晨报集萃

2024.06.18 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 5月经济数据低于预期，扩内需或仍将发力。 市场逻辑 1、5月经济数据整体低于市场预期。此前偏强的制造业受汽车、电气设备等中游行业影响，工业增加值增速明显回落；社零增速则已连续3月低于预期，5月在小长假和电商促销影响下，社零环比增速明显上升，但价格疲弱的拖累依然存在，尤其是房地产后周期的建筑装潢和大宗消费品汽车的增速都相对偏低； 2、投资方面，设备工器具购置增速较上月提高0.3个百分点至17.5%，设备更新政策拉动作用正在增强。但房地产及基建增速均下降0.3个百分点。房地产新开工面积累计同比下降24.2%，施工面积同比下降11.6%，竣工面积同比下降20.1%，整体依然偏弱。不过，房地产开发资金的降幅收窄了0.6个百分点，保交楼专项借款和保障性住房再贷款等政策正在逐步发挥作用。基建投资增速连续两个月小幅下降，但考虑政府债券融资规模已经开始放量，后续或将逐渐获得支撑。 核心数据 5月工业增加值同比增长5.6%，增速较上月回落1.1个百分点；社零同比增长3.7%，较前值提高1.4个百分点；固定资产投资总增速是4%，较上月下滑了0.2个百分点。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 市场经历三个月估值修复行情后进入回调期。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上涨；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周一，主力资金净流出137亿元。 融资余额14770亿，较昨增8亿，融券余额338亿，较昨降2亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—豆油 投资观点 多空交织，或延续震荡。 市场逻辑 1、成本端利空或已逐渐释放：当前美豆播种顺利、且天气有利于早期生长，另外，南美减产弱于预期，短期CBOT大豆承压；不过，美豆关键生长期还没到来，后续天气炒作仍将继续，且短期的利空或已经被大幅消化。 2、短期供给预期乐观：国内方8月船期之前的大豆基本采购结束，后续随着大豆到港集中，加之油厂压榨利润尚可，短期内，油粕库存或仍将攀升。不过，鉴于后续豆粕胀库概率较大，且进入7月，部分油厂可能面临停机检修、减少生产。预计豆油供给压力或逐趋于缓和。 3、需求预期中性偏弱：受季节性因素影响，国内油脂整体需求预期仍平淡。不过，当前豆油价格相对棕油等竞争性油脂处于相对低位，或有利于后续需求预期。 4、此外，其他油脂的价格波动将改变此比价关系，并最终也影响豆油价格。 核心数据 截止2024年06月11日，豆油港口库存为81.8万吨，环比增加0.1万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—PTA 投资观点 供需预期走弱，成本支撑存在，预计TA震荡整理，关注装置动态。 市场逻辑 1、成本：宏观驱动仍有发酵，燃油旺季+延续减产，国内PX市场供应变动预期有限，6月暂无最新装置变动传出，目前汽油重整利润表现一般，市场对于调油需求并未抱有乐观预期，国内PX工厂本身现货流通并不宽松，加之目前处于去库行情，PX现货预期仍能维持偏强态势。 2、供应：PTA现货货源流通趋于宽松，基差已出现明显回落，本周西南一90万吨/年PTA装置预计投料重启，市场供应将继续提升。 3、需求：市场淡季气氛愈演愈烈，下游订单承接动力不足，织造工厂内坯布库存量窄幅增加。因原丝价格高位，下游厂商原料备货意愿偏弱，织造企业原料库存量小幅减少。内外贸订单多为刚需，织造工厂订单天数窄幅减少。后市来看，需求萎靡或延续。 核心数据 截至上周五中国PTA平均加工区间393.32元/吨，环比+4.2%，同比+18.2%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：基本面数据不佳，粗钢调控利多有限。 铁矿：基本面走弱叠加市场恐慌情绪，近期价格偏弱为主。 原油：成品油消费有望得到改善，可考虑逢低多配。 工业硅：西南地区开工持续提升，硅价底部震荡为主。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。 油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。 棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 Thank you！