美联储6月会议点评：淡化时点，关注趋势

总结

美联储6月会议点评

• 会议要点：美联储宣布维持基准利率不变，其会议信号偏鹰派。四名美联储官员预计今年不会降息，比三月份预测增加两名。七名官员预计今年将降息一次，八名预计降息两次。

• 行动节奏：鲍威尔指出降息的两个条件之一是通胀确认稳步下降，或就业市场出现意外走弱。基于通胀和就业市场的数据，预计年内将有两次降息，9月可能是首次降息的时间点。

• 全球降息周期：鲍威尔确认没有委员把加息作为基本预期，全球降息周期已基本确立。这将缓解全球流动性压力，利好经济和资产价格，同时减轻人民币汇率压力，为中国央行提供更多政策空间。

• 利率终值抬升：长期利率中枢预期上调，利率终值有所抬升。这将对海外股市估值带来压力，尤其是美股估值已处高位，长期来看估值存在较大下行风险。但同时有利于实物类资产，如大宗商品，迎来长期上涨趋势。

风险提示

• 若美国经济意外强劲，可能促使美联储加强鹰派立场。
• 长期高利率可能引发美国金融系统风险。

结论

美联储的鹰派信号与5月CPI数据的积极降温形成对比，预示年内可能有两次降息，9月可能是首次降息的时间点。全球降息周期的明确表明，将缓解全球流动性压力，对经济和资产价格有利，同时也对中国央行的政策提供了空间。然而，长期利率中枢抬升和全球通胀中枢上升可能导致海外股市估值压力增大，而实物类资产将受益，大宗商品有望迎来长期上涨趋势。同时，需警惕美国经济意外强劲和长期高利率对金融系统的潜在风险。