固定收益周报摘要
主要观点：
- 资金利率下行利好存单：6月4日以来，DR007低于1.8%的OMO政策利率，表明市场宽松预期增强。虽然大行面临存款流失的压力，但通过增加同业存单的发行来弥补负债，以及考虑到债市杠杆率低、信贷挤水分、非银机构对银行体系流动性依赖减弱，预计跨半年流动性压力可控，资金面波动率弱于季节性。因此，1年期存单的配置价值凸显。
- 长债利率震荡：监管提示长期限品种的风险、美联储降息预期延后、金融挤水分等因素限制了降息节奏和长债利率下行的空间。同时，地产政策效果观察期、安全资产荒局面未解，资金利率突破政策利率带来宽松预期提升，长债利率配置需求持续存在。维持观点，长债利率在较小区间内震荡，票息策略为主，6月十年国债收益率预计在2.28%-2.35%区间，三十年国债在2.52%-2.61%区间。
市场动态：
- 资金面：央行净回笼6040亿元，资金利率呈现下行趋势。
- 收益率：国债收益率普遍下行，曲线走陡，特别是10年和30年国债收益率分别下行1bp和2bp。
- 债市情绪：债市情绪略有下降，交易所杠杆率和30年国债换手率回落，隐含税率略升。
- 债券供给：超长期特别国债发行平稳推进，国债净融资额有所回落。
经济数据：
海外债市：
- 美国：非农就业数据大幅超出预期，导致美债上涨，新兴市场债市跌多涨少。
大类资产表现：
- 沪金表现较好，其他资产如美元、中债、生猪、沪深300、可转债、沪铜、螺纹钢、原油、中证1000等则有不同程度的变化。
政策梳理：
- 房地产：融资协调机制全面铺开，商品房去库存稳步推进。
风险提示：
- 经济复苏：复苏进程可能不及预期。
- 政策力度：政策力度可能不达预期。
- 监管政策：监管政策可能超预期。
- 风险偏好：市场风险偏好可能变化。
- 美联储宽松：美联储宽松时点可能低于预期。
主要数据概览：
- 资金利率：6月4日后，DR007低于1.8%，显示市场宽松预期。
- 国债收益率：10年和30年国债收益率分别下行至2.28%和2.53%，表明市场对长债配置需求较强。
- 债券供给：超长期特别国债发行平稳，国债净融资额下降。
- 经济数据：汽车出口增长，工业生产放缓。
- 海外债市：美国非农就业数据影响下，美债上涨，新兴市场债市表现分化。
- 大类资产：沪金表现相对较好，其他资产表现各异。
结论：
本周债市整体走强，资金利率下行利好存单等资产。长债利率在调控和市场因素作用下继续震荡，票息策略成为主要选择。经济数据显示工业生产边际走弱，而海外市场受到美国非农就业数据影响，债市表现出不同反应。大类资产表现差异显著，沪金表现较为突出。未来市场关注点包括通胀数据、金融数据、供给节奏、资金面变化等。
