航运行业十问十答20240606

一、当前红海危机引发的航运短期在历史上属于什么水平？ 二战后历史上的苏伊士运河中断有三次： （又称苏伊士战争或三国侵略埃及战争）引起的。在这次危机中，英国、法国和以 色列为了控制苏伊士运河并回应埃及总统纳赛尔将运河国有化的举动，对埃及发动 放。此事件不仅对当时的国际关系产生了深远影响，也标志着殖民主义时代的结束 和冷战时期中东地区力量平衡的开始。 1967 年 6 月至 1975 年 6 月的苏伊士运河关闭： 这一长时间的关闭始于 1967 年的六日战争，以色列在战争中占领了西奈半岛，导致运河关闭。运河关闭了整整八年，直到 1975 年，根据 1974 年签署的苏伊士运河条约，埃及重新获得了西奈半岛的控制权，运河才重新开放。这段时间内，全球 航运不得不寻找替代航线，增加了运输成本和时间。 2021 年“长赐号”事件： 2021 年 3 月 23 日，超大型货柜船“长赐号”（Ever Given）在苏伊士运河中搁浅， 导致运河双向交通中断了近一周。这是苏伊士运河历史上最严重的堵塞事件之一，对全球供应链造成了巨大影响，凸显了全球贸易对关键航运通道的依赖性。尽管这 次事件只持续了 6 天，但它暴露了全球航运网络中的脆弱性，并且引发了对航运路线多样化和风险管理的讨论。换言之，这些中断时长分别为 6 天、5 个月，抑或是长达 8 年。 当前红海危机已导致主要航运公司绕行超过五个月，这一持续时间已经超越了1956 年苏伊士运河危机。 二、当前的运价水平在历史上属于什么水平？ 最新的数据显示，截至 5 月 10 日，SCFI（上海出口集装箱运价指数）环比增长了18.8%，几乎等同于股市的涨停板。虽然 4 月 26 日至 5 月期间由于五一假期数据有所中断，但在此期间的运价同样出现了类似涨停板式的增长。 具体航线方面，无论是美西还是美东，运价增长均超过 20%，实际报价更是突破 5200 美元，尚未完全体现在指数中。欧洲线、西地中海线路以及南美航线的运价 也分别实现了 25%、20%及接近 6000 美元的大幅上涨，部分航线 6 月份报价预 计将达到 6000 美元以上 可以说，当前运价水平已基本回归到 2021 年的高位。 Drewry 世界集装箱指数（WCI）（截至 5 月 9 日）周环比突然大幅上涨了 16%，至 3159 美元/FEU。截至5 月 16 日的上周再涨 11%，至 3511 美元/FEU。截至 5 月 23 日，WCI 再次大涨 16%，至 4072 美元/FEU，与去年同期相比上涨了 142%；较2019 年疫情前 1420 美元/FEU 的平均水平高出 187%。 三、原因是什么？ 1、红海局势紧张红海局势持续紧张，迫使大批集运船舶绕航非洲好望角，绕航 将增加近 3100 海里的运输距离及 8～10 天的运输时长，集装箱及船舶周转效率下 滑，导致市场运力损失29%左右。大量船只和集装箱漂在海上，同时导致红海以 外的其他航线的运价也随之上涨。 2、船只和集装箱短缺，船公司提升运价；尽管市场上有新船只交付使用，但这些 新增的运力并不足以填补现有的短缺。船公司为应对运力不足而采取停航措施，提 升了运价。业内分析，最近中国出口需求增加，加上运回的空箱数量下降，托运人 发现一些出口枢纽很难获得空箱，船舶运力已经捉襟见肘。 3、全球商品贸易稳步复苏，供需关系发生变化虽然全球经济增速放缓，但商品贸 易呈现稳步复苏迹象，欧美地区的出货量超出预期。据标普全球的数据显示，欧元 区 5 月制造业 PMI 升至 进出口增速较一季度加快的同时，规模创历史同期新高。4 月份，中国对新兴市 场进出口持续向好，对欧美等传统市场进出口由降转增，外贸态势向好。近日，中 远海控在投资者互动平台表示，公司欧美出口方向均为满载。 4、运价上涨导致货主更加想早发货，还有企业集中性“抢出口”，集装箱更加供不 应求海运费的持续上涨，让不少下游企业压力大增。由于担心价格会涨得更高，不少货主想尽快发货，导致近段时间发货量大增，进一步加剧了舱位的紧张状况。为了保证时效，一些外贸企业 5、6 月份就开始发运下半年的订单。 考虑到美国、巴西等地关税调涨，比如美国近期宣布在原有对华 301 关税基础 上，进一步提高对自中国进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体 以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的关税。不少采购商启动了前置库 存，很多客户都希望能够抢先出货到美国、南美以规避增加的关税成本，其中以汽 车和部分零售产品为主，这使得更多集装箱被占用，留给中小外贸企业的舱位减 少。 四、为何利好集装箱企业？ 因为空箱运不回来，都在海上堵着，因此只能新买。马士基预计，第二季度远东 至北欧和地中海航线的运力将损失 15%～20%。为保障供应链，马士基已额外租 赁了超过 125000 个集装 箱。同时，由于航程延长使得燃油使用量增长 40%，马士 基将向客户收取相关附加费，以抵消额外成本。运力短缺后又开始上演抢箱大 战，新集装箱订单大增，主要造箱厂的订单已排到今年 10月。作为全球集装箱制 造龙头，中集集团今年一季度标准干货集装箱销量同比上涨 499.27%，并预测今 年集装箱制造量将突破 300 万 TEU；同样以集装箱制造为核心业务的中远海发，一季度实现营收同比增长 39.11%，中远海发表示，受红海局势等因素影响，船公 司等主流客户购箱意愿增强，市场需求回暖，预计 2024 年集装箱市场进入稳定恢 复通道，整体情况将好于 2023。 五、为何利好港口企业？ 因为船在海上堵着，周转率下降之后，集装箱也只能在港口堵着。而港口的空间 是有限的，因此有费用有提价的可能和空间。 六、为啥全球港口都堵起来了？ 运输距离的拉长，意味着同样时间内要运输同样的货物，需要更多的船。港口的数 量是不变的，意味着同样的时间内，进出港口的船更多了，自然就堵起来了。当 然，除此之外，由于船多了，集装箱的需求也会增多，但集装箱的供给短期也是有 限的，所以出现了很多船在港口外等箱子的情形，进一步造成了拥堵。 七、为啥新加坡最堵？ 本身新加坡就是全球第二大集运港口，因为亚洲是全球的制造业基地。全球前十大 集运港口，九个在亚洲，八个在中国，新加坡是往西的必经之路，新发出去的船，一起堵在新加坡。运价一天天涨，船东巴不得在高价期间多跑几趟。新加坡港装 卸量暴增主要是船公司因为红海危机船只绕航好望角之后，船期出现延误，为了赶 一个船期安排。 八、今天为何集装箱板块大涨？ 因为集装箱箱价也在涨，这个实际上就是集运价格向上游传导的结果。截至 5 月950 美元左右。中国 40 尺适货高柜的单程租箱费报价涨幅惊人，大约是以前的波动越来越剧烈，全球贸易需求复苏，在这种背景下，贸易商正在为下半年周期性 的需求上涨做准备。预计下半年货运需求会超出预期，用箱需求会进一步激增，推 动中国集装箱价格上涨。每年下半年通常是航运业更加繁忙、竞争更激烈、盈利更 九、港口的投资逻辑是什么？ 跟航运相关的板块，最近都跟这个红海危机相关。红海危机拉长了运输距离，对船 运的班次需求就更大了，也就是说同样的货物需要发更多的船来运。然而，短期 内船东并没有增加更多的船。也就是说在短期内，全球拥有船的数量是不变的。 原来跑 10 天的行程，现在要跑 20 天，但是制造业的出货速度是不变的，要等着出海。这就会导致航运费短期暴涨，一天一个价。这个时候船东会催促船长早点 卸货，回来接价格更 高的单。假如这个时候船长在南海，他理性的选择就是，把 货卸到新加坡，在新加坡找一个下家让他们把货拉到目的地，自己又跑回上海拉 货。当然，这个二次外包的过程，航运的涨价就传导了。这个典型的病也会在全 球的集运船上传播，大家都特么想赶紧找个地方把货卸了，回去拉更高的货。 于是港口的吞吐量短期会增加，于是全球港口都堵了。除此之外，港口堆满了集装 箱，都想卸货，接货的船只有限。也不一定是新加坡，也可能是杰贝阿里。由于 红海地区的紧张局势，迫使亚欧等主要航线的船只不得不选择绕行好望角，这增加 靠泊的等待时间可能长达七天，这使得港口拥堵情况加剧。 由于船只数量的增加，各码头的堆场密度均处于高位，这不仅影响了作业效率，还 加剧了码头间转运的延误。杰贝阿里港作为中东最大、最繁忙的港口之一，其转 运量也在不断增加，尤其是在红海危机和全球供应链紧张的背景下，这进一步加剧 了港口的拥堵情况。全乱套了。在这种模式下，港口的投资逻辑是量价齐升。 港口的收入=吞吐量*费率。 船多了，短期吞吐量会大量提升的，这是量；堆叠的货物多了，港口的堆叠费用有 涨价的预期，这是价的逻辑。发了几个港口的报告，大家可以自行看看。 十、市场预期什么时候可以得到缓解？ 的报告中表示，运价短期的反弹可能会很强劲，并可能还会持续 1-2 个季度。红海的干扰，只是推迟了航运业下行周期的到来。如果红海的干扰消失，航运业将很快会回归下行周期；而如果红海干扰持续，下行周期有可能会在未来 2-4 个季度内到来。 然而我不这么认为。在科技如此发达的今天，全球货物运输依然在以一种非常原始 的方式进行。船变得更大，信息化程度提高，然而航线却还是那几条，哥伦布，麦 哲伦和达加码打下的底子。全球在航运路线上面的创新，只干了两件事，一件事 是苏伊士运河，另一件是巴拿马运河。这两件事情其实对全球物流是极度重要的，但后面人类没有把这件事继续干下去。巴拿马运河年久失修，看上去就像一个奄奄 一息的老人；苏伊士运河所在的中东则是全球战争最密集的区域。 这两个地方就像人体最容易出事的那几条脆弱的血管，冠脉什么的。一堵全球就要 乱。 短期红海复航后可能航运价格会下移，但全球地缘政治的格局彻底变了。这导致了 俄乌战争，巴以战争及红海危机。这个地缘冲突还会演化很多年，还会对航运路线 产生影响。所以相关行业还值得持续关注。中国在这些行业卷了很多年，不计成 本的卷，已经是全球老大了。这是个美国人不太看得上的生意。