贵金属周报：FOMC意外偏鹰 金银“过山车”波动后或震荡调整

——国信期货贵金属周报 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约-1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 美国5月CPI、PPI超预期降温。美国5月CPI同比升3.3%，低于预期和前值升3.4%，CPI环比持平，低于预期升0.1%和前值升0.3%，为近两年来首次环比零增长；剔除食品和能源的核心CPI同比升3.4%，增速降至三年多来最低，低于预期升3.5%和前值升3.6%，核心CPI环比升0.2%，低于预期和前值升0.3%。美国5月PPI同比升2.2%，持平前值、低于预期升2.5%，环比-0.2%，低于预期0.1%前值0.5%；核心PPI同比升2.3%，低于预期2.5%和前值2.4%，环比持平，低于预期0.3%和前值0.5%。 FOMC意外放鹰：本次美联储议息会议虽然如预期般按兵不动、维持政策利率不变，但利率点阵图整体上移，2024年利率中位数从4.6%上调至5.1%，对应一次降息，2025年降息次数从此前的3次上调至4次，使整体降息次数从6次减少至5次，长期中性利率预期从2.6%升至2.8%，同时也上调了PCE的预测。随后新闻发布会，美联储主席鲍威尔表示尚未有信心降息，今年迄今的通胀数据还不足以带给美联储降息的信心，需要更多通胀方面的“好数据”提振信心，并表示本次提供的通胀等经济展望已经考虑到5月CPI。总结当前市场，美联储整体保持克制，防止市场过早对降息做出反应，从而避免金融条件过早放松，同时鲍威尔强调，降息将取决于未来的数据，需要看到更多通胀回落的证据。这种策略为未来的政策操作留有空间。 展望后市，市场预计将围绕当前欧美政坛的敏感事件和地缘局势的复杂进程进行震荡盘整，操作建议聚焦下方支撑力度、多看少动。 1.2外盘黄金冲高回落 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 1.3内外盘白银冲高回落 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约-1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 库存及持仓 第二部分 2.1外盘金银库存 2.2内盘金银库存 2.3黄金、白银ETF变化 2.4金、银CFTC 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至6月4日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为237302手，较前一周增加717手，投资者看多黄金意愿增加；COMEX白银投机净多头头寸为56403手，较前一周减少780手，投资者看空白银意愿增加。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 3.2美元指数 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.5各国国债收益率 3.6布伦特原油价格 3.7全球汇率 3.8金银内盘基差 3.9金银外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约-1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 美国5月CPI、PPI超预期降温。美国5月CPI同比升3.3%，低于预期和前值升3.4%，CPI环比持平，低于预期升0.1%和前值升0.3%，为近两年来首次环比零增长；剔除食品和能源的核心CPI同比升3.4%，增速降至三年多来最低，低于预期升3.5%和前值升3.6%，核心CPI环比升0.2%，低于预期和前值升0.3%。美国5月PPI同比升2.2%，持平前值、低于预期升2.5%，环比-0.2%，低于预期0.1%前值0.5%；核心PPI同比升2.3%，低于预期2.5%和前值2.4%，环比持平，低于预期0.3%和前值0.5%。 FOMC意外放鹰：本次美联储议息会议虽然如预期般按兵不动、维持政策利率不变，但利率点阵图整体上移，2024年利率中位数从4.6%上调至5.1%，对应一次降息，2025年降息次数从此前的3次上调至4次，使整体降息次数从6次减少至5次，长期中性利率预期从2.6%升至2.8%，同时也上调了PCE的预测。随后新闻发布会，美联储主席鲍威尔表示尚未有信心降息，今年迄今的通胀数据还不足以带给美联储降息的信心，需要更多通胀方面的“好数据”提振信心，并表示本次提供的通胀等经济展望已经考虑到5月CPI。总结当前市场，美联储整体保持克制，防止市场过早对降息做出反应，从而避免金融条件过早放松，同时鲍威尔强调，降息将取决于未来的数据，需要看到更多通胀回落的证据。这种策略为未来的政策操作留有空间。 展望后市，市场预计将围绕当前欧美政坛的敏感事件和地缘局势的复杂进程进行震荡盘整，操作建议聚焦下方支撑力度、多看少动。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn