成本支撑、供需略有改善，PX谨慎偏强

全球商品研究·PX 成本支撑&供需略有改善，PX谨慎偏强 2024年6月11日星期二 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 节前PX基本处于承压回落态势。一方面，原油价格松动对于PX存在一定压制，另一方面，前期上涨主因在于化工板块整体估值较低，多头资金涌入引发的上涨，供需端驱动行情能力较弱。现货报价，截至2024年6月11日，PX FOB韩国主港1011.67美元/吨（周环比-7.66)，PX CFR中国主港1033.67美元/吨（周环比-7.66）。区域价差方面，美亚价差维持54.75美元/吨，欧亚价差维持90.33美元/吨。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，截至2024年6月11日，主力合约收于8500元/吨，持仓量97722手。节后归来，随着PTA负荷回升，PX供需面略有改善，盘面小幅反弹。 ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，基本面来看，成本端，原油短线反弹势头较为强势，OPEC+会后盘面跌幅全部回补，原油盘面重新回到前期横盘震荡区间下沿附近。基本面目前是原油盘面的核心驱动，地缘局势影响显著弱化，未来地缘层面重点关注两种极端情形，但近期黎以关系紧张，中东乱局有扩大风险，留意地缘支撑变强的可能。宏观层面难以成为原油主驱动，更多关注短线情绪扰动，美联储降息预期有所 升温，宏观层面利好也有所改善。三季度基本面预期依然向好，地缘和宏观层面暂无明显利空压力，原油未来大方向仍然是震荡格局，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年6月11日，国内PX产量为63.3万吨，环比增加1.91万吨，周均开工率74.66%，环比上升1.46%。装置方面，恒力石化周内一套装置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量130.21万吨，环比增加3.30万吨，开工率75.66%，环比上升1.91%。装置方面，周内2套装置重启。其中，江阴汉邦、逸盛新材料2#重启，已减停装置延续检修。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量139.26万吨，环比增加1.21万吨，周产能利用率88.01%，环比上升0.77%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，但是近期PTA装置负荷回升较多，PX供需略有改善。 总体而言，目前原油重回震荡格局，给予PX下方一定支撑，同时PTA装置回归，负荷回升，PX供需小幅改善，预计价格谨慎偏强走势。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 节前PX基本处于承压回落态势。一方面，原油价格松动对于PX存在一定压制，另一方面，前期上涨主因在于化工板块整体估值较低，多头资金涌入引发的上涨，供需端驱动行情能力较弱。现货报价，截至2024年6月11日，PX FOB韩国主港1011.67美元/吨（周环比-7.66)，PX CFR中国主港1033.67美元/吨（周环比-7.66）。区域价差方面，美亚价差维持54.75美元/吨，欧亚价差维持90.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年6月11日，主力合约收于8500元/吨，持仓量97722手。节后归来，随着PTA负荷回升，PX供需面略有改善，盘面小幅反弹。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油短线反弹势头较为强势，OPEC+会后盘面跌幅全部回补，原油盘面重新回到前期横盘震荡区间下沿附近。基本面目前是原油盘面的核心驱动，地缘局势影响显著弱化，未来地缘层面重点关注两种极端情形，但近期黎以关系紧张，中东乱局有扩大风险，留意地缘支撑变强的可能。宏观层面难以成为原油主驱动，更多关注短线情绪扰动，美联储降息预期有所升温，宏观层面利好也有所改善。三季度基本面预期依然向好，地缘和宏观层面暂无明显利空压力，原油未来大方向仍然是震荡格局，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年6月11日，国内PX产量为63.3万吨，环比增加1.91万吨，周均开工率74.66%，环比上升1.46%。装置方面，恒力石化周内一套装置重启。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量130.21万吨，环比增加3.30万吨，开工率75.66%，环比上升1.91%。装置方面，周内2套装置重启。其中，江阴汉邦、逸盛新材料2#重启，已减停装置延续检修。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量139.26万吨，环比增加1.21万吨，周产能利用率88.01%，环比上升0.77%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，但是近期PTA装置负荷回升较多，PX供需略有改善。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 4月份，我国对二甲苯当月进口量约71.9万吨，当月同比增加36.14%，进口数量累计同比增加5.46%，与前期供应宽松趋势相互对应。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，4月PX社会库存为455.62万吨，环比下跌-29.14万吨4月PX库存虽然有所去化，但库存仍位于同期高位，去库幅度有限。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油短线反弹势头较为强势，OPEC+会后盘面跌幅全部回补，原油盘面重新回到前期横盘震荡区间下沿附近。基本面目前是原油盘面的核心驱动，地缘局势影响显著弱化，未来地缘层面重点关注两种极端情形，但近期黎以关系紧张，中东乱局有扩大风险，留意地缘支撑变强的可能。宏观层面难以成为原油主驱动，更多关注短线情绪扰动，美联储降息预期有所升温，宏观层面利好也有所改善。三季度基本面预期依然向好，地缘和宏观层面暂无明显利空压力，原油未来大方向仍然是震荡格局，对于PX价格下方支撑仍存。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在66.17美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年6月11日，国内PX产量为63.3万吨，环比增加1.91万吨，周均开工率74.66%，环比上升1.46%。装置方面，恒力石化周内一套装 置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量130.21万吨，环比增加3.30万吨，开工率75.66%，环比上升1.91%。装置方面，周内2套装置重启。其中，江阴汉邦、逸盛新材料2#重启，已减停装置延续检修。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量139.26万吨，环比增加1.21万吨，周产能利用率88.01%，环比上升0.77%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱，但是近期PTA装置负荷回升较多，PX供需略有改善。 总体而言，目前原油重回震荡格局，给予PX下方一定支撑，同时PTA装置回归，负荷回升，PX供需小幅改善，预计价格谨慎偏强走势。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。