啤酒行业研究报告—全面高端化转向结构性升级
啤酒行业现状：全面高端转向结构性升级1 啤酒行业成本结构：稳中有降，压力缓解2 啤酒行业代表企业：均推进高端化，但呈现错位竞争3 啤酒产量近年来趋于稳定 我国啤酒产量变化大致经历三个阶段：2013年以前，行业处于增量竞争时期，到该阶段后期市场产品同质化严重，以价博取市场策略的效益减弱；13-17年，行业产量在13年到达顶峰，受龙头低档价格战拉锯影响，小厂持续面临出清；18年后，行业高端化开启，产品结构升级进程加速，啤酒整体产量下滑幅度收窄 近年来，我国啤酒产量趋于稳定，21-23产量CAGR为-0.1%，维持在3550万千升水平 23年啤酒行业高端化延续 2020年受疫情影响，啤酒行业市场规模下滑明显，随后快速回暖，行业高端化进程持续推进 2023年受整体市场环境影响，消费普遍“降级”，但啤酒行业高端化依旧延续，行业规模预计同比增长3.9%，达3725亿元 啤酒行业高端化进程顺利推进的底层逻辑 结合我国消费品的通货膨胀情况，近年来啤酒高端化得以持续推进的底层逻辑来自于过去20年啤酒价格上涨的步伐未跟上消费品整体的通胀水平，而2018年后在行业经历出清的背景下，高端化顺利推进一方面满足了消费升级的需求，另一方面符合消费品价格通胀的节奏 对比啤酒吨价（以青岛啤酒为例）增速和整体及各类大众品的CPI，03-12年啤酒吨价涨幅与整体CPI持平，但低于多数大众消费品；13-17年，啤酒吨价涨幅低于整体CPI水平；18年以来，啤酒吨价涨幅高于整体CPI水平 2023全年行业先强后弱 啤酒二、三季度通常为消费旺季，一、四季度为淡季，全年来看行业表现先强后弱，呈现旺季不旺的特点。其中上半年整体延续较高景气，渠道因此积极备货并预期消费市场将强劲反弹，但下半年市场需求表现疲软，渠道未能及时出清存货 一方面由于厄尔尼诺现象导致全球极端天气，我国普遍夏季气温不及往年、且雨水较多，另一方面叠加市场整体复苏慢于预期，进一步影响啤酒消费 啤酒消费量受20-50岁年龄段人口影响较大 虽然近年来啤酒产量趋于稳定，但23年产量全年走低的趋势让市场普遍担忧未来啤酒消费量是否可以维持 从消费端看，20-50岁群体是啤酒消费的主力人群，据国联证券数据，我国啤酒消费中年龄段在25-49岁的人群比重达75%，该年龄段人口占总人口的比例变化符合我国啤酒产量的走势 啤酒消费量受20-50岁年龄段人口影响较大 以未来5年（2024-2028）为例，对应的25-49岁消费主力群体出生年份在1975-2003年，其中在1986-1990年我国经历自1949年以来的第三次婴儿潮，出生率的高峰为啤酒的消费群体提供支撑 据华创证券测算，23-30年我国20-50岁人口CAGR为-0.7%，较12-23年-1.5%的降幅有明显收窄，在核心消费人群数量稳定的趋势下，未来 5 年预计行业销量依旧维持在3500万千升水平 高端化推动啤酒吨价持续上涨 价格方面，国内啤酒主要厂商近年来持续对中低档、地域型品牌进行整合，推动吨价提升，当前酒企的吨价普遍在3500-4000元以青岛啤酒为例，2018-2022年公司产品整体吨价由3309元提升至3985元，CAGR为4.8%；公司确立中高端喝主品牌青岛啤酒，低端喝崂山啤酒的战略，加速地域品牌如山水、汉斯等汇入崂山随着高端化的推进，经济型产品持续迭代，主品牌持续对其他品牌进行替代 行业由全面高端化转向结构性升级 行业高端化进程持续进行，但由全面高端化转向结构性升级。按零售价格划分，啤酒通常包括高档（≥10元）、次高档（8-10元）、主流（6-8元）、低档（≤6元）四个价格带 在整体消费环境弱复苏的背景下，8元以上价格带仍为核心增量，而高档升级放缓，次高档替代低档成为行业高端化的核心 啤酒行业现状：全面高端转向结构性升级1 啤酒行业成本结构：稳中有降，压力缓解2 啤酒行业代表企业：均推进高端化，但呈现错位竞争3 啤酒企业成本构成 成本方面，啤酒企业成本中原料成本占比约7成；原料主要包括包装材料、酿酒原材料，两者分别占比约7成、3成；包装材料中主要涉及铝罐、玻璃瓶、瓦楞纸、PET 等；酿酒原料主要涉及麦芽等 以青岛啤酒为例，公司22年包材、酿酒原材料占比分别为 66%、34% 大麦价格持续下滑 在酿酒原材料中，麦芽是主要原料之一，由于我国大麦达不到规模化生产，因此成本较高。据中华粮网数据，至2018年我国大麦的需求中超8成依赖进口 随着23年我国通行限制的放开，港口靠岸船舶增加，在市场供应逐渐宽松的背景下，大麦进口价格持续下降，2023年1月至2024年2月，大麦价格由约3070元/吨降至约2300元/吨，降幅约25% 包材价格整体平稳有降 在包装材料中，铝罐、玻璃瓶、瓦楞纸、PET 等为主要材料，以铝锭、瓦楞纸价格为例 2022年以来铝锭价格增速渐缓，价格下行后进入平稳区间，2024年2月铝锭 A00价格约为18800元/吨，同比微增 2%；瓦楞纸价格2023年以来处于低位震荡，同比延续下滑，2024年2月瓦楞纸价格约为3110元/吨，同比下滑7% 啤酒行业现状：全面高端转向结构性升级1 啤酒行业成本结构：稳中有降，压力缓解2 啤酒行业代表企业：均推进高端化，但呈现错位竞争3 啤酒行业格局稳定，集中度较高 我国啤酒行业集中度较高，2022年行业CR3、CR5分别达74%、92%，其中Top3华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（中国）的市占率分别达32%、23%、20%啤酒行业格局稳定且头部企业近年来集中度持续提高，在规模效益的推动下，头部企业在成本端具有更好的可持续优化空间，进而带动盈利空间的提升 高端化价格带的竞争要素差异 虽然头部企业目前均积极推动高端化进程，但在细分价格带内竞争力存在明显差异。按价格带由低至高，产品对于消费者的培育时间越长、难度越大，培育过程中的重心由渠道建设转向品牌建设8-10元价格带通常是6元左右产品的自然升级，在该价格带内酒企竞争更注重渠道建设，渠道费用投入占比较高；15元以上价格带产品更加注重个性，需要持续加强与消费者的互动，例如投入赞助、举办大型活动等建设品牌力 消费者培育时间越长、难度越大 偏重渠道建设 偏重品牌建设 6元左右产品的自然升级，渠道费用投入占比较高 头部企业在各价位带竞争力层次分明 头部企业当前呈现错位竞争格局，在各价位带中，青啤、燕京受益于8-10元价格带的持续扩容；华润通过喜力抢占10-15元价格带；百威重点培育15元以上价格带据华创证券测算，2023年行业CR5中青岛啤酒在8-10元价格带占比最大，达30%；百威亚太在10-15元、15元以上价格带中均占比最大，分别达36%、52% 华润啤酒吨价较低，增长势能较强 华润啤酒当前在行业市占率第一，但吨价仍处于较低水平。以2022年为例，公司整体吨价3177元，均低于百威亚太（5270元）、重庆啤酒（4915元）、青岛啤酒（3985元）、燕京啤酒（3502元），因此公司吨价提升空间充足 公司通过喜力品牌快速推动高端化进程，并结合自身渠道优势快速抢占10-15元价格带；此外在老勇闯300万吨销售大盘基础上，SuperX持续升级，从个性化转向大众化，增长势能较强 青岛啤酒双品牌战略稳步推进高端化 青岛啤酒通过“青岛+崂山”的双品牌战略，加速其地域性品牌如山水、汉斯等的整理，将中低端、地域性的需求汇入崂山啤酒，推进低档产品迭代优化，并通过青岛主品牌推进高端化，打造经典+纯生+白啤+原浆的布局 目前公司在8-10元价格带优势明显，大单品经典青啤200万吨基于公司品牌力及产品品质优化，已有约80%从6元价格带直接提价至8元，同时通过1903等产品持续推进高端化进程 百威定位高端，在超高端细分中优势较大 百威进入中国市场即定位高端，并持续对15元以上超高端价格带市场进行培育，当前在该细分价格带公司的市占率超过5成，处于绝对领先地位 百威亚太23年营收487亿元，近年来整体趋于稳定，公司背靠百威英博旗下约50个国际品牌，整体战略上重视超高端矩阵建设，在集中资源持续培育方面具备较强优势 燕京啤酒通过大单品实现高端转型 燕京啤酒通过核心大单品U8快速推进高端转型，并围绕U8推出一系列产品优化整体结构；23年公司预计营收146亿元，继续保持双位数增长 整体来看，公司的高端化进程慢于行业，在近期经历一系列的管理层变动后，相关改革提效的措施或将加速推进 重庆啤酒高端化进程领先行业 重庆啤酒当前高端化进程领先于行业，2013年底成为嘉士伯集团成员后，获得乐堡、嘉士伯、凯旋1664等品牌生产及销售权，形成“本地+国际高端”的品牌组合；2020年在与嘉士伯完成重大资产重组后营收突破百亿，由区域性酒企成长为全国性企业 公司盈利能力行业领先，2022年重庆啤酒毛利率达50.48%，超过百威（50.02%）达到行业第一；23 年虽疆外乌苏有所下滑，但乐堡、嘉士伯等品牌延续增长，高端化由大单品拉动转向产品组合驱动 作者介绍 消费品行业数字化服务商 人员在线│客户在线费用在线订单在线库存在线│││
