棉花：缺乏利多支撑

棉花：缺乏利多支撑 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 傅博 报告导读： 截至6月14日当周，ICE棉花走势仍然偏弱，美棉生长情况较好，旧作装运数据不佳导致美国农业部下调旧作出口预估，以及市场担忧下半年美联储降息次数将不及预期，以上几个因素均对ICE棉花构成压制，不过新作基本面并没有新的利空，所以ICE棉花12月合约仍然在努力守住70美分/磅。 国内纺织产业情况不佳，纺织企业生产利润仍然较差，开机率持续下行，现货成交下降，成品库存继续小幅上升。 国内棉花消费进入淡季，纺织企业成品库存上升，开机率持续下降，原料采购以刚需为主，由于现货基差坚挺，郑棉出现阶段性大跌时点价需求较好，但是需求的边际好转预计还是要等待下半年的旺季来临之时；另外，新作方面，新疆天气良好。总体来说，国内棉花暂时也没有上涨的驱动。国内外纺织产业情绪均较弱，短期来看内外盘棉花期货受技术性抛压影响惯性下行，需要等待新的利多因素出现才能稳定价格。操作上建议暂且观望为主，或者-50以下做一些CF9-1正套。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基本面..........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表............................................................................................................................................................................................54.操作建议.....................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花弱势运行：ICE棉花本周走势仍然偏弱，美棉生长情况较好，旧作装运数据不佳导致美国农业部下调旧作出口预估，以及市场担忧下半年美联储降息次数将不及预期，以上几个因素均对ICE棉花构成压制，不过新作基本面并没有新的利空，所以ICE棉花12月合约仍然在努力守住70美分/磅。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止6月6日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.02万吨，周增28%，较前四周平均水平降2%；其中中国签约1.76万吨，越南签约0.66万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约4.02万吨；2023/24美陆地棉周度装运4.23万吨，周增19%，较前四周平均水平降3%，其中中国装运1.67万吨，土耳其装运0.4万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量292万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的114%；累计出口装运量217万吨，占年度总签约量的74%。 其他棉花主产国情况，根据新闻来源： 印度：季风雨推进，北部偏干一些。印度气象部门报告称，季风已经向古吉拉特邦南部、马哈拉施特拉邦北部、整个特伦甘纳邦以及安得拉邦北部沿海地区推进。迄今为止，印度降雨量(43.1毫米)比长期平均水平(45毫米)低百分之四，主要是由于北部地区降雨较少。印度南部的降水量(89.3毫米)比平均值(55.8毫米)高百分之六十。印度棉花公司的数据显示，截至6月11日，2023/24年度籽棉总上市量本周增加至3120万包。农业部略微提高了对产量的评估，达到约3250万包。印度棉花公司每日继续提供约75,000包棉花进行销售，有所减少。到目前为止，总销售量达到78.8万包棉花库存还有249.6万包。 巴西：维持丰产预期，5月出口良好，关注税收法案。官方机构CONAB对2023/24季棉花产量的预测小幅上调了13600吨，达到3,657,100吨。五月份原棉出口保持良好，为229439吨。这一数字略低于上个月的出货量，但仍远高于去年同期的总量。7月至5月期间的总出口超过242万吨。土耳其和越南是5月份的主要出口目的地，分别为45893吨和43968吨。其他主要市场包括孟加拉国（34242吨）、中国（34227吨）、巴基斯坦（28634吨）、印度尼西亚（16004吨）和马来西亚（11664吨）。一项关于影响农产品出口商的税收安排的拟议修正案在生产界引起了恐慌。6月4日发布的1227号临时措施限制了出口商使用PIS（社会一体化税）和Cofins（社会安全费）两种联邦税抵免的方式。生产者代表和国会已经表示反对。该措施或某些修订版本是否会通过成为法律还有待观察。 澳大利亚：4月原棉出口少。四月的原棉出口总量为26929吨，是自2022年四月以来的最低月度出口量。越南仍然是主要目的地，出口量为8109吨（占总量的30%），其次是孟加拉国，占7226吨（27%）。印度位居第三（3774吨），接下来是印度尼西亚（2888吨）和泰国（1338吨）。中国是三月份 的第二大目的地（4892吨），但四月降至第七位，仅为998吨（4%）。截至目前，本季的累计出口量约为900190吨，而2022/23季同期为984731吨，前一季为504582吨（当年度产量较小）。 巴基斯坦：新年度植棉面积可能同比少10%。随着最近一周左右的热浪逐渐缓解，新棉的种植面积有所扩大，种植者试图在开斋节前完成田间工作。当地人士表示，棉花总种植面积可能比上一年度减少约10%，主要缺口出现在旁遮普省。与此同时，信德省下游早期播种的棉花继续长势良好。本周进口棉需求相对活跃。美棉期货价格走低，鼓励一些纺企扩大采购，尤其是当地新棉上市缓慢，且价格较高。过去几个月卢比兑美元汇率稳定，也让纺企对进口到岸成本感到放心。 孟加拉：纺企生产仍有压力，成衣出口稳定。许多纺企的开工率约为其全部产能的50%至70%，并称天然气供应问题和开立信用证问题阻碍了其正常运营。尽管如此，本周进口需求相对活跃，因为纱线价格和棉花成本的调整为纺纱厂带来了一定的利润空间。纺织服装业代表对最近公布的政府预算提案表示担忧，称该行业面临的关键问题可能得不到解决。控制通货膨胀被列为政府的主要目标。与此同时，吉大港的Patenga集装箱码头于6月9日开始运营。人们希望该码头能缓解港口拥堵。5月份，针织和梭织成衣出口总额为33.6亿美元，较4月份略有增长，但比去年同期下降17%。本财年的累计总额目前为438.5亿美元，比去年同期增长3%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至6月14日当周，印度的纺织企业开机率为74%，上周74%，6月份月均开机率74%，5月份为75%；越南的纺织企业开机率本周为64%，上周64%，6月份月均开机率64%，5月份为61.25%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为55%，上周56%，6月份月均开机率55.5%，5月份为55.75%。 2)国内棉花情况 棉花现货成交略好转。根据TTEB资讯显示，6月7日当周国内棉花期现货价格下跌，现货交投略好于上周，周四郑棉下跌时现货成交相对较好。本周棉花现货销售基差基本持稳，部分较高基差报价仍有下调，部分交投较好棉企棉商上调销售基差，幅度不大；截止周五2023/24北疆兵团机采3129/29B杂3.5内较多销售基差报价在CF09+1000及以上，少量同品质北疆机采及部分非喀什南疆机采销售基差在CF09+800~1000为主，同品质南疆喀什、东疆报价较低，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至6月14日，一号棉注册仓单13724张、预报仓单991张，合计14715张，折61.803万吨。23/24注册仓单地产棉1174张，新疆棉12550张(其中北疆库2998,南疆库3395)。 中下游仍然偏弱。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场行情持续清淡，成交量继续下滑，从品种表现来看，当前C32S需求相对较好，C40S转产C32S的现象近期明显增加，价格来看，由于整体需求的弱势以及棉花的下跌，本周纱价继续下探，市场低价时有听闻，C32S跌幅相对其他品种略小，气流纺棉纱跌幅不大。利润来看，目前内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近，实际纺企使用前期采购棉花仍有500-1000的现金流亏损。纺企棉纱库存继续累积，纺企压力不断增加，叠加北方高温，纺企本周开机率有明显的下滑，降开机有所加速。全棉坯布市场需求持续弱势，淡季气氛持续。织厂端午后逐步复工，但是产量方面多有控制，少数大厂仍维持高负荷运转，开机率低迷。目前纯棉坯布后续订单承接不力，外销订单虽然询价积极，但实单落实不多。现货方面，坯布现货成交气氛不足，多地织厂反映较节前有明显转弱，目前库存水平增加，织厂反映成交价格可商量，基本视量协商，织厂维持亏损。原料方面纯棉纱价格继续稳中偏弱，织厂维持随用随买的操作。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，全球主要纺织生产国的需求较弱，再加上美棉种植情况良好，ICE棉花暂时仍然缺乏明显的上涨驱动，关注70-75美分/磅一线的支撑，关注印度棉花播种及产区天气，另外关注月底美棉种植面积报告。国内棉花消费进入淡季，纺织企业成品库存上升，开机率持续下降，原料采购以刚需为主，由于现货基差坚挺，郑棉出现阶段性大跌时点价需求较好，但是需求的边际好转预计还是要等待下半年的旺季来临之时；另外，新作方面，新疆天气良好。总体来说，国内棉花暂时也没有上涨的驱动。国内外纺织产业情绪均较弱，短期来看内外盘棉花期货受技术性抛压影响惯性下行，需要等待新的利多因素出现才能稳定价格。操作上建议暂且观望为主，或者-50以下做一些CF9-1正套。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的