黑色金属·投研日报

一、行情建议 4、总结展望： （1）宏观方面，美联储本次会议纪要偏鹰，但在走向中性。美联储官员强调两类风险，一是通胀比预期强劲，二是经济增长比预期疲软，并一致同意在一段时间内维持利率限制性，近期市场避险情绪有所反复。国内方面，国内经济复苏基础仍需巩固，近期央行计划投放5000亿PSL消息传出，市场对地产托底等政策预期阶段性回暖，关注相关政策落地情况。 （2）基本面看，原料价格下行缓解钢厂生产压力，市场货源较为充足，钢价大跌后补库需求有所回升。11月不锈钢产量预估295万吨左右，环比减4.8%，300系降幅约5万吨，近期利润修复后钢厂或陆续复产。库存方面，不锈钢300系库存有所去化，钢厂以降库出货为主，贸易商库存低位，但淡季下游需求仍疲弱，关注钢厂排产消息及库存去化情况。 总体看，美联储会议纪要偏鹰，联储官员一致同意在一段时间内维持利率限制性，市场避险情绪反复。国内方面，10月社融数据表现平平，国内经济复苏基础仍需巩固，近期央行计划投放5000亿PSL消息传出，市场对地产托底等政策预期再度回暖。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格连续下挫，钢厂排产回落，不锈钢社会库存稳中有降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，供应压力较大，后续关注库存变化。近期原料支撑持续下移，钢价大跌后补库需求有所回升，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂减产情况及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。 风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 3.逻辑分析： 现货端，第二轮提涨逐步落地，下周仍有第三轮提涨预期，近期产地安全形势严峻，煤矿停产增多，供应收紧，双焦现货走强，港口贸易准一焦炭报价2430（+30），钢联炼焦煤价格指数2094.5（+27.5）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格保持高位，短盘运费上涨明显，今日短盘均价460元/吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1720（+10），蒙5精煤2115（-10），蒙3精煤1915（-）。期货端，在双焦的带领下，周一黑链指数增仓上涨，多碳空铁成为主流，反套格局延续。宏观方面，自10月23日国内万亿国债与美债收益率回落共振以来，国内风险偏好得以修复，这是本轮黑色走强的大背景，但是随着资产价格在短时间内快速上涨，国内风险偏好的修复表现出一定的脆弱性，一是10月国内经济基本面数据出现回踩，M2和M1的劈叉引起市场关于资金空转，甚至不转的讨论；二是美债和美元指数的快速回落幅度有些超市场预期，市场担心后续可能的反弹会给风险资产带来压力；三是国内不少商品涨至高位后出现监管压力，商品市场多头氛围降温。产业方面，上周成材供需两端均边际改善，库存延续去化，分品种看，建材产量稳定，需求下降，板材产量和需求都有较为明显的增量，这与建材利润更好的现实有出入，可能的原因是钢厂担心后期建材淡季销售压力，数据还需要持续观察，虽然成材库存较同期略有压力，但并不明显，淡季现货抛压不大，矛盾不突出，所以低库存炉料的供给端扰动明显能给价格带来更大的向上弹性。双焦方面，第二轮提涨落地，近期产地煤矿事故较多，安全形势严峻，安全检查停产煤矿不断增加，且部分煤矿因安全问题也有自主停产行为，焦煤供应减量明显，叠加冬储补库刚需，建议以回调接多为主，不追涨。4、策略方面：以回调做多为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788