园林机械行业深度报告：园林机械出口高景气，核心企业有望受益

园林机械行业深度报告摘要

行业背景与现状：

• 出口链强势延续：2024年1月至4月，中国累计出口金额同比增长1.5%，显示中国出口继续保持强势。4月全球制造业PMI为50.3%，美国制造业PMI的强势反弹带动全球需求回暖。

市场需求与驱动因素：

• 欧美市场主导：美国库存周期回暖，补库需求外溢至进口需求，带动中国出口。制造商、批发商和零售商的销售额出现拐点，迎来补库周期。
• 美国零售和食品服务：家具、电子、建筑材料、园林设备和物料店的销售额同比增速呈回升趋势，表明美国零售市场正在积极补库。

关注高景气度分支：

• 细分市场聚焦：在批发商视角下，耐用品和非耐用品库存季调同比增速已呈回升趋势，表明补库活动正在进行。特别是在建材、专业设备、计算机、金属矿产等领域，补库行为尤为活跃。
• 零售商表现：家得宝和劳氏从2022年第四季度开始主动去库存，经历多个季度后，库存同比变化开始收窄，表明补库阶段已经开始。
• Lawn & Garden品类：家电、照明、Lawn & Garden等品类在补库周期中有望受益，显示出这一细分市场的高增长潜力。

结论：

• 园林机械行业在全球市场需求回暖的背景下展现出高景气度，特别是面向欧美市场的出口业务。细分市场的具体分析为行业内的核心企业提供明确的投资方向，关注高景气度分支的企业有望从中受益。

核心要点：

1. 全球出口：中国出口保持强势，4月全球制造业PMI的提升，尤其是美国制造业PMI的回暖，带动全球需求好转。
2. 库存周期：美国制造商、批发商和零售商的库存周期回暖，进入补库阶段，这将推动进口需求的增长。
3. 细分市场分析：在批发商视角下，耐用品和非耐用品的库存季调同比增速回升，表明补库活动正在进行。在零售商层面，家得宝和劳氏的库存调整为行业提供了参考。
4. 高增长潜力：Lawn & Garden品类作为补库重点，家电、照明、Lawn & Garden等细分市场有望受益于补库周期。

推荐标的：

• 大叶股份
• 泉峰控股
• 格力博