锌期货周报：美国5月非农远超预期，锌价偏空震荡

2024/6/10锌期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号美国5月非农远超预期，锌价偏空震荡张若怡 从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 观点汇总2品种主要观点下周策略本周策略锌美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期及前值，劳动力市场仍旧旺盛，美联储年内降息预期再次减弱，利空金属。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价继续偏空震荡。操作建议：空单持有，小止损空单持有，小止损4.2 主力关注20800支撑，逢低多，小止损4.14 多单注意利润保护5.3偏强震荡，主力关注23000支撑，逢低多5.26 多单注意利润保护6.2 逢高空，小止损 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 沪锌期货主力LME锌3月美国5月非农新增就业远超预期，降息预期减弱，产业下游进入淡季，锌价高位回落。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国4月美国CPI同比上涨3.4%，符合市场预期美国非农新增人数（万人）美国5月非农远超预期，年内降息预期再次减弱6月7日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期及前值，劳动力市场仍旧旺盛，美联储年内降息预期再次减弱，利空金属。美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。701020304050607080901002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 美国制造业PMI小幅回升美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国耐用品同比增速由正转负美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2，创6个月新低。美国4月耐用品新增订单，同比-0.94%，增速由增转负。8-60-40-20020406005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04美国:耐用品:新增订单:季调同比4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-010.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资新增规模（亿元）5月PMI环比下滑，低于荣枯线5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。9(10000)0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202440455055602017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-04产成品库存原材料库存 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）汽车产销小幅增长据中汽协，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。1005010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆05010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆万辆0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024万辆万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，竣工面积由正转负1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。110.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积202020212022202320240.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20202021202220232024-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结6月7日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期及前值，劳动力市场仍旧旺盛，美联储年内降息预期再次减弱，利空金属。当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。但联储官员暗示他们不急于降息、高利率会保持更久。美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。美国4月耐用品新增订单，同比-0.94%，增速由增转负。1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面13 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）加工费重心下移，吞噬冶炼利润据SMM，2024年5月，国内锌精矿产量约32.4万吨，环比+1万吨，产量季节性回升。据ILZSG，3月全球锌精矿产量96.21万吨，同比-5.08万吨。6月国产矿加工费2700元/吨、环比-500元/吨，6月进口矿加工费20美元/干吨，环比-15元/干吨。加工费重心持续下移。147080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240501001502002503003502000300040005000600070002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04国产 元/金属吨（左）进口 美元/干吨（右）010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024 锌精矿进口量（单位：万吨）进口锌精矿 累计连云港锌矿库存（单位：万吨）外矿供应紧张4月进口锌精矿28.75万吨，同比下滑9.9%；1-4月累计进口117.81 万吨，同比下滑23.3%。6月7日，连云港锌精矿库存1.6万吨，周环比-2.3万吨。150510152025302019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012