臅 ⥈ 㸞 ꮴ 䛉-姍  ⛰ ꄽ 芤 穙 䙎 ⾕ 耘 呵 溸 㝕 閕 埛 危 䍎 㸞 䐥 罏 耘 呵 侅 漩椚 溸 ㎈ 訒 鱶 ⲹ ┱ 䋀 䍳뀔 駉䌑劻耘 呵 侅 漩 椚 㸞 㐃.%-.%峒 Ⲙն╚ 呵 做긖 갫 濫 ┺ 뀉 呵 ⹿ 鉿 虹 㞎 溸 Ⲏ 䗪 缏 ⻉ 㝠 鉿 㐃 缰 䫞 寤 椚 甯 㴼 䙎 做 긖 溸 脞 軭 뀔駉䌑劻╚ 呵 侅 漩 椚 㸞 㐃.%-.%峒 Ⲙն ┩ 寤 椚 䉗 㐙 轇 撬 ꮴ 䛉 劲㸉 耘 ⩧ 分 气 鯬 긖 䔕 ⿱  ⛰ 耘 德 缋 嵴 溸 꼐 䙎 ⾕ 愗 㐃 溸 鿞 濫 ꮫ 㸞 劲 ╬ 耘 ⩧ 䳀 危 佻䭦 ն뀔 駉 耘 ⩧ 䭰 俚 溸 ╚ 厀 劲 ⼯ ⻓ ┬ 鉿 鱶 ⲹ ⛰ ꂘ ┞ ꁩ 瓨 ⺪ 茤 劲 嬠 鿲 罏 䢌耘 ⩧䭰 俚 㸞 㐃.-.峒 Ⲙն傽 续 㸞 鿛 ⻔ ⮕ ꮕ 嫙 罥 ⭀ 䨿 䭦 鰑 分 溸 ꓪ  箄 罥 傽 ⩧ 劔 绍 侅 㜩 ꌄ ⮕ 鯹 ⡽ ⶔ ꭊ뀔 駉 耘 ⩧ ⩽ 傽 ⩧㐃-峒 Ⲙն ㎃ 艧 玭 䉗㐙 䓝 ⯼ 耘 德 ⪿ 㒘 溸 䧯 ꪍ 鉿 ╃ 㲾 㐃 ⛓ ⡽ ꁩ 둛 溸 ꭄ 뀨  ꏕ 翞 䙎 ⚃ 嬠 ꮴ ⛽ ն 2024-05-18517㐌分臅⻉⚷駖䙰ꓪ闌騣♨僓ꭊ䰄疿ꭊⲎ䗪䱲筻䨼㐌分假⹿㺥埛䑑 2024-05-06A艧2024䌑┞㳌䫟⹴2023䌑䫟闌騣⹴⻑䉗䫌鰑㺥労 2024-05-04瞬汻煝疵Ⲙ䘒䫟⼴ꂀ劻艧╬✇㝕巹 2024-05-03⪢槊㝕稝鰑分ꏕ翞┺뀨䉗㐙䧶♇괛脹䖦瞏䔶耘臅⥈ꮴ䛉⟥⺵ 2024-04-30臅⻉闌騣4劓侓岖㹾⚷駖⪸峜呦䖦ꭄ뀨臔撌侓瞬訒㵄 2024-04-26痍鱴┯燛㴼䙎䧯ꪍ䧶䐷⼅┱绞⯈鿝Ⲙ鉿䝠 2024-04-24Q⪫Ⳬ㕈ꓭ䭦♎⮕卥┪廷鰑徏升㑊┱둛艧䛉鰑分ꏕ翞⚃⡽䫩ⶬ 낊ꯟ䳀獏德 ⫐ 侓 瞬 ⲇ 䍳 ⹴ 侞 卸┯ ⹴뀔 劻 溸 낊 ꯟ 嶯 㜾 ꮴ 䛉┯ ⹴뀔 劻 溸 낊 ꯟ 㐌 罔㎌ 筷 낊 ꯟ ⪢ 槊 ꄑ 公 缏 卸┯ 燛 㴼溸 낊 ꯟ 䉗 㐙 䝠 缦 ┯ 甯 㴼溸 낊 ꯟն 潨䓡Catalog ┞俠✅侅漩嚤閙.................................................................................................................................◝痓ꂛ溸鰂ꓭ㺲.................................................................................................................................┩㝃⷇䑆溸茤徏.................................................................................................................................㎃둛䜯溸耘⡺侅漩椚..........................................................................................................................◩鳰熏溸傽⩧寤⚃............................................................................................................................. ┞耘㎼缋嵴㙨ꪍ┱ꄽ芤䱽⯜溸⫙䌐銝..................................................................................................◝姚嵌ꉍ⩹缋嵴㙨ꪍ⢷怫溸全锢⚈ⲏ................................................................................................┩傽续⪢槊ꮴ䛉愲鱎芻冎┬溸栃鉿脢................................................................................................㎃╚㎼甯㙨ꪍ侓瞬䭦缩⹿ⲇ┬缋嵴劔労䳀ꅌ.......................................................................................◩╅ⷂ◱㎼㵶鰑ꓭ귱瀃溸⪾㜜둛㙨ꪍ愗ⲇ溸ⶔ㔔................................................................................. ┩յ䌑┬⶯䌑㝕稝鰑分ꏕ翞䐮駖..................................................................................................... ┞㝕㴵ガ⿣.....................................................................................................................................◝⡺⯟䉗㐙.....................................................................................................................................┩寤椚䉗㐙.....................................................................................................................................㎃艧玭䉗㐙..................................................................................................................................... ┞յ2024䌑┪⶯䌑⪢槊㝕稝鰑分鉿䝠㎈뀎 ┞俠✅侅漩嚤閙 俠 ✅ 匡 澚  蔦䌑䌑 ⮵䨗 蔸劓傽 ⪢ 槊 㝕 稝 鰑 分 銩 楓 ⮃ 僻 兇 溸 ⮕  鱶 ⲹ ն⪼ ╚  耘 德 德 呵 侅 漩 椚 㐃 僓 ꭊ 嫙 ⫐ ┪ 鉿 ◗╗ 㕈 掾  全 锢 ┱ 䉗 㐙 㸉 耘 臅 ⥈ ꮴ 䛉 뀔 劻 䐥 ⻑ ⾕耘 呵 溸 㝕 閕 埛 ⹿ 鉿 劔 ⪸ ն┱ 婟 ⻎ 僓 COMEX溮 ꧼ ♨.%溸 侅 漩 椚 銩 ⻓ 点 Ⲧ 脯COMEX묛 ꓭ 农 ♨.%溸 侅 漩 椚 受 䭦 ◗ 甯 㴼 溸 㙨 ꪍ ն㐃 艧 玭 䉗 㐙 绯 偅 ꁒ ⩴ 䭰 俚 ♨.%溸 侅 漩椚 뀖 巹 兇 獏 ⮃ 璇 䪫 艧 溸 点 Ⲧ ⲹ 㝧 ն◱ 嵌 䉗 㐙 㹐 ⪼ 儱 傽 缋䭰 俚 ⾕ 䚔 气 䭰 俚 ⮕ ⯋裯 䕒.%⾕.%溸 侅 漩 ն ꌄ ⮕ 鰑 分 㠁NYMEX WTIⸯ 岓 յ 䖎 德DAX⾕ICE䉘