贵金属周报：美联储FOMC来袭 金银或继续高位震荡

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 贵金属周报 美联储FOMC来袭 金银或继续高位震荡 有色研究员：赵擎 从业资格号：F3008282 投资咨询从业证书号: Z0002941 联系电话：0531-81678626 电子邮箱：zhaotsing@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021年6月15日 美国5月份新增非农就业人数达到55.9万，约为4月份的2倍，但低于经济学家的预估中值67.5万；失业率降至5.8%。美国财长耶伦表示，拜登政府应该推进4万亿美元的支出计划，即便这会引发持续到明年的通货膨胀以及更高的利率。耶伦：劳动力市场虽然有所改善，但要恢复到疫情前的水平还有很长的路要走；近期物价的上涨势头将会消退，预计3%左右通胀率或持续到年底。货币宽松的影响远未结束，美元的流动性释放才刚刚开始，市场中的海量现金在寻找出路。当前就业缓慢复苏，美国财政部和美联储对于通货膨胀的容忍度不断提高，短期的通货膨胀也对金价构成利多。 周四凌晨美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。预计会议前金银或继续保持高位震荡。 1 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 一、 通胀与紧缩博弈，金银高位震荡 美国5月份新增非农就业人数达到55.9万，约为4月份的2倍；美国公布了5月份的CPI数据，同比增长5%，预估为4.7%，超出市场预期，创2008年8月来新高，继4月份的4.2%之后再度加大了对高通胀的担忧。上周COMEX市场黄金小幅回落0.7%至1879.9美元/盎司，COMEX白银微涨0.5%至28.07美分/盎司。 图1：黄金价格 图2：白银价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 二、欧美央行政策跟踪 （一）美联储4月议息会议维持鸽派按兵不动 图3：美元短期利率 图4：美联储资产负债表 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 美联储公布利率决议和政策声明，本次会议没有经济预期和点阵图。政策利率方面，将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率(IOER)维持在0.1%不变，将隔夜逆回购利率维持在0%-0.25%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，委员们一致同意此次的利率决定。购债政策方面，在劳动力市场达到充分就业，且通胀达到2%并有望在一段时间内超过该水平之前，美联储将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券。经济预测方面，美2953153353553753954154354551250135014501550165017501850195020502150伦敦金上海黄金TD28003300380043004800530058006300680012.014.016.018.020.022.024.026.028.030.032.0伦敦银上海白银TD0.000.050.100.150.200.250.000.050.100.150.200.250.300.350.40美国国债: 3MLIBOR: 3M利差-2000-10000100020003000400050006000700037,00042,00047,00052,00057,00062,00067,00072,00077,00082,0002018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月2019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月周减总资产 2 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 国经济活动和就业有所增强，但经济前景面临的风险依然存在，经济发展路径很大程度上取决于新冠疫情的进展，当前持续的公共卫生危机将在近期继续拖累经济活动、就业和通胀。 美联储4月议息会议整体按兵不动，符合我们预期，维持宽松政策不变，维持购债规模不变，直到就业和通胀取得实质性进展。本次议息会议决议与以往所不同的主要在于，美联储此次决议微调了关于通胀、经济前景风险的措辞。通胀方面，此次声明强调了目前的通胀上升很大程度上只反映了暂时性因素，受到疫情严重影响的行业仍旧疲软；美联储表示仍致力于使用各种工具支持经济发展，如果出现妨碍美联储目标的风险，美联储准备好调整货币政策立场。经济前景风险方面，本次会议上调经济评估并释放出风险已经下降的信号，美联储上调了经济评估，美国经济活动和就业有所增强，对于经济前景所面临的风险，FOMC强调经济前景面临的风险依然存在，删除了“相当大”这一描述性措辞，确认情况已经开始变化。另外，FOMC特别指出“疫苗接种进展”是近期乐观情绪的原因之一，暗示接种进程将是衡量未来进展的关键指标之一，故75%的疫苗接种率依然是核心参考指标。会议声明的其他部分则变化不大。 （二）欧洲央行：二季度欧元区经济将恢复增长 欧洲央行4月货币政策例会纪要显示，决策成员普遍认为，自3月例会以来欧元区融资条件基本稳定，并预期二季度欧元区GDP将恢复增长。6月例会将是全面评估欧元区融资条件及通胀前景的重要窗口期。会议纪要称，决策成员达成广泛共识，即自三月份举行上次货币政策例会议以来，欧元区的融资条件基本稳定。尽管近期疫情仍存在不确定性，但预期2021年经济活动仍将强劲反弱，收到的信息表明第二季度欧元区经济将恢复增长。 欧洲央行成员还普遍赞同并强调，紧急资产购买计划(PEPP)下的购债速度取决于数据，即基于对融资条件和通货膨胀前景的综合评估。灵活的购买行为是PEPP的策略基石。六月的货币政策例会是对欧元区融资条件和通货膨胀前景进行全面评估的重要机会。 图5：美、德、日十年期国债收益率 图6：美国3个月国债收益率和3个月LIBOR 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 三、美国5月非农就业数据低于预期无碍经济复苏 美国劳工部周五公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口录得增加55.9万人，前值为增加26.6万人，预期增加65万人。美国5月失业率为5.8%，创去年3月以来新低，前值6.10%，预期5.90%。美国劳工部将4月份非农新增就业人数从26.6万人上修至27.8万人，将3月份非农新增就业人数从77万人上修至78.5万人。美国劳工部表示，休闲业和酒店、公共和私人(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.0德国美国日本0.00.20.40.60.81.01.21.41.60.00.20.40.60.81.01.21.41.6美国国债: 3MLIBOR: 3M利差 3 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 教育、保健和社会援助方面的就业机会显著增加。 美国4月PCE物价指数同比升3.6％，较前值2.3％大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2％。 排除波动较大的食品和能源价格之后，美国4月核心PCE物价指数同比升3.1％，较前值1.8％大幅提高，并创下1992年7月以来的新高。 图7：美国PCE物价指数 图8：美国非农就业人数和失业率 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 四、贵金属市场数据 （一）世界黄金协会：2月全球黄金ETF净流出84.7吨 图9：SPDR黄金ETF持仓 图10：iShares白银ETF持仓 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 2月全球黄金ETF净流出84.7吨（约合46亿美元，资产管理规模减少2%），为近四个月以来第三次净流出。其中北美基金流出最多，且减持主要出现在最大型基金当中。报告称2月北美黄金ETF持仓减少71吨、欧洲黄金ETF流出23.8吨（主要为英国基金）；亚洲则是全球唯一亮点，持仓增加10.6吨，资金主要流向中国和印度的基金。世界黄金协会报告称：“金价调整促使中国投资者增加了黄金ETF持仓。此外，今年头两个月中国境内外黄金价差由负转正，更凸显了中国黄金需求的上升。” 0.000.501.001.502.002.503.003.502010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-09PCE核心PCE0246810121416-25000-20000-15000-10000-500005000100002014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-02非农就业人数失业率60070080090010001100120013001400010203040506070809101112201620172018201920202021950011500135001550017500195002150023500010203040506070809101112201620172018201920202021 4 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 图11：COMEX黄金库存 图12：iShares白银ETF持仓 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 （二）CFTC持仓 图13：CFTC黄金投机持仓 图14：CFTC白银投机持仓 数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理 截止至上周：黄金投机性净多头增加21981手至189509手合约；投机者持有的白银投机性净多头增加3345手至32315合约，表明投资者看多黄金和白银的意愿升温。 五、本周重要事件 央行方面，下周四凌晨，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。下周五日本央行举行利率决议。 按照中国人民银行5月底的决定，自6月15日起，金融机构执行关于上调外汇存款准备金率2个百分点的决定，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。此外，中国央行公开市场本周无中期借贷便利（MLF）到期，也没有操作，未到期余额仍维持在5.4万亿元。下一次MLF到期是在6月15日(下周二)，到期规模2000亿元。 数据方面，下周，国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格月度报告，中国将公布5月规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产开发投资与销售。美国将公布更多市场关注的指标，包括PPI、新屋开工及营建许可总数、每周首次申请失业金人数等。欧元区5月CPI等数据也将公布。 180380580780980118013800102030405060708091011122016201720182019202020214500650085001050012500145000102030405060708091011122016201720182019202020210.05.010.015.0