策略点评：低相关性，对主动投资有什么用？

总结如下：

主题：低相关性对主动投资的作用及市场分析

关键点总结：

1. 实际投资中的风险与收益关系

• 高波动不一定带来高收益。回顾A股权益基金，波动率上升可能导致较多基金收益下降。
• 美股市场研究表明，低波动的基金往往能带来更高的收益率。

2. 提高风险收益比的方法

• 理论与实证：通过选择低相关性资产，可以降低投资组合的整体风险，提高风险收益比。
• 构建组合：在选择优质公司后，应考虑加入低相关性风格或行业，以平衡风险。

3. 应用案例

• Smart Beta、财务因子、行业因子：选择超额收益负相关性稳定的组合，作为投资参考。
• 行业案例：金融、制造行业、食品饮料和周期行业之间，存在超额收益的负相关性。

4. 市场动态

• 风格与行业：风格配置对今年市场影响更大，风格间的估值差异极端，预计年内风格将再平衡。
• 估值层面：上周汽车、计算机、电子等行业估值溢价抬升。
• 交易层面：电子、电新、军工等行业热度增加。
• 大类风格：必选消费相对于科技行业热度降至低位。

5. 风险提示

• 地缘政治、美联储政策、市场流动性、经济复苏等因素可能对市场产生影响。

6. 投资观点

• 认为今年选对风格比行业更重要，关注年内风格的再平衡可能性。
• 部分风格估值裂口极端，二季度盈利预计改善，可能导致风格延续。

7. 结论

• 在主动投资中，通过配置低相关或负相关资产，可有效降低组合波动，提升风险收益比。
• 注意市场风格的再平衡以及风格间的估值差异，为投资决策提供依据。
• 关注全球经济与政策动态，防范潜在风险因素。