黑色金属·投研日报

一、行情建议 （周环比-5），蒙3精煤1480（周环比-70）。期货端，本周黑链指数大幅回落，周环比下跌3.84%，其中焦炭加权周环比跌0.79%，焦煤加权跌1.90%，铁矿石加权跌3.02%，螺纹钢加权跌1.35%，热卷加权跌0.5%。宏观方面，前期商品一直在交易的“再通胀”逻辑似乎正面临国内外的共同挑战：国内，5月经济景气整体承压，制造业PMI回落至49.5%，低于预期，其中新订单、在手订单偏少，原材料成本压力较大，企业通过降低排产来减少经营压力，导致供需同步转弱，同时建筑业新订单已经连续五个月环比收缩，未来转弱风险较大；海外，美国4月PCE物价指数、ISM制造业指数不及预期，美联储9月降息概率提升，从流动性角度利多风险资产，但从经济角度看，似乎意味着海外经济不像市场之前预期的那么乐观。产业方面，本周钢材数据继续走弱，供需均环比下降，总库存小幅累积，不过其中有天气和高考的双重影响，加上加拿大降息后宏观情绪也有所缓和，市场反应比较纠结，甚至表现出利空出尽的反应，但这里还是要注意，当前的钢材需求淡季转弱幅度有超季节性，基本面不排除进一步下探的可能性。双焦方面，本周焦炭全产业链库存下降，焦煤则是中间贸易环节去库，上下游库存微增，下游试图通过控制到货来打压原料价格，不过这并没有改变煤焦紧平衡的状态，受关口设备影响，蒙煤通关阶段性减半，口岸高库存压力有所缓解，同时6月是安全生产月叠加重大会议临近，国内焦煤供给偏紧，产端累库压力不明显，现货依然比较抗跌。具体到行情上，6月首个交易日收大阴线，可能预示市场风向开始发生变化，宏观“再通胀”预期主导的行情暂告一段落，工业品开始面临淡季现实需求的考验，5月PMI跌至荣枯线以下，近几周螺纹钢表需大幅走弱，现实需求不尽如人意，带来负反馈预期，做多需谨慎，不过考虑到市场对专项债提速还有期待，流畅下跌的难度也很大，暂时以高空为主，关注未来钢材需求变化情况。3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。 二、重点数据监测 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036