爱沙尼亚 ： 若干问题

货币基金组织国家报告第24 / 178号 爱沙尼亚共和国 选定的问题 2024年6月 这份关于爱沙尼亚的文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与爱沙尼亚定期协商的背景文件。它基于2024年5月23日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 爱沙尼亚共和国 选定的问题 2024年5月23日 批准人欧洲部 Carlos de Resende, Gianluigi Ferrucci, Bingjie Hu, Sadhna Naik, andCan Ugur CONTENTS 什么解释了爱沙尼亚最近的出口市场份额损失5 A.Introduction5B.爱沙尼亚出口市场份额下降6C.Methodology7D.CSA分解：爱沙尼亚9E.CSA分解：整个波罗的海国家的比较10F.部门对出口业绩的贡献11G.服务出口份额12H.Conclusions13 Figures1. 爱沙尼亚主要出口市场的出口市场份额和增长52.基于ULC和HICP的实际有效汇率63.国家对出口份额下降和主要出口目的地的贡献74.CSA分解95.爱沙尼亚出口份额下降106.CSA:波罗的海比较107.CSA：波罗的海出口市场份额变化的分解118.CSA：按产品分类129.经常账户平衡与经济结构1210.出口服务绩效13 附件 I.其他结果 15 参考文献 全要素生产率增长，巴拉萨-萨姆尔森假设和竞争力17 A.Introduction17B.Methodology18C.Results20D.Conclusions25 Figures1. 全要素生产率的估计182.结构性全要素生产率的估计183.GDP204.实际和潜在GDP增长分解215.REER和基于TFP的REER226.对波罗的海国内生产总值增长的贡献237.1995 - 2023年对波罗的海GDP增长的贡献248.1995 - 2023年波罗的海的实际和基于全要素生产率的REER249.波罗的海的REER差距24 TABLES 1.Johansen协整检验192.REER和TFP之间的协整203.1995 - 2008年至2020 - 2023Q2 GDP增长率变化214.GDP增长分解22 A.Introduction27B.方法论：我们如何获得分配效率28C.全要素生产率增长的分解29C.爱沙尼亚的分配效率31D.分配效率和结构性政策33 Figures 1.一般情况下，波罗的海国家的分配效率有所恶化272.分配效率低下拖累了波罗的海国家全要素生产率的增长303.在有限回收的情况下提高了GFC后的分配效率304.部门内配置效率比部门间的转变更重要305.由于配置效率低下导致的生产率损失对服务比商品更糟糕316.近年来资本边际收益产品的方差有所增加32 7.生产力的分散随着时间的推移而增加328.爱沙尼亚采矿和房地产生产率的分散增加339.产品市场更少的监管与更好的配置效率有关3310.金融市场自由化与更好的配置效率相关3411.劳动力市场自由化与更好的分配效率有关34 参考文献35 保护爱沙尼亚的公共财政-主要36 A.Introduction36B.支出36C.Revenues43D.Conclusions47 Figures 1.1995 - 2023年政府支出372.2001 - 2023年政府开支373.2015 - 2023年政府支出374.2001 - 2023年按经济交易分列的政府支出385.1995 - 2023年按经济交易分列的政府支出396.2011 - 2023年政府支出的变化407.政府支出与北欧和欧元区的差异408.2001 - 2022年按职能划分的政府支出419.1995 - 2022年按经济交易分列的政府支出4210.2001 - 2023年一般政府收入4311.1995 - 2023年政府收入4312.2000 - 2022年实际和反事实总收入4313. 1995 - 2022年税收收入4414.税收收入，2022年4515.2001 - 2022年CIT和财产税收入46 爱沙尼亚银行：资本、盈利能力和监管意义49 A.背景49B.最近的发展51C.资本充足率53D.各银行资本水平的异质性54 E.IRB银行抵押贷款和公司贷款的风险权重：反事实分析55 额外利润征税57 G.结论和建议58 Figures 1.银行资产与GDP的比率和按资产划分的市场份额502.当前实施的资产负债表结构与宏观审慎措施503.爱沙尼亚银行的关键绩效指标514.银行贷款发展525.资产质量与股本回报率536.银行资本充足率547.标准化和内部评级方法下的银行账簿估计份额568.反事实汽车57 参考文献59 应对爱沙尼亚气候变化的政策60 A.背景60B.缓解政策62C.部门政策65D.身体风险和适应政策66E.Conclusions67 Figures1. 报告的排放和Kaya分解612.总能源供应和排放强度623.排放量预测624.欧盟ETS碳定价覆盖与有效碳价635.化石燃料补贴636.可再生能源647.环境税648.部门政策669.极端天气事件的温度异常和损害6710.IMF调整的ND - GAIN67 什么解释了爱沙尼亚最近的出口市场份额损失1 爱沙尼亚的出口市场份额急剧下降，表明出口商难以跟上外国竞争。虽然这种下降的直接原因可以追溯到乌克兰战争引发的外部冲击的不利组合，但在全球金融危机之后，出口表现步履蹒跚的迹象已经浮出水面，因此早于最近的冲击。使用恒定的份额分解，本文表明，与拉脱维亚和立陶宛不同，爱沙尼亚出口份额下降的很大一部分可以归因于“密集边际”，即Procedres.，爱沙尼亚在主要目的地市场的出口份额下降-外部竞争力减弱和相对生产率下降的迹象。 A.Introduction 1.爱沙尼亚的出口市场份额在最近几个季度大幅下降，无论是绝对值还是相对于可比经济体的发展。在整个COVID - 19大流行期间，爱沙尼亚的商品出口在全球出口中的份额一直保持稳定，连续九个季度稳步下降，在2021年第三季度至2023年第四季度下降了23%（图1）。 2.这种下降的直接原因是外部冲击的不利组合。值得注意的是，俄罗斯对乌克兰的战争导致供应链的广泛中断和投入成本增加。以前从俄罗斯和白俄罗斯供应的木材和金属等商品现在来自更昂贵的市场。此外，欧元对瑞典和挪威等重要贸易伙伴的货币升值，削弱了爱沙尼亚出口商的竞争力，这些出口商专门从事中低技术产品，因此往往对价格变化相对敏感。此外，主要外部市场，特别是斯堪的纳维亚建筑业的表现不佳，进一步抑制了出口(图1)。 3.虽然最近的冲击可能暴露了爱沙尼亚的潜在脆弱性，但该国外部业绩和竞争力出现结构性恶化的迹象早于冲击。全球金融危机后不久，生产率增长开始步履蹒跚，未能跟上实际汇率的升值步伐。因此，爱沙尼亚的相对成本增长超过了欧元区。最近价格和成本水平的重大调整加剧了这一趋势(图2)。 4.贸易份额的持续下降表明爱沙尼亚出口商持续无力跟上目的地市场的竞争，这可能是结构性弱点的征兆。本文深入研究了导致爱沙尼亚出口份额下降的因素，旨在尽可能量化与竞争对手相比生产率下降对该国出口绩效的影响。解决这一问题的最直接方法是计算爱沙尼亚所有出口行业的相对生产率指标。但是，缺乏各国之间可比规模的此类比较的详细数据。因此，本文采用了不同的方法，并使用恒定份额分析（CSA）来分解和评估外部贸易的地理和产品集中度从竞争力损失中的影响。 5.本文的其余部分结构如下。B部分讨论了爱沙尼亚出口市场份额的最新演变。C部分说明了方法。D至F部分评估了结构性因素与周期性因素在解释爱沙尼亚出口表现方面的相对重要性，也与其他波罗的海国家有关。G部分对服务出口份额进行了一些推测。H部分总结。 B.爱沙尼亚出口市场份额下降 6.我们首先从出口目的地对爱沙尼亚在世界商品出口中所占份额的总体变化的贡献开始我们的分析。为了方便起见，我们专注于爱沙尼亚的十大出口目的地，以及剩余类别，包括对其他地区的出口 世界，我们将其进一步分解为欧盟和非欧盟的总和。2由于通过建设，所有国家和国家集团的贡献必须加起来，在2021年第三季度至2023年第四季度期间，爱沙尼亚的出口市场份额下降了23个百分点，这项措施提供了一种简单的方法来检查整个出口目的地的整体变化分布。 7.爱沙尼亚出口份额下降的最大负面影响来自美国，荷兰和拉脱维亚（图3）。美国的负面贡献尤其值得注意，因为该国仅排名为10th爱沙尼亚2023年出口的最大目的地，尽管对秋季的贡献最大。3相比之下，瑞典-爱沙尼亚最大的出口目的地之一，在2023年吸收了9％的出口，经常被认为是爱沙尼亚出口下降的主要罪魁祸首-在这一指标上仅排名第四。俄罗斯-不是主要的出口市场-的作用也受到限制。 C.Methodology 8.本节直观地说明了恒定份额分析(CSA)方法。继吉尔伯特（2017）之后，让我们考虑一个经济体的特殊情况，r，将一种产品出口到一个伙伴经济体，p。X𝑟世界出口总额为X𝖶。那么经济在世界出口中的份额是X𝑟288X𝖶. LettingX𝖶𝑝是世界对p国的出口，r的出口市场份额可以改写为：资料来源:货币基金组织贸易统计方向；和货币基金组织工作人员计算。资料来源：货币基金组织贸易统计方向；和货币基金组织工作人员计算。 换句话说，该国的出口份额等于其对p国的世界出口份额乘以p在世界出口中的份额。现在，让： 然后，替换，表达式变为：𝜃𝑟=𝑟×𝑝. 让任何两个周期之间的变化表示为∆,所以∆𝑟是出口份额的变化，依此类推。那么，它必须是这样的情况：4 股票在哪里￿￿and￿￿以其初始值进行评估。这是出口市场份额增长分解的最简单版本。 9.在这个简单的例子中，经济可以通过在合作伙伴市场中获得更大的份额，通过使合作伙伴市场增长或两者兼而有之来增加其出口市场份额。分解可以解开这些影响。特别是，表达式表明可以将出口市场份额的变化分解为三个部分： 第一项是在保持合作伙伴规模不变的情况下，对合作伙伴市场扩张份额的影响。这种密集的利润率或竞争力效应衡量了r出口份额变化的一部分，这归因于r出口在目的地市场的渗透率较高，保持目的地市场的规模不变；也就是说，它近似于r出口份额的增长，这归因于竞争力的增长； 第二项是出口伙伴规模增长的影响，保持相对渗透率不变。这种广泛的利润率或构成效应衡量的是由于目的地市场规模的变化而导致的r出口份额的变化部分。通过衡量出口目的地市场在世界贸易中的规模变化与r对该特定出口目的地的出口的平均份额，我们能够近似地估计如果r的份额保持不变并且只有出口市场的规模发生变化，那么总体份额会发生什么。 第三项是上述两种效应的相互作用。 10.吉尔伯特(2017)提供了CSA故障的直观几何阐述。从本质上讲，出口份额的变化是图4中的红色区域，可以将其分解为三个区域，分别代表密集和广泛的边际和相互作用术语。对方法的更详细的描述以及如何将其应用于测量的示例 competitative is provided in di Mauro et al. (2005). Although the methodology is beset by several well -documented theory problems, it is informative for our purposes.5 11.该公式可以推广到一个以上的出口目的地。它还可以扩展到出口类别和商品的详细分类。由于我们主要对地理维度感兴趣，因此在接下来的内容中