债市日评：10月企业部门在债券市场继续维持紧信用格局
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016年11月02日 10月企业部门在债券市场继续维持紧信用格局 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 柯聪伟 021-60933152 kecw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004 证券分析师： 李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 10月企业部门在债券市场继续维持紧信用格局 截止10月31日，10月非金融企业公募信用债发行量和净融资较9月继续萎缩，其中10月总发行量4995亿元，较9月减少3亿元，10月净融资量733亿元，较9月减少130亿。具体来看，10月短期融资券发行量约2540亿，中票发行量1091亿，一般公司债906亿，企业债459亿，分别较9月变化为255亿、37亿、-216亿和-79亿。净融资方面，10月短融净融资为-799亿，中票为573亿，一般公司债880亿，企业债79亿，分别较9月变化221亿、-52亿、-226亿和-73亿。 非金融企业私募融资方面，10月较9月大幅减少。发行量方面，10月已公布PPN为249亿，交易所私募债1011亿，分别较9月变化-381亿和-815亿；净融资方面，PPN为-50亿，私募债为961亿，分别较9月变化-127亿和-837亿。 资产证券化方面，10月发行较9月亦大幅减少，已公布的总发行量为614亿，净融资量182亿，分别较9月减少407亿和684亿元。 总的来说，就非金融企业而言，10月债券市场给企业提供的融资数量较9月继续明显萎缩，债券市场对企业的支持力度持续减弱，企业部门继续维持紧信用格局。 表1：信用债市场供给情况（亿元） 发行量 净融资量 非金融企业 金融债 资产支持证券 非金融企业 金融债 资产支持证券 公募 私募 公募 私募 2016-01 6,802 2,098 9,941 334 3,983 1,674 5,137 -400 2016-02 3,303 900 11,229 176 826 582 7,004 69 2016-03 9,534 3,221 14,239 459 4,998 2,432 4,976 355 2016-04 5,875 1,435 9,994 579 1,631 912 1,837 19 2016-05 4,066 1,280 12,520 406 -517 696 4,267 269 2016-06 4,485 1,802 12,897 1,049 1,028 1,238 4,174 908 2016-07 5,462 1,890 12,604 407 1,298 1,506 5,056 -217 2016-08 6,544 1,968 13,263 701 2,034 1,458 3,543 514 2016-09 4,998 2,456 14,171 1,022 863 1,876 4,545 865 2016-10 4,995 1,260 10,654 614 733 911 1,991 182 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 信用品市场观察 表2：债券发行人负面新闻整理 发行人简称 发生日期 事件类型 相关债券 太原重工 2016-10-29 前三季度净利润亏损9.82亿元 12太重MTN1 阳煤化工 2016-10-31 前三季度净利润亏损9.41亿元 15阳煤化工PPN004 敦煌种业 2016-11-01 前三季度净利润亏损2.5亿元 15敦煌种业MTN001 湖南环科 2016-10-31 2016年累计新增借款逾24亿，超过净资产20% 16湖南环科债 南京医药 2016-10-31 取消发行2016年度第九期超短期融资券 16南京医药CP002 广西金融投资 2016-11-01 推迟发行2016年公司债券(品种一) 16桂金投 资料来源: WIND，国信证券经济研究所整理 转债市场观察 1、国贸转债：控股子公司厦门国贸金融中心开发有限公司拟以人民币14.513亿元的价格，将已达预售条件的厦门国贸金融中心大厦项目北办公塔楼6-30层以及地下50个停车位销售给中国人寿保险股份有限公司厦门市分公司。本次销售预计可实现营业收入14.5亿元（含税），实现归属于上市公司股东的净利润约1.9亿元。 2、一级市场：光大银行公开发行A股可转换公司债券获中国银监会核准。 国债期货以及相关衍生品市场观察 5年期主力合约TF1612开于101.660，收于101.755，结算价101.750，最高101.780，最低101.625，涨幅0.05%，振幅0.15%，成交6004手，其中外盘2984手，内盘3020手，持仓量16578手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.050，结算价上涨0.050，成交量上升54手，持仓量下降1313手。另外，10年期国债期货主力合约T1612上涨0.06%。 今日央行公开市场进行1000亿7天、600亿14天和300亿28天的逆回购操作，考虑到今日1550亿元逆回购到期，公开市场净投放350亿。进入月初流动性继续改善。一级市场方面，国开行招标的10年和20年固息增发债，中标收益率为3.0904%和3.3590%，此前市场预测均值分别为3.10%和3.34%。二级市场方面，中国10月官方制造业和非制造业PMI指数双双回暖，前者创出27个月高点，后者创下10个月高位，现券收益率一度小幅上行，不过收盘后基本维持不变。国债期货尾盘拉涨，5年和10年涨幅均对应收益率小幅下行约1BP。 图 1：各合约行情一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘成交量(手)简评TF1612.CFE 101.660 101.780 101.625 101.750 0.055 0.05% 0.15% 2984 3020 6004TF1703.CFE 101.265 101.360 101.240 101.340 0.040 0.04% 0.12% 850691 1541TF1706.CFE 100.965 101.030 100.930 101.000 0.035 0.03% 0.10%203656T1612.CFE 101.185 101.395 101.150 101.335 0.065 0.06% 0.24% 9192 8868 18060T1703.CFE 100.455 100.675 100.455 100.645 0.065 0.06% 0.22% 4240 3168 7408T1706.CFE 100.140 100.195 100.040 100.165 -0.035 -0.03% 0.15% 2582034615年和10年国债期货均上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图 2：各合约对应CTD券一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 图 3：TF1612的机构持仓变动 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约成交量（亿）当日YTM前一交易日YTM变动幅度(bp)当日期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度（bp）当日IRR当日BNOC简评160021.IB 0.4 2.9201 2.455046.51 2.60872.6192-1.05 -4.5117% 0.8046160021.IB 0.4 2.9201 2.455046.51 2.66722.6756-0.84 -0.5348% 1.1008160021.IB 0.4 2.9201 2.455046.51 2.71112.7163-0.52 0.3444% 1.3151160014.IB 14.3 2.6799 2.66061.932.77582.7875-1.17 -1.8646% 0.5118150023.IB 3.0 2.7600 2.7650-0.502.91782.9235-0.58 -0.3653% 1.0637150023.IB 3.0 2.7600 2.7650-0.502.97902.97390.51 0.1838% 1.4458现券收益率和国债期货对应收益率均小幅下行排名买方会员多单持仓（手）变动卖方会员空单持仓（手）变动成交会员成交量（手）变动简评1中信期货3,697-427中信期货2,766-35中信期货1,56672平安期货1,144294海通期货2,649-56光大期货1,495113国金期货1,11033中银国际1,607-182海通期货1,112904招商期货99415永安期货1,477-83华泰期货8795695上海东证84237中信建投1,260-24申银万国749-1006新湖期货825-3鲁证期货1,13759南华期货701697国泰君安80939兴业期货896-241国泰君安581-608南华期货765-29国泰君安611-58鲁证期货5321889申银万国663-442平安期货461-30平安期货4806610华泰期货604-638光大期货378-14兴证期货341-118前五汇总7,787-48前五汇总9,759-380前五汇总5,801577前十汇总11,453-1,121前十汇总13,242-664前十汇总8,436722多 空 双 方主 力 均 净平 仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2016-10-31 《债市日评：10月货币市场资金需求继续放缓》 ——2016-10-28 《债市日评：9月制造业整体盈利同比增速大幅回落》 ——2016-10-28 《债市日评：表外理财资产纳入MPA广义信贷监测范围意味着什么？》 ——2016-10-27 《债市日评：“当前资金面的紧张和所谓基本面的稳定”并不是看空长期债券的理由》 ——2016-10-26 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或
