2024年5月股市流动性观察：市场或重回存量博弈，静待长期资金入市

策略专题报告 证券研究报告2024年06月09日 市场或重回存量博弈，静待长期资金入市 2024年5月股市流动性观察 核心结论 分析师 公募基金温和发行，北向被动资金流出。市场维持宽幅震荡的大背景下，市场情绪趋于稳定。一方面公募基金保持温和的发行节奏，另一方面尽管五月份外资交易盘持续流入市场，为市场注入了一定的活力，但受到MSCI调仓等因素的影响，以被动跟踪指数基金产品为主的北向配置盘却出现了显著的流出，使得整体外资流入市场的动能依然显得较为疲软。 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 私募行业持续出清，银行理财发行权益产品数量创新高。在行业监管日益严格的大环境下，当前私募行业正经历持续的洗牌优化。5月私募证券的规模再次经历了显著的缩减，当前规模已跌至2021年以来的较低水平。与此同时，银行理财等长期权益资金正逐步加速进入市场，随着新“国九条”政策的出台，该政策鼓励银行理财资金积极参与资本市场，并提升权益投资规模，预计未来银行理财资金将持续流入权益市场，为A股市场带来稳定且可持续的增量资金。 公司回购规模维持高位，IPO有望逐步放开。5月上市公司回购的势头依旧强劲，尽管整体回购规模相较于4月略有下降，但仍旧维持在了历史的高位水平。当前，IPO的发行量仍然处于历史的低位区间。然而，鉴于国九条政策实施后首单IPO成功过会，市场普遍预期后续IPO的发行将逐步放宽。 市场或重回存量博弈，静待长期资金入市。在当前市场环境下，由于缺乏显著的事件催化，加之国内经济温和复苏与海外地缘政治冲突加剧的双重背景，预计在三中全会召开之前，市场可能会持续维持交易量低位运行，指数宽幅震荡的现状。短线资金入市动力稍显不足，外资、基金等资本流动预计也将保持温和态势。从银行理财新发行产品数量创新高等积极信号来看，新“国九条”政策在推动中长期资金入市方面已取得显著成效。在监管层对长期资金入市政策的坚定支持下，我们有理由相信，银行理财、社保基金和险资等长期资金将持续流入市场，成为后续市场增量资金的主要来源。 本月资金面亮点: 银行理财：5月新发行权益型理财产品（底层资产为股票）数量达1150只，数量占比也达29.1%，环比增加2.7%，本月权益类银行理财产品规模和比例均创新高。 IPO：5月31日联芸科技成功过会，这也是3月以来首单IPO成功过会，向市场传递了积极信号，即资本市场优先支持类似联芸科技这类新质生产力企业的IPO，后续IPO市场有望逐步放开，且会更加注重上市公司质量管控，资源也将会向政策引导产业倾斜。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。 内容目录 一、2024年5月股市资金回顾与展望...................................................................................4二、资金供给核心指标...........................................................................................................62.1公募基金......................................................................................................................62.2 ETF基金......................................................................................................................72.3北向资金....................................................................................................................112.4私募基金（证券）.....................................................................................................132.5两融资金....................................................................................................................152.6银行理财....................................................................................................................172.7个人投资者................................................................................................................18三、资金需求核心指标.........................................................................................................183.1股权融资....................................................................................................................183.2产业资本持股变动.....................................................................................................193.3上市公司回购.............................................................................................................213.4交易费用....................................................................................................................22四、风险提示.......................................................................................................................22 图表目录 图1：5月各行业资金流入情况（亿元）.................................................................................5图2：5月偏股基金新发行规模继续缩量.................................................................................6图3：5月已发行基金老基金再遭赎回.....................................................................................6图4：主要偏股型基金估算权益仓位.......................................................................................7图5：月度ETF净流入规模（亿份）......................................................................................7图6：月度ETF净流入金额（亿元）......................................................................................7图7：5月各大类ETF净流入份额（亿份）............................................................................8图8：5月各大类ETF净流入金额（亿元）............................................................................8图9：2024年5月各类细分宽基ETF份额变化（亿份）.......................................................8图10：2024年5月各类细分宽基ETF金额变化（亿元）.....................................................9图11：5月各行业ETF份额变化............................................................................................9图12：5月各行业ETF资金流向............................................................................................9图13：5月资金流出规模前10ETF基金一览.......................................................................10图14：5月资金流入规模前10ETF基金一览.......................................................................10图15：5月北向资金持续净流入...........................................................................................11图16：北向交易占成交比重维持高位...................................................................................11 图17：5月各申万行业北向净流入情况（采用月均价估算）................................................12图18：5月各类型外资流入趋势（亿元）.............................................................................13图19：各类型外资近两月流入情况（亿元）.........................................................................13图20：私募基金管理规模(证券)............................................................................................13图21：私募证券基金管理人数量进一步下滑....................................