铅周报：再生原料紧俏，比价持续上行

2024/06/15 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆上周铅价内外分化，内盘铅价缓幅下滑，外盘铅价迅速下跌。截至周五沪铅指数收至18615元/吨，单边交易总持仓15.44万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2160.5美元/吨，总持仓11.17万手。 ◆高频数据：内盘基差-180元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-54.84美元/吨，价差-55.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-215.99元/吨。SMM1#铅锭均价18450元/吨，再生精铅均价18350元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价11300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.33万吨，LME铅锭库存录得19.67万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得7.26万吨，小幅上行。 ◆产业方面，原生端，本周铅精矿港口库存0.7万吨，工厂库存20.4天，铅精矿进口TC30美元/干吨，铅精矿国产TC700元/金属吨，原生开工率录得60.97%，原生锭厂库0.4万吨。再生端，铅废库存9.1万吨，再生铅锭周产3.3万吨，再生锭厂库0.4万吨。需求端，铅蓄电池开工率70.16%。 ◆总体来看，原生端大体维稳，预计内蒙地区炼厂小幅减产。再生端原料紧缺，回收商挺价惜售，炼厂到货较差，消化库存为主。虽然本周铅锭进口窗口开启，但实际到货有限，铅锭供应边际收窄。下游刚需接货情况下，再生供应作为主要矛盾支撑内盘铅价偏强运行。 交易策略建议 铅产业链 供给方面 中国铅精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024年5月铅精矿产量13.14万金属吨，同比上升9.5%，环比上升2.34%。 中国铅精矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月铅精矿净进口9.09万实物吨，同比下降0.72%，环比上升25.09%，累计同比进口下滑15.94%。 中国银精矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月银精矿净进口13.78万实物吨，同比上升41.94%，环比上升6.04%，累计同比净进口上升10.52%。 中国铅矿含铅供给 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 2024年4月铅矿含铅供应23.81万金属吨，前4个月累计供应84.3万金属吨，累计同比净进口上升3.82%。 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 原生铅方面，2024年4月原生铅产量29.15万吨，同比下滑7.43%，环比下滑0.75%。 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 再生铅方面，2024年5月再生铅产量32.06万吨，同比下滑16.9%，环比下滑14.37%。 中国铅锭净出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月铅锭净出口0.35万吨，前4个月净出口1.24万吨铅锭，出口窗口关闭的情况下出口量显著缩窄。 中国铅锭供给 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月铅锭总供应66.24万吨，同比下滑1.02%，前4个月累计供应242.53万吨，累计同比下滑3.82%。 原生炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 原生端，本周铅精矿港口库存0.7万吨，工厂库存20.4天，铅精矿进口TC30美元/干吨，铅精矿国产TC700元/金属吨，原生开工率录得60.97%，原生锭厂库0.4万吨。 再生炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 再生端，铅废库存9.1万吨，再生铅锭周产3.3万吨，再生锭厂库0.4万吨。 需求方面 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 需求端，铅蓄电池开工率70.16%。 下游开工库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年5月企业成品库存天数增至19.08天，经销商库存天数增至39.64天。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月铅蓄电池出口1781万个，前4个月净出口累计同比上行12%。 供需平衡 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上期所铅锭期货库存录得6.33万吨，LME铅锭库存录得19.67万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得7.26万吨，小幅上行。 全球库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 价格价差 基差价差 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 内盘基差-180元/吨，价差-50元/吨。SMM1#铅锭均价18450元/吨，再生精铅均价18350元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价11300元/吨。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 外盘基差-54.84美元/吨，价差-55.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-215.99元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层