转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240619 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240618》 2024-06-18 《【华创固收】“宽信用”的堵点在哪？——5月经济数据解读》 2024-06-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240617》 2024-06-17 《【华创固收】高息揽储整改影响持续——5月金融数据解读》 2024-06-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240614》 2024-06-14 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.45%、上证综指环比下降0.40%、深证成指环比下降1.07%、创业板指环比下降1.26%、上证50指数环比下降0.06%、中证1000指数环比下降1.29%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.79%、大盘价值环比上涨0.39%、中盘成长环比下降1.09%、中盘价值环比下降0.55%、小盘成长环比下降1.59%、小盘价值环比下降0.98%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为566.88亿元，环比减少2.44%；万得全A总成交额为7087.77亿元，环比减少4.15%；沪深两市主力净流出148.23亿元，北向资金净流出72.36亿元；十年国债收益率环比降低1.08bp至2.24%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.19元，环比昨日下降0.40%。其中偏股型转债的收盘价为163.43元，环比 上升1.95%；偏债型转债的收盘价为106.58元，环比下降0.49%；平衡型转债的收盘价为120.77元，环比下降0.20%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.76%，较昨日环比下降0.75pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.77%，较昨日上升0.94pct；收盘价在100元以下的个券有60只。价格中位数为113.88元，环比昨日下降0.39%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.70%，环比昨日下降0.98pct；整体加权平价为76.93元，环比昨日下降0.37%。偏股型转债溢价率为7.40%，环比上升0.88pct；偏债型转债溢价率为89.51%，环比上升0.19pct 平衡型转债溢价率为21.28%，环比下降0.18pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电力设备（-2.00%）、传媒（-1.49%）、社会服务（-1.44%）；涨幅前三位行业为银行（+1.09%）、石油石化（+0.81%）、有色金属（+0.50%）。 转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为电力设备（-1.11%）、农林牧渔（-1.02%）、纺织服饰（-0.72%）；涨幅前三位行业为电子（+2.67%）、建筑装饰（+0.46%）、计算机（+0.22%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.30%、制造环比-0.52%、科技环比+0.39%、大消费环比-0.41%、大金融环比-0.10%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.27pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.044pct大消费环比+1.0pct、大金融环比-0.13pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.43%、制造环比-1.10%、科技环比+0.13%、大消费环比-1.22%、大金融环比-0.07%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.38pct、制造环比-0.46pct、科技环比+0.31pct、大消费环比-0.53pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 394.97 -0.45 -0.66 -1.73 1.07% 889033.WI 可转债等权 180.45 -0.49 -0.92 -2.65 -3.49% 8841324.WI 可转债指数 1439.44 -0.76 0.19 -6.64 -13.76% 884257.WI 可转债预案 1269.82 -0.82 1.24 -4.41 -14.53% 000001.SH 上证综指 3018.05 -0.40 -0.33 -3.34 1.45% 399001.SZ 深证成指 9219.07 -1.07 -0.47 -4.01 -3.21% 399006.SZ 创业板指 1788.50 -1.26 0.07 -3.02 -5.44% 000016.SH 上证50 2413.97 -0.06 -0.40 -3.03 3.77% 000852.SH 中证1000 5159.99 -1.29 -0.75 -5.99 -12.35% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3101.46 -0.48 -0.41 -3.27 2.78% 801812.SI 中盘指数(申万) 3376.29 -0.87 -0.36 -3.12 -0.74% 801813.SI 小盘指数(申万) 3791.60 -1.33 -0.99 -5.23 -10.53% 399372.SZ 大盘成长 3702.54 -0.79 -0.92 -3.97 -3.15% 399373.SZ 大盘价值 7195.26 0.39 0.01 -1.28 13.08% 399374.SZ 中盘成长 3454.89 -1.09 -0.23 -2.07 -4.98% 399375.SZ 中盘价值 5091.40 -0.55 -1.68 -4.65 10.10% 399376.SZ 小盘成长 4167.76 -1.59 -2.25 -5.23 -9.68% 399377.SZ 小盘价值 6204.26 -0.98 -2.08 -6.92 2.76% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债566.88亿，A股7087.77亿图表410Y国债收益率：-1.08BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-148.23亿元图表6北向资金：-72.36亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-222024-04-222024-05-22 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.7%；-0.98pct 2023年以来20.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 22.40 22.20 22.00 21.80 121.00 22.37 120.50 120.00 119.50 119.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 118.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.88；-0.39% 2023年以来18.90%分位数 图表10整体加权平均平价：76.93；-0.37% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-1.09pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型 +0.88pct，偏债型+0.19pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 202